正在闖關(guān)科創(chuàng)板IPO的深圳北芯生命科技股份有限公司（以下簡稱“北芯生命”）自9月30日因財報更新而中止后，至今仍未恢復(fù)審核。目前，北芯生命已排隊超一年半的時間，尚未獲得上會機會。IPO進展緩慢背后，北芯生命是一家擬采用科創(chuàng)板第五套上市標準的醫(yī)療器械公司，報告期內(nèi)，北芯生命凈利持續(xù)虧損，公司核心產(chǎn)品的商業(yè)化情況值得關(guān)注。在此背景下，北芯生命銷售費用持續(xù)增加，公司銷售費用支出的合理性也被追問。此外，北芯生命歷史上股東變動較為頻繁，且存在入股價格波動較大的情況。

尚未實現(xiàn)盈利

招股書顯示，北芯生命是一家專注于心血管疾病精準診療創(chuàng)新醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，致力于開發(fā)為心血管疾病診療帶來變革的精準解決方案。

2023年3月30日，北芯生命科創(chuàng)板IPO獲得受理，并于同年4月24日進入問詢階段。今年9月30日，因發(fā)行上市申請文件中記載的財務(wù)資料已過有效期，需要補充提交，北芯生命科創(chuàng)板IPO進入中止階段。

作為一家擬采用科創(chuàng)板第五套上市標準的醫(yī)療器械公司，截至報告期末，北芯生命尚未實現(xiàn)盈利。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019—2021年以及2022年前三季度，北芯生命實現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為2.91萬元、167.46萬元、5176.21萬元、6091.32萬元，對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤分別約為-1962.65萬元、-4984.53萬元、-4.45億元、-2.45億元。

在首輪問詢中，北芯生命商業(yè)化安排遭到上交所重點追問。上交所要求公司說明是否存在主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品商業(yè)化生產(chǎn)銷售預(yù)期明顯不足的情況。

截至招股說明書簽署日，北芯生命累計向市場推出4個產(chǎn)品，在研產(chǎn)品共有13個，覆蓋IVUS系統(tǒng)、FFR系統(tǒng)、血管通路產(chǎn)品、沖擊波球囊治療系統(tǒng)及電生理解決方案五大產(chǎn)品類別。

北芯生命在回復(fù)中表示，公司核心產(chǎn)品FFR系統(tǒng)于2020年9月獲批上市，2021—2022年主要的銷售收入來自于FFR壓力微導(dǎo)管。公司FFR壓力微導(dǎo)管于上市后第二年2021年即取得4892.58萬元的銷售收入，并在2022年達到7950.15萬元的銷售收入，銷量大幅增長，同時銷售單價仍保持在較高水平，整體銷售情況良好，不存在主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品商業(yè)化生產(chǎn)銷售預(yù)期明顯不足的情況。

銷售費用大幅增加

報告期內(nèi)，北芯生命銷售費用大幅增加。根據(jù)北芯生命首輪問詢回復(fù)，2021—2023年，公司銷售費用金額分別約為5404.49萬元、7588.79萬元、1.03億元。

報告期內(nèi)，北芯生命銷售費用主要由職工薪酬、會議費、宣傳推廣費、差旅及業(yè)務(wù)招待費構(gòu)成。其中，職工薪酬占比最高，緊隨其后的是會議費。2021—2023年，北芯生命會議費分別為834.26萬元、925.86萬元、1445.31萬元，占比分別為15.44%、12.2%、14.03%。

在問詢回復(fù)的披露中，北芯生命披露了會議費、宣傳推廣費主要支付對象。2021—2022年，眾智（北京）國際會議展覽有限公司（以下簡稱“眾智會展”）均為公司第一大支付對象。2023年，眾智會展為公司會議費、宣傳推廣費的第二大支付對象。2021—2022年，北芯生命向眾智會展支付的交易金額約占眾智會展當年收入的60%。

此外，北芯生命會議費和宣傳推廣費占營業(yè)收入的比重高于可比公司。2021—2023年，北芯生命會議費和宣傳推廣費占營業(yè)收入的比重分別約為27.07%、17.45%、10.73%。即使是在占比最低的2023年，與同行可比公司相比仍是最高的一家。

注冊國際投資分析師付學軍表示，醫(yī)藥企業(yè)銷售費用成為IPO審核時監(jiān)管審查的重點，主要是因為藥品、醫(yī)療器械產(chǎn)品的銷售費用是企業(yè)財務(wù)管理中非常重要的部分，關(guān)系到企業(yè)的營收狀況和盈利能力。而監(jiān)管機構(gòu)通常會非常關(guān)注企業(yè)財務(wù)狀況是否健康、經(jīng)營狀況是否穩(wěn)定、是否符合IPO上市的基本要求。銷售費用攀升等問題可能會引發(fā)市場質(zhì)疑，進而影響IPO審核結(jié)果。

申報前夕出現(xiàn)股權(quán)變更

值得注意的是，北芯生命歷史上股權(quán)變動較為頻繁，公司估值不斷上漲，且在申報前12個月新增10名股東。

其中，在北芯生命IPO申報前夕，公司還經(jīng)歷了股權(quán)變更。據(jù)了解，2023年2月，SpringHill與淄博景炎、勤智金誠、鯤鵬一創(chuàng)及宋亮分別簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，石河子泰譽與天津同歷簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，其中石河子泰譽轉(zhuǎn)給天津同歷的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為12.78元/股，SpringHill的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為13.33元/股。在一個月后，北芯生命申報IPO。

實際上，更早之前，北芯生命的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格就存在差異。諸如，2022年9月，北芯生命進行第一次股份轉(zhuǎn)讓、第四次增資。其中增資價格為28.88元/股，轉(zhuǎn)讓價格為21.53元/股。

針對上述情形，在首輪問詢中，上交所要求北芯生命列明歷次股權(quán)變動情況，說明歷次入股價格波動較大的原因與合理性等；并說明是否存在代持或其他利益輸送安排，公司股東是否以股權(quán)進行不當利益輸送；進一步說明2023年2月股權(quán)轉(zhuǎn)讓的交易背景，包括但不限于原股東轉(zhuǎn)讓的原因、新增股東的入股原因、入股價格及定價依據(jù)、是否存在不當入股等。

投融資專家許小恒表示，在擬IPO公司的審查過程中，如果存在股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資時間相近，股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資價格卻差異較大的情況，定價依據(jù)及合理性可能在后續(xù)審核中需要公司進一步說明。

針對公司相關(guān)問題，北京商報記者向北芯生命方面發(fā)去采訪函，截至記者發(fā)稿未收到公司回復(fù)。

北京商報記者 丁寧