小菜園終圓上市夢(mèng)。近日,小菜園國(guó)際控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“小菜園”)正式在港交所主板掛牌上市,股票代碼為00999,每股發(fā)售價(jià)格8.5港元,截至上市當(dāng)日中午12點(diǎn),小菜園報(bào)每股8.88港元,初入資本市場(chǎng)表現(xiàn)尚穩(wěn)。對(duì)于小菜園而言,公司旗下包括“小菜園”“觀邸”“復(fù)興樓”“菜手”等品牌,但公司收入主要來(lái)自小菜園品牌門店,從整體業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看,上市后的小菜園品牌知名度和盈利能力問題迫在眉睫。
“小菜園”是營(yíng)利重頭
根據(jù)招股書披露,小菜園近年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)頗為可觀,不過報(bào)告期內(nèi)公司“小菜園”門店在同店銷售、門店層面經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率、門店翻臺(tái)率等方面出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)。“小菜園”門店的同店銷售于2021—2022年增加1.2%,2022—2023年則進(jìn)一步增加20.8%。截至2024年8月31日止8個(gè)月,“小菜園”門店的同店銷售較2023年同期減少11.4%。門店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率方面,2021年、2022年及2023年,公司門經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別為15.9%、14.2%及19.7%。截至2024年8月31日止8個(gè)月,公司門店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率17.8%。
值得注意的是,公司的收入主要來(lái)自于“小菜園”品牌門店,報(bào)告期各期,來(lái)自“小菜園”門店的收入分別占總收入的98.7%、98.8%、99.1%、99%。對(duì)于上述業(yè)績(jī)變化原因,公司表示,截至2024年8月31日止8個(gè)月,與2023年同期相比,“小菜園”門店的同店銷售減少11.4%,門店層面經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率則由21.3%降至17.8%,主要是由2023年頭幾個(gè)月中國(guó)餐飲市場(chǎng)的消費(fèi)者支出迅速激增導(dǎo)致的基數(shù)效應(yīng),與其他消費(fèi)領(lǐng)域的消費(fèi)趨勢(shì)一致。同時(shí),公司對(duì)菜品價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。例如截至2024年8月31日止8個(gè)月,與2023年度相比,地鍋?zhàn)须u的平均價(jià)格由64.5元降至54.9元,石板蒜蓉蝦的平均價(jià)格由55.7元降至53.3元。此外,截至2024年8月31日止8個(gè)月新開的“小菜園”門店中,部分仍處于爬坡期。
挑戰(zhàn)如影隨形
成立于2013年的小菜園,當(dāng)年在安徽省開出了第一家門店,后陸續(xù)拓展至全國(guó)各地。目前直營(yíng)門店約600家。如今,成立十余年便沖擊資本市場(chǎng),IPO前曾傳出估值高達(dá)500億元。
對(duì)于上市的目的,小菜園在招股書中提及,小菜園現(xiàn)有663家店。在2024年至2026年將分別開設(shè)160家、190家和230家新門店,以期在2026年底實(shí)現(xiàn)千店目標(biāo)。而背后投資者加華資本和小菜園的“對(duì)賭協(xié)議”,也讓小菜園不得不加快上市進(jìn)程。
根據(jù)相關(guān)約定,如果小菜園撤回上市申請(qǐng),或者未能在遞交招股書后的18個(gè)月內(nèi)順利上市,加華資本享有贖回權(quán)。此外,如果加華資本的優(yōu)先股投資未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)換成股票,也將觸發(fā)相應(yīng)的贖回條款。招股書還披露,倘若公司上市后市值低于加華資本投資后估值的130%,將用四種形式補(bǔ)償,如無(wú)償轉(zhuǎn)讓股份、提供現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)取?/p>
幸運(yùn)的是,小菜園的上市進(jìn)程很順利。從今年1月16日首次遞交招股書算起,到12月20日最終敲鐘,前前后后用了不到一年。對(duì)比看同行,老鄉(xiāng)雞、老娘舅都在2023年宣布終止IPO,之后再無(wú)動(dòng)作,撈王、楊國(guó)福、綠茶也都一直走在“求上市而不得”的路上。
今年7月,在小菜園招股書失效的同一天,小菜園再次提交上市申請(qǐng),可見其IPO的決心,不可否認(rèn)的是,小菜園的成功上市意味著其收入表現(xiàn)是被得到認(rèn)可的,而上市成功并不意味著終點(diǎn),諸多挑戰(zhàn)如影隨形。
截至最后實(shí)際可行日期,公司擁有663家直營(yíng)門店,其大多數(shù)為“小菜園”品牌,而如招股書所言,業(yè)務(wù)在很大程度上取決小菜園品牌的市場(chǎng)知名度,作為安徽地方品牌,目前主要門店經(jīng)營(yíng)地區(qū)位于華東地區(qū)。此前“健康證”造假風(fēng)波,讓食安問題成為品牌形象上難以回避的“軟肋”。
運(yùn)營(yíng)層面,直營(yíng)模式下門店擴(kuò)張資金壓力巨大,成本控制與效率提升需精細(xì)打磨,門店盈利能力成為接下來(lái)的一大考驗(yàn)??v觀整個(gè)餐飲業(yè),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益白熱化,消費(fèi)者口味與需求瞬息萬(wàn)變,前有老品牌圍擋,后有同行新品牌不斷涌現(xiàn),如何持續(xù)創(chuàng)新菜品、優(yōu)化服務(wù)體驗(yàn)以保住市場(chǎng)份額,同時(shí)給資方一份滿意答卷值得小菜園深思。
廣州眺遠(yuǎn)營(yíng)銷咨詢公司總監(jiān)高承飛表示,小菜園上市無(wú)疑為其發(fā)展注入了一劑強(qiáng)心針。資金的注入有助于小菜園擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)、增強(qiáng)供應(yīng)鏈能力、提升信息技術(shù)能力,從而推動(dòng)公司持續(xù)增長(zhǎng)。但小菜園在部分城市單店日均銷售額和同店翻臺(tái)率均出現(xiàn)下滑的現(xiàn)象,可能預(yù)示著市場(chǎng)飽和或增長(zhǎng)瓶頸。因此小菜園的可發(fā)展性在于其能否有效利用上市帶來(lái)的資源,實(shí)現(xiàn)品牌和運(yùn)營(yíng)模式的創(chuàng)新,以及如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和消費(fèi)者需求的變化。另外,小菜園跟加華資本有對(duì)賭協(xié)議,這無(wú)疑增加了其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
在中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜看來(lái),上市意味著小菜園需要承擔(dān)更多的責(zé)任和壓力,需要保持品牌形象和信譽(yù)度,確保食品安全和產(chǎn)品質(zhì)量。同時(shí),小菜園還需要應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和不斷變化的消費(fèi)者需求,不斷創(chuàng)新和提高服務(wù)水平,以保持品牌競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)份額。
北京商報(bào)記者 郭繽璐 張?zhí)煸?/p>
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