帶著募資30億元的目標(biāo)，黑龍江天有為電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天有為”）主板IPO將于12月6日上會(huì)“赴考”。不過(guò)，當(dāng)下闖關(guān)A股資本市場(chǎng)并非易事，天有為IPO途中也有不少問(wèn)題遭到關(guān)注。首先，報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)績(jī)暴增，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率遠(yuǎn)超同行的同時(shí)，離不開(kāi)大客戶現(xiàn)代汽車集團(tuán)的支持。其次，公司控制權(quán)集中，實(shí)控人夫婦手握公司超九成表決權(quán)。

業(yè)績(jī)暴增遭追問(wèn)

天有為主板IPO于2023年6月30日獲得受理，當(dāng)年7月27日進(jìn)入問(wèn)詢階段。如今，公司IPO迎來(lái)新進(jìn)展，12月6日，公司主板IPO即將上會(huì)。

據(jù)了解，天有為主要從事汽車儀表的研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，并逐步向智能座艙領(lǐng)域拓展。此次沖擊上市，天有為擬募集資金約30.04億元。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，天有為業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。2021—2023年及2024年上半年，天有為實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為11.68億元、19.72億元、34.37億元和20.39億元，對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為1.16億元、3.97億元、8.42億元和5.5億元。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入和歸屬凈利潤(rùn)呈明顯增長(zhǎng)趨勢(shì)。

天有為業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)背后，也離不開(kāi)大客戶現(xiàn)代汽車集團(tuán)的支持。報(bào)告期內(nèi)，天有為對(duì)現(xiàn)代汽車集團(tuán)的銷售金額占比逐年走高。2021—2023年及2024年上半年，公司向現(xiàn)代汽車集團(tuán)的銷售金額分別約為2.71億元、10.46億元、18.15億元、12.22億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為23.21%、53.03%、52.79%和59.93%，呈現(xiàn)較快增長(zhǎng)趨勢(shì)。基于相關(guān)情況，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性受到上交所關(guān)注。

亮眼業(yè)績(jī)表現(xiàn)下，天有為的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率也保持在較高水平。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為22.23%、31.07%、36.15%和37.11%。值得注意的是，同期，同行業(yè)可比上市公司汽車電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率均值分別為20.36%、19.38%、19.69%和18.78%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平大幅超出行業(yè)平均水平，相關(guān)合理性也受到上交所關(guān)注。

對(duì)此，天有為在問(wèn)詢回復(fù)中表示，公司成本優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)是影響公司毛利率高于同行業(yè)可比公司的關(guān)鍵因素，技術(shù)優(yōu)勢(shì)對(duì)公司毛利率的影響逐步加強(qiáng)，成本優(yōu)勢(shì)對(duì)公司毛利率的影響逐步減弱。2022年和2023年公司外銷收入占比提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)毛利率具有較為明顯作用。上述因素共同作用，使得公司的毛利率高于同行業(yè)可比公司平均水平，具有合理性。

實(shí)控人手握超九成表決權(quán)

北京商報(bào)記者注意到，天有為控制權(quán)較為集中，公司實(shí)際控制人王文博、呂冬芳夫婦合計(jì)控制公司91.49%股份的表決權(quán)。資料顯示，王文博，1970年1月出生，本科學(xué)歷；呂冬芳，1973年11月出生，本科學(xué)歷，兩人均系天有為創(chuàng)始人。

本次發(fā)行后，王文博、呂冬芳夫婦手中的股權(quán)將被稀釋，但仍手握近七成控制權(quán)。招股書(shū)顯示，本次發(fā)行后，天有為實(shí)際控制人直接持有公司64.61%的股份，通過(guò)方緣合伙、天有為咨詢和喜瑞合伙間接控制公司4.01%股份的表決權(quán)，實(shí)際控制人合計(jì)控制公司68.62%股份的表決權(quán)，仍處于絕對(duì)控股地位。

另外，招股書(shū)顯示，公司董事會(huì)共有董事5名，除王文博、呂冬芳外，另外3名董事分別是單利春、劉志偉、王棟。其中，董事單利春由王文博、呂冬芳提名，獨(dú)立董事劉志偉、王棟均由王文博提名。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜向北京商報(bào)記者表示，高度集中的家族控股結(jié)構(gòu)對(duì)公司的影響需多方面看待，一方面，這種結(jié)構(gòu)有助于提高企業(yè)治理效率，因?yàn)榧易宄蓡T通常會(huì)積極參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)，且所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的融合有助于減少信息不對(duì)稱。但另一方面，決策權(quán)過(guò)度集中在少數(shù)家族成員手中，可能會(huì)導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)不夠多元化，因?yàn)槿狈τ行У谋O(jiān)督和制衡機(jī)制而增加公司治理風(fēng)險(xiǎn)等。

研發(fā)費(fèi)用率低于同行

研發(fā)情況常常被看作公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的重要基礎(chǔ)。北京商報(bào)記者注意到，天有為的研發(fā)費(fèi)用率整體走低且持續(xù)低于同行平均水平。

招股書(shū)顯示，2021—2023年及2024年上半年，天有為研發(fā)費(fèi)用率分別為6.37%、4.29%、3.24%、3.56%。同期，同行業(yè)上市公司研發(fā)費(fèi)用率平均數(shù)分別為6.98%、7.15%、6.91%、6.38%。

對(duì)此，天有為在招股書(shū)中提到，報(bào)告期內(nèi)，公司累計(jì)研發(fā)費(fèi)用占累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例為3.98%。2021年，公司研發(fā)費(fèi)用率與同行業(yè)上市公司平均值相比不存在重大差異；2022年、2023年和2024年1—6月公司研發(fā)費(fèi)用率低于同行業(yè)平均值，主要系2022年、2023年和2024年1—6月公司快速發(fā)展，雖然研發(fā)費(fèi)用絕對(duì)金額持續(xù)增長(zhǎng)，但營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度快于研發(fā)投入增長(zhǎng)速度，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用率下降。

另外，招股書(shū)顯示，截至2024年6月30日，天有為及子公司員工中，教育程度為大學(xué)本科、碩士研究生及以上占員工總?cè)藬?shù)的比例分別為13.96%、0.72%；員工學(xué)歷在本科以下的占比達(dá)85.31%，其中，?？普急葹?2.15%，高中及以下占比為73.16%。

河南澤槿律師事務(wù)所主任付建告訴北京商報(bào)記者，IPO公司低學(xué)歷員工占比較高，研發(fā)費(fèi)用率相對(duì)較低，可能會(huì)對(duì)其技術(shù)創(chuàng)新能力和長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Ξa(chǎn)生一定影響。研發(fā)費(fèi)用率是衡量一個(gè)公司研發(fā)能力的重要指標(biāo)，如果公司研發(fā)費(fèi)用率低于同行平均水平，且呈現(xiàn)走低態(tài)勢(shì)，那么可能會(huì)影響公司的技術(shù)創(chuàng)新能力，進(jìn)而影響公司的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?。此外，低學(xué)歷員工占比高可能會(huì)影響公司的管理效率，不過(guò)，學(xué)歷并不能代表一切，公司可能更加看重專業(yè)能力而非學(xué)歷。投資者在評(píng)估這些因素時(shí)需要綜合考慮，以作出正確的投資決策。

針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向天有為證券部發(fā)去采訪函進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。

北京商報(bào)記者 冉黎黎