在貴州茅臺2024年第一次臨時股東大會審議通過了未來三年現(xiàn)金分紅回報規(guī)劃后，資本市場并未給予正面回應(yīng)。11月28日，貴州茅臺以1518元/股收盤，下跌0.07%。而與持續(xù)挑高分紅天花板不同的是，貴州茅臺旗下核心產(chǎn)品在終端市場上經(jīng)歷著新一輪回調(diào)。據(jù)今日酒價數(shù)據(jù)，53度500ml飛天茅臺散瓶裝批價已觸及2190元/瓶，而補位千元價格帶的茅臺1935如今已出現(xiàn)價格倒掛現(xiàn)象，批價為665元/瓶。如今，當(dāng)分紅計劃無法提振資本市場信心、終端成交價遇冷回落，貴州茅臺未來如何重新?lián)纹鹳Y本與終端話語權(quán)？

累計分紅超3000億

貴州茅臺2024年第一次臨時股東大會審議通過的五份議案中，涉及利潤分配以及回購的議案占60%，其中包括《2024—2026年度現(xiàn)金分紅回報規(guī)劃》《2024年中期利潤分配方案》《關(guān)于以集中競價交易方式回購公司股份的方案》等均以超99%的同意率通過。

據(jù)了解，貴州茅臺今年首次中期分紅將向股東派發(fā)現(xiàn)金每股23.882元（含稅），累計派發(fā)現(xiàn)金300.01億元（含稅）。公開資料顯示，此次中期分紅前，貴州茅臺已累計向股東派發(fā)現(xiàn)金分紅2714億元，而本次中期分紅超300億元，也將使得貴州茅臺上市至今累計分紅金額突破3000億元。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，貴州茅臺進(jìn)行中期分紅具有其個體化的特殊原因，其中包括毛利率高、盈利能力強(qiáng)、資本支出少、股東對分紅需求大等。盡管中期分紅能夠回報股東，但該模式難以復(fù)制到其他上市公司，不具有普適性。

通過明確2024年中期利潤分配，貴州茅臺在頗具不確定性的資本市場中為股東尋覓一絲確定性。除中期分紅外，此次股東大會，貴州茅臺還審議通過了《2024—2026年度現(xiàn)金分紅回報規(guī)劃》。根據(jù)議案內(nèi)容，2024—2026年度，貴州茅臺每年度分配的現(xiàn)金紅利總額不低于當(dāng)年實現(xiàn)歸母凈利潤的75%，原則上每年度進(jìn)行兩次分紅。

酒類營銷專家肖竹青指出，作為國企，貴州茅臺連續(xù)三年進(jìn)行特別分紅，就是要向市場釋放明確信號，即通過提升股息率回報股東，多角度、全方位向投資者展示自己的內(nèi)在價值，從而吸引長期資金提升估值。貴州茅臺如此大手筆派現(xiàn)，既反映出公司現(xiàn)金流的健康穩(wěn)定，也向行業(yè)內(nèi)外輸出白酒信心。

成交價回調(diào)

當(dāng)貴州茅臺通過分紅給股東吃下“定心丸”時，其終端市場經(jīng)歷著新一輪回調(diào)。近日，北京商報記者走訪部分終端市場發(fā)現(xiàn)，目前53度500ml飛天茅臺散瓶裝終端市場價格為2200—2400元/瓶。其中，在中國美術(shù)館附近的盛銘煙酒店內(nèi)，2024年53度500ml飛天茅臺成交價約2360元/瓶；而在方莊附近的煙酒店內(nèi)，該產(chǎn)品終端成交價格為2290元/瓶。有煙酒店店員表示，此前飛天茅臺標(biāo)價3400元/瓶，但由于價格波動一度下跌觸底。

從批價來看，飛天茅臺也經(jīng)受著新一輪價格回調(diào)的考驗。據(jù)今日酒價數(shù)據(jù)，11月28日53度500ml飛天茅臺散瓶裝批價為2190元/瓶，原箱裝批價為2245元/瓶。相較于11月初53度500ml飛天茅臺2230元/瓶的散瓶裝批價以及2270元/瓶的原箱裝批價均出現(xiàn)不同程度回落。

除終端市場外，北京商報記者還發(fā)現(xiàn)，曾一瓶難求的飛天茅臺如今還現(xiàn)身包括餓了么在內(nèi)的部分外賣平臺上。記者登錄餓了么搜索“飛天茅臺”發(fā)現(xiàn)，在貴州茅臺（正大中心店）內(nèi)，53度500ml飛天茅臺酒預(yù)估到手價2170元/瓶。此外，包括貴州茅臺（酒仙橋店）、貴州茅臺（凱德MALL店）、貴州茅臺（紫竹橋店）等多家店鋪中，53度500ml飛天茅臺酒預(yù)估到手價約為2180—2284元/瓶，相較于此前徘徊于2800—2900元的成交價而言，出現(xiàn)大幅回落。

業(yè)內(nèi)人士指出，飛天茅臺終端市場成交價格下跌與本月中上旬電商大促有關(guān)。今年“雙11”大促持續(xù)時間較長，從10月中下旬一直持續(xù)到11月中上旬，跨度時間較長，疊加百億補貼等優(yōu)惠力度加強(qiáng)，導(dǎo)致終端市場價格受到?jīng)_擊。部分經(jīng)銷商也選擇通過電商、外賣平臺進(jìn)行出貨。

同樣面臨價格回落的還有茅臺1935。作為貴州茅臺旗下補位千元價格帶的核心產(chǎn)品，茅臺1935主要與貴州習(xí)酒、郎酒等品牌旗下產(chǎn)品近身肉搏。北京商報記者走訪終端市場發(fā)現(xiàn)，目前茅臺1935產(chǎn)品在部分煙酒店報價約為700—800元/瓶。而據(jù)今日酒價數(shù)據(jù)，53度500ml茅臺1935批價為665元/瓶，對比此前公開報道的798元/瓶出廠價而言，出現(xiàn)價格倒掛現(xiàn)象。針對市場動銷情況，貴州茅臺相關(guān)部門在接受記者采訪時表示，目前茅臺1935動銷情況良好。

北京白酒經(jīng)銷商表示，茅臺1935價格下跌一方面受到飛天茅臺價格下跌影響，擠壓了其價格帶生存空間；另一方面則在于產(chǎn)品自身品牌力以及消費者認(rèn)同感不足，導(dǎo)致產(chǎn)品在終端市場并未形成口碑效應(yīng)。

終端下一站

從此前飛天茅臺價格一度突破3000元/瓶形成一瓶難求的局面，到如今即將觸底2100元/瓶的渠道低價，其背后均是供求關(guān)系失衡造成的結(jié)果。

面對供求關(guān)系，茅臺集團(tuán)黨委副書記、總經(jīng)理，貴州茅臺酒股份有限公司黨委副書記、代總經(jīng)理王莉在此次股東大會上表示，茅臺當(dāng)前面臨的主要是供需適配的問題，未來將會進(jìn)行客戶轉(zhuǎn)型、消費場景轉(zhuǎn)型、服務(wù)轉(zhuǎn)型，也將加強(qiáng)自營體系、經(jīng)銷體系、商超體系和平臺體系的建設(shè)。

針尖營銷咨詢公司總經(jīng)理朱朝陽指出，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化及消費觀念改變，原有高端白酒的消費人群出現(xiàn)縮量，企業(yè)勢必在維護(hù)存量消費人群的同時，去發(fā)現(xiàn)、挖掘新興朝陽行業(yè)的消費人群，深化與新興產(chǎn)業(yè)人群的關(guān)系。

如今當(dāng)貴州茅臺在供需適配問題之下，再次聚焦加強(qiáng)觸達(dá)后的轉(zhuǎn)化與服務(wù)工作時，是否會為滿足客群消費需求轉(zhuǎn)變而推出相應(yīng)新品，則成為貴州茅臺留給市場的一個“懸念”。白酒從業(yè)者指出，從貴州茅臺瞄準(zhǔn)的新群體和企業(yè)來看，均為高知客群且具有一定消費能力的群體。隨著未來與目標(biāo)企業(yè)之間互動頻繁，貴州茅臺有可能針對商務(wù)需求進(jìn)一步深耕企業(yè)定制化服務(wù)，甚至不排除有可能調(diào)整產(chǎn)品戰(zhàn)略，推出相應(yīng)新品的可能性。

北京商報記者 劉一博 馮若男/文并攝