11月7日，金價(jià)跳水沖上熱搜。當(dāng)日，倫敦金（現(xiàn)貨黃金）價(jià)格回落至2650美元/盎司下方，為10月15日以來首次，與今年“狂飆”的上漲行情形成鮮明的對(duì)比。對(duì)于黃金市場(chǎng)的未來走勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士表示，黃金的走勢(shì)主要圍繞美國(guó)通脹水平、歐美經(jīng)濟(jì)水平和避險(xiǎn)因素等三大主線，特朗普主張的減稅、加關(guān)稅、放松監(jiān)管的政策“組合拳”，無疑為黃金市場(chǎng)的未來走向增添了更多不確定性。

多因素?cái)_動(dòng)金價(jià)走勢(shì)

美國(guó)總統(tǒng)大選塵埃落定。特朗普勝選，點(diǎn)燃了市場(chǎng)激情，一時(shí)間，“特朗普行情”迎來狂飆，美股股指期貨大幅走高，中長(zhǎng)期美債收益率走高，但黃金價(jià)格卻急速“跳水”。11月7日，倫敦金（現(xiàn)貨黃金）價(jià)格盤中跌落至2650美元/盎司以下，最低報(bào)2643.32美元/盎司，這是自10月15日以來的首次，截至北京商報(bào)記者發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金報(bào)2661.63美元/盎司，止跌回盈。

盡管黃金在過去的一段時(shí)間內(nèi)展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，多次刷新歷史最高點(diǎn)位，但剖析數(shù)據(jù)可以看出，特朗普勝選后，隨著投資者將注意力轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和美元的潛在升值，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的魅力暫時(shí)減弱。

黃金定價(jià)邏輯主要圍繞美國(guó)通脹水平、歐美經(jīng)濟(jì)水平和避險(xiǎn)多重因素影響，特朗普回歸執(zhí)政后，黃金又將上演何種行情？特朗普提到的一系列政策“組合拳”將給市場(chǎng)帶來更多不確定性，例如，新的關(guān)稅政策可能觸發(fā)通脹的快速上升，這會(huì)增強(qiáng)美元的吸引力。不過，這種變化對(duì)黃金市場(chǎng)的影響具有兩面性：一方面，通脹的提升通常會(huì)讓黃金作為抵御通脹工具的特性更加突出，吸引更多的投資者尋求保值增值；另一方面，若通脹的上升促使美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整其貨幣政策，比如加速加息或停止降息，則可能提高持有黃金的成本。

黃金市場(chǎng)的未來走勢(shì)將取決于這些相互作用的力量如何平衡。經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新金融專家余豐慧在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，特朗普當(dāng)選初期可能會(huì)引起市場(chǎng)不確定性增加，這種情況下黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的作用會(huì)被放大，有可能吸引更多的避險(xiǎn)買盤，推動(dòng)金價(jià)上漲。然而，如果特朗普提出的減稅和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等經(jīng)濟(jì)刺激措施得以實(shí)施并取得成效，可能會(huì)增強(qiáng)美元，反而抑制黃金價(jià)格。

靈活調(diào)整倉(cāng)位配置

歷史上，黃金價(jià)格與美國(guó)10年期國(guó)債收益率之間通常呈負(fù)相關(guān)性，但目前來看這一聯(lián)動(dòng)正在減弱。3月以來，在黃金價(jià)格飆升的同時(shí)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率整體也呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，而以央行購(gòu)金為核心變量的黃金定價(jià)新機(jī)制正在逐漸浮出水面。

不過，考慮到特朗普的政策執(zhí)行效果和市場(chǎng)反應(yīng)仍存在不確定性，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的角色不會(huì)完全消失。

對(duì)于黃金的投機(jī)價(jià)值，中金研究指出，特朗普減稅和財(cái)政刺激政策可能為美國(guó)帶來再通脹風(fēng)險(xiǎn)，打壓市場(chǎng)降息預(yù)期，為正處于歷史較高水平的COMEX黃金期貨投機(jī)凈多頭帶來一定的出清風(fēng)險(xiǎn)。

就投資者而言，黃金仍是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避不確定性的重要工具。全聯(lián)并購(gòu)公會(huì)信用管理委員會(huì)專家安光勇建議，中期來看，市場(chǎng)波動(dòng)和金價(jià)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)較大，尤其在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象或美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整時(shí)。建議投資者保持靈活的黃金倉(cāng)位配置，可考慮通過ETF等方式進(jìn)行分散投資，同時(shí)關(guān)注黃金期貨市場(chǎng)的波動(dòng)性，適時(shí)鎖定利潤(rùn)。此外，需警惕全球流動(dòng)性收緊帶來的沖擊，以防過高杠桿的投資行為可能帶來的損失。

央行連續(xù)6月暫停增持黃金

11月7日，國(guó)家外匯管理局最新數(shù)據(jù)顯示，10月末我國(guó)黃金儲(chǔ)備報(bào)7280萬盎司，與9月持平。至此，央行已連續(xù)6個(gè)月暫停增持黃金。

全球而言，世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，全球央行凈購(gòu)金186噸，與去年同期相比下降49%。年初至今全球央行凈購(gòu)金總量為694噸，低于去年同期的最高紀(jì)錄，但與2022年同期持平。

Wind數(shù)據(jù)顯示，從2022年底至今年4月，我國(guó)央行增持黃金動(dòng)作不斷。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行在過去一段時(shí)間增持黃金，應(yīng)該是逐漸降低外國(guó)資產(chǎn)在其資產(chǎn)組合中占比的戰(zhàn)略性組合拳之一。“但這是一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)期的過程，具體何時(shí)買入受多種因素影響。價(jià)格是一個(gè)重要方面，當(dāng)下金價(jià)處于高位，暫緩購(gòu)入并不讓人意外。”

北京商報(bào)記者 宋亦桐