作為中國燕窩產(chǎn)品市場的領(lǐng)先品牌，廈門燕之屋燕窩產(chǎn)業(yè)股份有限公司（以下簡稱“燕之屋”）即將登陸資本市場。公司11月30日公告稱，擬在全球發(fā)售3200萬股H股，預計12月12日在港股上市。成功上市背后，燕之屋整體財報數(shù)據(jù)亮眼，2020-2022年營收、凈利均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長。目前，已是行業(yè)“領(lǐng)頭羊”的燕之屋，仍不斷推動產(chǎn)品創(chuàng)新，而在“她經(jīng)濟”的發(fā)展下，我國燕窩行業(yè)將迎來更廣闊的市場空間。

進入資本市場

燕之屋最新公告顯示，公司擬在中國香港發(fā)售股份320萬股，國際發(fā)售股份2880萬股，另有480萬股超額配股權(quán)。招股日期為11月30日-12月7日，預計發(fā)售價為8.8-11港元/股。

招股書顯示，燕之屋是中國燕窩產(chǎn)品市場的領(lǐng)先品牌，致力于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)代燕窩產(chǎn)品。

目前，燕之屋主要有三大產(chǎn)品類別，即純燕窩產(chǎn)品、燕窩+產(chǎn)品及+燕窩產(chǎn)品，可滿足消費者于不同生活場景中的差異化體驗需求。其中純燕窩產(chǎn)品主要包括碗燕、鮮燉燕窩、冰糖官燕及干燕窩等。

除純燕窩產(chǎn)品外，燕之屋還研發(fā)了燕窩+產(chǎn)品，主要包括以燕窩為基底添加了額外成分以增強風味來適應(yīng)不同消費場景的燕窩產(chǎn)品。+燕窩產(chǎn)品則主要包括使用燕窩或燕窩提取物以增強風味和功能的食品（如燕窩粥），以及使用燕窩肽以作提升的燕窩護膚品。

燕之屋表示，將持續(xù)迭代及豐富公司產(chǎn)品組合，以應(yīng)對不斷變化的消費者需求。

實際上，我國擁有廣泛悠久的燕窩文化基礎(chǔ)和消費歷史，一直是燕窩產(chǎn)品的主要市場和最大消費地。在我國消費者生活水平提高和追求“美與健康”理念增強的推動下，燕窩已被許多中國消費者視為具有多種功效的健康產(chǎn)品。

權(quán)威數(shù)據(jù)源發(fā)表的現(xiàn)代科學研究進一步驗證了燕窩產(chǎn)品的受認可的健康益處。例如，在《國際食品研究》上發(fā)表的《食用燕窩的綜述》，匯總并揭示了燕窩改善皮膚質(zhì)量（美白、真皮厚度改善）、調(diào)節(jié)免疫、增強認知功能和記憶力、抗衰老、抗病毒、抗氧化等的藥理作用。

此次登陸港交所，燕之屋表示，假設(shè)發(fā)售價為每股H股9.9港元/股（8.8-11港元的中位數(shù)），在超額配股權(quán)未獲行使的情況下，公司全球發(fā)售凈所得款項約為2.63億港元。其中，約10%將用于研發(fā)活動，以擴大產(chǎn)品組合及豐富產(chǎn)品功能；約25%將用于擴大及鞏固銷售網(wǎng)絡(luò)；約15%用于加強品牌建設(shè)及營銷推廣力度；約35%將用于加強供應(yīng)鏈管理能力；約5%用于加強數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施；約10%用作營運資金及其他一般公司用途。

業(yè)績強勁增長

近年來業(yè)績的強勁增長，是燕之屋走進資本市場的底氣所在。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，燕之屋的營業(yè)收入由2020年的13.01億元增加至2022年的17.3億元，復合年增長率為15.3%，并由2022年1-5月的6.97億元增加12.3%至2023年1-5月的7.83億元。利潤方面，燕之屋凈利潤由2020年的1.23億元增加至2022年的2.06億元，復合年增長率為29.2%，并由2022年1-5月的0.84億元增加20%至2023年1-5月的1.01億元。

此外，燕之屋凈利潤率逐年提高，2020-2022年以及2023年1-5月，燕之屋凈利潤率分別為9.5%、11.4%、11.9%及12.8%。公司經(jīng)調(diào)整凈利潤（非國際財務(wù)報告準則計量）由2020年的1.24億元增加至2022年的2.11億元，復合年增長率為30.5%，并由2022年1-5月的0.86億元增加32.4%至2023年1-5月的1.14億元。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，燕之屋于往績記錄期間的盈利能力高于同期估計為5%-9%的行業(yè)平均水平。

燕之屋毛利率水平較高。2020-2022年以及2023年1-5月，燕之屋毛利率分別為42.7%、48.2%、50.8%、51.9%。以燕之屋明星產(chǎn)品“碗燕”為例，招股書顯示，“碗燕”的銷售占比在40%左右，產(chǎn)品毛利率由2020年的55.6%增長至2022年的61.6%，2023年1-5月達到62.4%。

秉持著為人們帶來美與健康的理念，燕之屋把燕窩產(chǎn)品的品質(zhì)與傳承作為首要關(guān)注點。燕之屋在與上游供應(yīng)商合作時，確保嚴控原料采購，實施嚴格的供應(yīng)商篩選流程，并從東南亞獲得天然優(yōu)質(zhì)及零殘忍的燕窩，從而為消費者帶來天然和純正的燕窩。

為了給消費者帶來更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，燕之屋多年來也在持續(xù)加大研發(fā)投入，加快建立以企業(yè)為主體、市場為導向、產(chǎn)學研用緊密結(jié)合的技術(shù)創(chuàng)新體系。

據(jù)了解，燕之屋已建立研發(fā)平臺，包括燕窩研究院、燕窩肽研究中心、燕窩護膚品研究中心和北京大學醫(yī)學部－燕之屋聯(lián)合實驗室。截至最后實際可行日期，燕之屋自有研發(fā)團隊由49名人員組成，其中30%以上的人員擁有碩士以上學位。此外，燕之屋與行業(yè)領(lǐng)先專家（例如來自中國科學院及中國工程院的院士）以及華南理工大學、江南大學及廈門大學等多家知名學術(shù)機構(gòu)建立了廣泛的合作關(guān)系。

受益于研發(fā)平臺，截至最后實際可行日期，燕之屋共獲得133項專利，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，燕之屋在行業(yè)中排名第一，遠超第二名。許多專利極大地改善了客戶對產(chǎn)品的體驗，鞏固了公司在行業(yè)中的領(lǐng)先地位。例如，燕之屋的高溫無膠封口技術(shù)，可以使產(chǎn)品在室溫下儲存和隨用隨取，同時避免使用潛在的有毒黏合劑。公司的消毒設(shè)備具有溫度控制功能，控制精度在0.2攝氏度以內(nèi)，確保了標準化的口味。

銷售渠道優(yōu)勢明顯

燕之屋擁有明顯的銷售渠道優(yōu)勢。

據(jù)了解，燕之屋已建立起地域多元化的實體銷售網(wǎng)絡(luò)，其包括自營門店及經(jīng)銷商門店。截至2023年5月31日，燕之屋擁有全國性的線下銷售網(wǎng)絡(luò)，由91家自營門店及214名線下經(jīng)銷商組成，涵蓋614家經(jīng)銷商門店。

具體來看，燕之屋的線下經(jīng)銷商數(shù)量由2020年初的136名增加至截至2023年5月31日的214名。2020年初的136名經(jīng)銷商中，111名經(jīng)銷商截至2023年5月31日仍為公司的經(jīng)銷商。

此外，為把握住近年來電子商務(wù)快速發(fā)展的機遇，燕之屋擴大了公司在天貓、京東、抖音及小紅書等主要電商或社交媒體平臺的在線業(yè)務(wù)。值得一提的是，燕之屋推出鮮燉燕窩等專為在線渠道設(shè)計的產(chǎn)品，迅速受到年輕消費者的青睞。

與客戶保持密切關(guān)系，是燕之屋保持良好的渠道優(yōu)勢的秘訣。通過燕之屋會員小程序、金燕薈會員計劃及主要電商平臺上的其他會員計劃，燕之屋憑借分級會員制度建立了忠誠的客戶會員網(wǎng)絡(luò)，以提高客戶黏性及復購率。截至最后實際可行日期，有超過180萬名客戶注冊公司的會員計劃。通過該會員網(wǎng)絡(luò)，燕之屋組織各種互動活動，以與客戶保持直接聯(lián)系。

燕之屋表示，公司從與客戶的互動中獲得了深入的見解，這使公司能夠不斷優(yōu)化產(chǎn)品供應(yīng)和客戶服務(wù)。2020-2022年，公司的會員計劃分別約有143700名、168200名及204800名注冊付費客戶，分別占當年注冊客戶總數(shù)的25%、22.1%及23.5%。2023年1-5月，燕之屋的會員計劃約有117600名注冊付費客戶，占注冊客戶總數(shù)的7.2%。2020-2022年以及2023年1-5月，燕之屋會員計劃中注冊付費客戶的購買額分別為6.16億元、8.06億元、10.58億元及5億元，每名注冊付費客戶的平均購買額分別約為4280元、4790元、5150元及4240元。

截至最后實際可行日期，燕之屋在國內(nèi)擁有三個生產(chǎn)基地，分別位于福建省廈門市、上海市松江區(qū)及甘肅省廣河縣，總建筑面積約為39300平方米。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，截至2022年12月31日，按總建筑面積計，燕之屋擁有中國最大的燕窩產(chǎn)品生產(chǎn)基地。

市場廣闊

已成為行業(yè)龍頭的燕之屋，面對的是燕窩廣闊的市場空間。

據(jù)了解，全球的燕窩產(chǎn)品產(chǎn)量整穩(wěn)定提高，且預期將持續(xù)提高。具體而言，全球的燕窩產(chǎn)品產(chǎn)量以7.8%的復合年增長率由2017年的1695.5噸增加至2022年的2468.4噸，并預期于2027年將達3299.3噸，2022-2027年的復合年增長率預期將為6%，主要歸因于中國對燕窩產(chǎn)品的需求持續(xù)增長及原料燕窩主要生產(chǎn)國有利的政府政策。

隨著人們越來越注重自己的外表和健康，對具有天然益處的產(chǎn)品的需求亦顯著增加。燕窩以其養(yǎng)顏保健的功效而聞名，已成為廣受歡迎的產(chǎn)品。招股書顯示，2022年，純燕窩市場規(guī)模為399億元；弗若斯特沙利文報告顯示，“燕窩+”市場和“+燕窩”市場的潛在規(guī)模分別達到800億元和4500億元。

2022年，中國燕窩市場的市場規(guī)模占全球燕窩市場的70%。2020-2022年，按零售額計算，燕之屋連續(xù)三年為全球最大的燕窩產(chǎn)品公司，2022年的全球市場份額為4.1%。2022年，按零售額計，燕之屋同樣在中國燕窩市場排名第一，占有5.8%的市場份額，而中國五大燕窩公司所占合并市場份額為11.9%。

此外，在企業(yè)發(fā)展過程中，燕之屋始終積極投身于科學、完善的行業(yè)標準體系建立當中。2014年，燕之屋聯(lián)合中國標準化研究院等單位，牽頭起草并推出國內(nèi)首個燕窩行業(yè)標準GH/T 1092-2014《中華人民共和國供銷合作行業(yè)標準燕窩質(zhì)量等級》，結(jié)束了燕窩行業(yè)長期無標準的狀態(tài)，是燕窩行業(yè)向標準化發(fā)展的開端。2019年，燕之屋聯(lián)合中國食品發(fā)酵工業(yè)研究院牽頭開展《中華人民共和國輕工行業(yè)標準燕窩制品》的制定工作。系列標準的制定進一步對行業(yè)予以規(guī)范，同時也是燕之屋科研成果促進產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的具體體現(xiàn)。

今年8月，中國國際經(jīng)濟技術(shù)合作促進會標準化工作委員會發(fā)布了由燕之屋參與制定的《藥食同源類食品質(zhì)量要求》團體標準（T/CIET 167—2023），該標準于8月1日正式實施，意味著其將為中國藥食同源產(chǎn)品的生產(chǎn)、規(guī)范化及國際化提供依據(jù)，對合理利用和開發(fā)藥食同源的產(chǎn)品和技術(shù)，推動產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。