1月22日，皇氏集團股價收跌7.16%，總市值27.03億元。前一天晚間，皇氏集團披露的2024年度業(yè)績預告顯示，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損6.2億—6.8億元，上年同期盈利6734.52萬元；預計扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損4.94億—5.54億元?；适霞瘓F已經(jīng)連續(xù)五年扣非凈利潤為負數(shù)。多元化拓展不暢，靠著轉(zhuǎn)讓優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)扶正業(yè)績后，皇氏集團不得不再次面對虧損的現(xiàn)實。不過，在階段性奶源過剩、奶價持續(xù)下跌的情況下，目前乳企也面臨如何穿越行業(yè)周期的問題。重新提出“聚焦乳業(yè)主業(yè)”的皇氏集團，距離“百億級乳企”的目標還有多遠？

業(yè)績預虧

連續(xù)兩年凈利潤正增長后，皇氏集團年報突然爆雷。

1月21日晚間，皇氏集團披露的2024年度業(yè)績預告顯示，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損6.2億—6.8億元，上年同期盈利6734.52萬元。

皇氏集團表示，報告期內(nèi)公司業(yè)績下降的主要原因為：因訴訟引發(fā)的計提預計負債，信用減值損失、長期股權(quán)投資減值準備；公司2023年因轉(zhuǎn)讓云南皇氏來思爾乳業(yè)有限公司、云南皇氏來思爾智能化乳業(yè)有限公司股權(quán)，確認非經(jīng)常性損益2.1億元，2024年度不存在上述事項，因此公司2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降。

根據(jù)皇氏集團在2024年11月21日披露的公告，這筆訴訟產(chǎn)生的負債數(shù)額不小。公告顯示，泰安中院出具的（2023）魯09民初123號《民事判決書》中，皇氏數(shù)智有限公司被判賠投資轉(zhuǎn)讓款3.1億元，皇氏集團對上述債務承擔連帶清償責任。不過，根據(jù)最新披露的公告，皇氏集團不服一審判決，向山東高院提起上訴，目前該案件已被山東高院受理。

凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧的同時，皇氏集團的扣非凈利潤也為負數(shù)。2024年度業(yè)績預告顯示，皇氏集團預計扣非凈利潤虧損4.94億—5.54億元。此前皇氏集團已經(jīng)連續(xù)四年扣非凈利潤為負數(shù)。2020—2023年，皇氏集團扣非凈利潤分別約為-1.91億元、-5.2億元、-1.06億元和-1.52億元。

值得注意的是，在2024年三季報中，皇氏集團前三季度的扣非凈利潤為虧損3259.03萬元，也就是說僅四季度扣非凈利潤就增加了至少4.61億元的虧損。

1月22日，對于為何2024年四季度扣非凈利潤虧損增加這么多，北京商報記者通過郵件向皇氏集團發(fā)出采訪函，但截至發(fā)稿未收到回復。

主業(yè)回暖

作為“水牛奶第一股”，皇氏集團的主營業(yè)務一直是乳業(yè)。不過上市以來，由于皇氏集團業(yè)績出現(xiàn)下滑，為尋找業(yè)績增量，選擇多元化發(fā)展路線，涉足了包括影視、幼教、互聯(lián)網(wǎng)渠道、信息服務、光伏等產(chǎn)業(yè)。多元并購之下，皇氏集團股價一度暴漲，在2016年左右達到一個業(yè)績高峰期。然而頻繁收購資產(chǎn)帶來的業(yè)績增長終究是曇花一現(xiàn)，連續(xù)多年高溢價跨界布局后，皇氏集團在2018年爆雷，當年虧損約6.16億元。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，“可以看到皇氏集團由于多元化戰(zhàn)略的失誤，所以現(xiàn)在要回歸聚焦乳業(yè)板塊。但是這兩年整體去看，高端價位的乳品銷售不暢，再加上皇氏集團規(guī)模效應、品牌效應和粉絲效應還沒完全凸顯，所以處于比較尷尬的位置”。

為了扶正業(yè)績，皇氏集團在2023年轉(zhuǎn)讓了云南皇氏來思爾乳業(yè)有限公司、云南皇氏來思爾智能化乳業(yè)有限公司股權(quán)。失去兩大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的皇氏集團，仍不忘“百億乳企”目標，即到2028年實現(xiàn)年營業(yè)收入100億元。

2024年度業(yè)績預告顯示，盡管去年皇氏集團整體經(jīng)營虧損，但乳業(yè)板塊凈利潤實現(xiàn)翻倍增長，毛利率有所提升，剔除轉(zhuǎn)讓云南乳業(yè)子公司的影響，其乳業(yè)板塊營業(yè)收入同比增長約5%，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)得到改善。

對于乳業(yè)板塊增長的原因，皇氏集團表示是積極開展市場策略革新，以水牛奶差異化產(chǎn)品為載體，通過實施產(chǎn)銷分離、挖掘to B端茶飲渠道、積極開拓會員制倉儲式超市和嬰童連鎖渠道、優(yōu)化虧損渠道等。

據(jù)北京商報記者不完全統(tǒng)計，2024年皇氏集團推出了免疫球蛋白鮮牛奶、深山有機純牛奶嚼酸奶等新品，同時在南寧吳圩機場開出新茶飲品牌“在桂里”首店，近期又在南寧市中心設立“在桂里”旗艦店。開奶茶店，皇氏集團稱是為了更好地服務茶飲客戶，同時其在水牛奶的供應鏈優(yōu)勢有助于避開價格戰(zhàn)。

高級乳業(yè)分析師宋亮向北京商報記者表示，“去年行業(yè)整體都在收縮，凡是奶源少的，上游供應鏈資產(chǎn)負擔輕的，基本上都享受到了低奶價帶來的紅利。對皇氏集團來說，去年主營業(yè)務表現(xiàn)還可以，也推出了一些新品，開拓了母嬰渠道等。但它也存在一些問題，主要是定位不清晰，現(xiàn)在乳業(yè)各品類都很卷，皇氏集團如果能把水牛奶做扎實，前景還是不錯的”。

北京商報記者 孔文燮