多層次資本市場的發(fā)展為科技金融注入了新的動(dòng)力，帶來了各種創(chuàng)新產(chǎn)品，也為科技企業(yè)提供了更多的融資渠道。在直接融資方面，創(chuàng)投作為科技企業(yè)價(jià)值的發(fā)現(xiàn)者、挖掘者，以及企業(yè)成長的陪伴者，在譜寫好科技金融課題中擔(dān)當(dāng)著重要角色。

展望未來，隨著科技金融的不斷發(fā)展和政策的持續(xù)優(yōu)化，PE（私募股權(quán)投資）/VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）機(jī)構(gòu)助力科創(chuàng)企業(yè)的趨勢將更加明顯。隨著耐心資本的注入，PE/VC機(jī)構(gòu)將更加有經(jīng)驗(yàn)和實(shí)力對科技創(chuàng)新領(lǐng)域進(jìn)行投入和支持。同時(shí)，退出也有望更加順暢和高效。整體來看，后續(xù)PE/VC機(jī)構(gòu)通過科技金融助力科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展趨勢，可能會(huì)演變?yōu)楦佣嘣?、多層次的服?wù)體系，助力打造科技金融的新生態(tài)。

完善“募、投、管、退”機(jī)制

在科技金融迅速發(fā)展的當(dāng)下，以PE/VC為代表的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)為不同成長階段、不同賽道的優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新型企業(yè)提供了關(guān)鍵性的直接融資支持，加速了科技成果的轉(zhuǎn)化與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，促進(jìn)了創(chuàng)新生態(tài)體系的完善與發(fā)展。

2024年11月11日，中國人大網(wǎng)發(fā)布中國人民銀行行長潘功勝受國務(wù)院委托作關(guān)于金融工作情況的報(bào)告。潘功勝表示，加強(qiáng)對新質(zhì)生產(chǎn)力的金融支持，完善創(chuàng)投“募資、投資、管理、退出”機(jī)制。壯大耐心資本，引導(dǎo)金融資本投早、投小、投長期、投硬科技，滿足科技型企業(yè)不同生命周期階段的融資需求。足以看到，隨著科技金融的不斷推進(jìn)，在助力賦能科技企業(yè)成長方面，市場給予了創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更多的期待。

然而，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在服務(wù)科技企業(yè)的過程中仍舊面臨挑戰(zhàn)。例如，PE/VC機(jī)構(gòu)期待更多長線資金成為耐心資本，但“長錢”從何而來也成為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。

中國銀河在《科技金融如何賦能新質(zhì)生產(chǎn)力？——金融政策和金融工具雙輪驅(qū)動(dòng)》一文中指出，未來，應(yīng)該完善政府引導(dǎo)基金容錯(cuò)機(jī)制。另外，按照引導(dǎo)基金投資規(guī)律和市場化原則進(jìn)行綜合績效評(píng)價(jià)，弱化對單只子基金或單個(gè)項(xiàng)目的盈虧考核。

最新情況看，為支持中央企業(yè)發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，重點(diǎn)投早、投小、投長期、投硬科技，12月2日，國務(wù)院國資委、國家發(fā)展改革委聯(lián)合出臺(tái)多項(xiàng)政策措施。提到推動(dòng)國資成為更有擔(dān)當(dāng)?shù)拈L期資本、耐心資本，更出臺(tái)為央企創(chuàng)投基金設(shè)置容錯(cuò)率等多項(xiàng)政策，為其發(fā)展保駕護(hù)航。

持續(xù)暢通退出渠道

如果說引導(dǎo)耐心資本入場是發(fā)展科技金融的重要因素，那么暢通退出渠道，則是耐心資本及其他市場資金從“長錢”變“活水”的關(guān)鍵。暢通的退出渠道有助于形成良性的資金循環(huán)，使得投資機(jī)構(gòu)能夠回收資金并進(jìn)行再投資，為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)帶來更多信心，從而支持更多的科創(chuàng)企業(yè)成長。

回顧今年以來的相關(guān)政策，多次提及了創(chuàng)投“募、投、管、退”的全流程。2024年6月19日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，共六項(xiàng)十七條細(xì)則，涵蓋“募、投、管、退”全鏈條，強(qiáng)調(diào)充分發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資支持科技創(chuàng)新的重要作用，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資穩(wěn)定和加大對重點(diǎn)領(lǐng)域投入。同時(shí)，提出將拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金退出政策。

在北京社科院副研究員王鵬看來，當(dāng)前，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)較多采用的退出方式包括IPO（首次公開發(fā)行）、并購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、清算等。其中，IPO因其高額的賬面回報(bào)率，是最受投資者歡迎的退出方式。

不過，當(dāng)前退出環(huán)境仍存在一些待改善之處，如IPO退出周期較長、手續(xù)繁瑣；并購市場活躍度有待提高；股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場流動(dòng)性不足等。展望未來，隨著多層次資本市場的不斷完善和政策的持續(xù)優(yōu)化，有望形成更加有利于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)“放開手腳”的政策環(huán)境。

中泰證券在研報(bào)《中國科技金融發(fā)展歷史、現(xiàn)狀與未來展望——金融“五篇大文章”系列一》中展望稱，在退出渠道方面，預(yù)計(jì)未來將進(jìn)一步探索豐富風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式，積極發(fā)揮政府引導(dǎo)基金的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)功能與市場引導(dǎo)定位。

建成多元化、多層次服務(wù)體系

在今年10月召開的2024金融街論壇年會(huì)上，德勤中國副首席執(zhí)行官劉明華曾公開表示，金融機(jī)構(gòu)的科技金融歸集起來仍有三方面的困境和挑戰(zhàn)，包括信息困境、風(fēng)控困境以及人才困境。

針對上述觀點(diǎn)，廣州眺遠(yuǎn)營銷咨詢公司總監(jiān)高承飛認(rèn)為，相關(guān)機(jī)構(gòu)可以通過加強(qiáng)信息共享和人才培養(yǎng)來進(jìn)一步打破困局。例如，建立科技型企業(yè)信息庫。同時(shí)，加強(qiáng)人才培養(yǎng)和引進(jìn)，提升PE/VC機(jī)構(gòu)的專業(yè)水平和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

作為從業(yè)者，談及后續(xù)PE/VC機(jī)構(gòu)助力科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的趨勢可能如何演變時(shí)，凡卓集團(tuán)旗下小飯桌創(chuàng)投合伙人張?bào)阊啾硎荆?ldquo;有很多人說2024年是投資機(jī)構(gòu)的洗牌之年，身邊很多機(jī)構(gòu)都把‘留在牌桌上’作為短期目標(biāo)。未來公司及整體創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的思路可能是順勢而為，思考如何做好全方位的多元式服務(wù)。”

展望后市，中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，PE/VC機(jī)構(gòu)通過科技金融助力科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展趨勢可能會(huì)演變?yōu)楦佣嘣⒍鄬哟蔚姆?wù)體系。

王鵬表示，未來PE/VC通過科技金融助力科創(chuàng)企業(yè)的趨勢將更加明顯。一方面，隨著耐心資本的注入，PE/VC機(jī)構(gòu)可能更加有實(shí)力投入和支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域的發(fā)展。另一方面，PE/VC機(jī)構(gòu)的退出將更加順暢和高效。“機(jī)構(gòu)和政府投資基金為不同成長階段的科技型企業(yè)提供了全方位的支持。通過科技金融的助力，更多科技型企業(yè)能夠快速成長,同時(shí)，科技金融領(lǐng)域也將涌現(xiàn)出更多創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)模式，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。”王鵬如是說道。