北京時(shí)間12月19日凌晨，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.25%—4.5%。這是美聯(lián)儲自今年9月以來連續(xù)第三次降息，全年的累計(jì)降息幅度達(dá)到100個(gè)基點(diǎn)。

不過從美聯(lián)儲釋放的信號來看，2025年其降息節(jié)奏或?qū)⒏又?jǐn)慎。由此，美元走高，非美貨幣、黃金紛紛下跌，比特幣也受到影響。往后看，分析人士指出，黃金價(jià)格在中長期內(nèi)上漲仍有支撐；伴隨明年國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)力度顯著增強(qiáng)，2025年人民幣匯率整體上將繼續(xù)在合理均衡水平附近雙向波動。

美聯(lián)儲放慢降息節(jié)奏

“美聯(lián)儲本次降息25個(gè)基點(diǎn)符合市場預(yù)期，但發(fā)布的經(jīng)濟(jì)前瞻指引及利率點(diǎn)陣圖顯示的未來降幅縮減程度，以及美聯(lián)儲主席鮑威爾偏鷹的表態(tài)則超市場預(yù)期。”摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，本次會議聲明中，暗示美聯(lián)儲未來降息步伐或不僅是時(shí)間拉長，整體降息幅度也或限縮。

根據(jù)備受關(guān)注的“點(diǎn)陣圖”，美聯(lián)儲表示2025年只會降息兩次，低于9月預(yù)測的四次。甚至，有4位美聯(lián)儲官員認(rèn)為2025年降息幅度的預(yù)期為25個(gè)基點(diǎn)或更少。

鮑威爾則表示，12月的降息決定更具有挑戰(zhàn)性，卻是“正確的決定”。美聯(lián)儲今后考慮調(diào)整政策利率時(shí)應(yīng)該會“更加謹(jǐn)慎”。2025年美聯(lián)儲是否降息將基于未來的數(shù)據(jù)，而不是當(dāng)前的預(yù)測結(jié)果，美聯(lián)儲將在通脹改善后再考慮進(jìn)一步降息。

也正因美聯(lián)儲這樣的“鷹派”調(diào)整，在未來降息節(jié)奏方面轉(zhuǎn)趨謹(jǐn)慎，美元與非美貨幣出現(xiàn)了與此前降息相反的走向。回顧9月，美聯(lián)儲四年來首次大幅降息50個(gè)基點(diǎn)，隨著中美利差收窄的信號釋出，人民幣走高，離岸人民幣對美元匯率一度躍升至7.08關(guān)口附近。

12月19日早間，美元指數(shù)直線飆升，最高來到108.13；非美貨幣集體下跌，離岸人民幣對美元匯率跌破7.32關(guān)口。截至當(dāng)日17時(shí)，離岸人民幣對美元最新報(bào)7.3088，在岸人民幣對美元匯率報(bào)7.2977。

黃金與人民幣匯率情況相似。同樣受“鷹派降息”影響，國際金價(jià)大跌，現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度跌至2600美元/盎司以下。不過北京時(shí)間12月19日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格有所回升，從開盤的2587.5美元/盎司最新來到2620美元/盎司附近。

在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，隔夜美國股債雙殺、美元強(qiáng)勁反彈、黃金等商品承壓，市場做出這些反應(yīng)也并不奇怪。主要原因即是美聯(lián)儲釋放放慢降息節(jié)奏的信號，市場擔(dān)憂高利率環(huán)境可能沖擊美國經(jīng)濟(jì)，帶來金融環(huán)境收緊，使得高估值美股等資產(chǎn)遭拋售。

我國政策保持獨(dú)立

不過展望未來，從人民幣到黃金，分析人士普遍認(rèn)為此次美聯(lián)儲降息所帶來的波動并不會持續(xù)過久。

一方面，長期來看，黃金的價(jià)格受多種因素影響，包括全球經(jīng)濟(jì)狀況、通脹預(yù)期、地緣政治局勢以及投資需求等。星圖金融研究院研究員武澤偉表示，考慮到美國經(jīng)濟(jì)存在較大的不確定性，美聯(lián)儲依然處于降息周期，疊加特朗普明年上臺，對降息持有開放態(tài)度，甚至有“影子聯(lián)儲主席計(jì)劃”，明年降息幅度可能會超出預(yù)期；特朗普有計(jì)劃介入巴以沖突，且其對外關(guān)稅可能會導(dǎo)致其他國家反制，全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能上升。此外，中國央行時(shí)隔數(shù)月以后，重新買入黃金，全球央行增持黃金浪潮遠(yuǎn)未達(dá)到頂點(diǎn)。這些因素都會對黃金價(jià)格在中長期內(nèi)上漲形成支撐。

對于人民幣來說，基于我國經(jīng)濟(jì)增長韌性較強(qiáng)、積極政策逐步落地，同時(shí)外匯儲備充足，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定仍有堅(jiān)實(shí)支撐。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，明年美聯(lián)儲降息步伐放緩，會成為美元指數(shù)的一個(gè)支撐因素，有可能因此給人民幣帶來一定的被動貶值動能。不過，美元指數(shù)波動是綜合作用的結(jié)果，美聯(lián)儲貨幣政策變化僅是其中的一個(gè)影響因素。就2025年人民幣走勢而言，最重要的影響因素可能不是美聯(lián)儲降息節(jié)奏的變化，而是美國新政府貿(mào)易政策可能帶來的影響以及國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策的效果。

“短期中美利差存在一定幅度波動，但中美政策‘同向’，從降息幅度看，未來美聯(lián)儲的幅度將高于國內(nèi)，中美利差有望逐步收窄。”周茂華說道。

值得注意的是，中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署中，“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”也被重點(diǎn)提及。王青強(qiáng)調(diào)，這并不意味著人民幣對美元匯價(jià)要保持基本不變，而是指CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)保持基本穩(wěn)定，并與經(jīng)濟(jì)基本面變化相適應(yīng)。此外，如果未來出現(xiàn)人民幣匯率背離基本面的急漲急跌情況，監(jiān)管層各類穩(wěn)匯市工具會及時(shí)出手。歷史表明，這些政策工具能夠起到有效引導(dǎo)市場預(yù)期，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的效果。

周茂華進(jìn)一步表示，美聯(lián)儲仍處于降息周期，而人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)，中國政策以我為主，宏觀政策保持獨(dú)立。對于國內(nèi)股市影響同樣是有限的。海外市場波動對國內(nèi)市場情緒有擾動，但國內(nèi)股市根本決定因素還是在于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面與政策面。從目前看，我國經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢，物價(jià)溫和回升，隨著國內(nèi)一攬子宏觀政策效果逐步釋放，我國消費(fèi)和內(nèi)需有望加快恢復(fù)。

比特幣戰(zhàn)略推行受阻

在美聯(lián)儲利率會議后的新聞發(fā)布會上，鮑威爾同時(shí)對比特幣進(jìn)行表態(tài)。

“我們不能持有比特幣?！堵?lián)邦儲備法》規(guī)定了我們可以擁有什么，我們也無意尋求修改法律。這是國會要考慮的事情，但美聯(lián)儲并未尋求改變。”鮑威爾說，美聯(lián)儲不打算將比特幣添加到其資產(chǎn)負(fù)債表中。

特朗普此前承諾，將在上臺后實(shí)施有利于加密貨幣行業(yè)的政策，并考慮建立比特幣戰(zhàn)略儲備。如今美聯(lián)儲態(tài)度顯然與先前的市場樂觀預(yù)期形成了一定反差。“短期內(nèi)可能對市場情緒產(chǎn)生一定的冷卻作用，因?yàn)椴糠滞顿Y者可能原本預(yù)期比特幣會逐步得到更高層次的制度性背書。”中國通信工業(yè)協(xié)會區(qū)塊鏈專委會共同主席、香港區(qū)塊鏈協(xié)會榮譽(yù)主席于佳寧說道。

12月19日，比特幣價(jià)格一度跌破10萬美元/枚，創(chuàng)下8月以來最大單日跌幅。而在12月18日，比特幣剛剛首次突破10.8萬美元，再創(chuàng)歷史新高。截至發(fā)稿，比特幣價(jià)格為101510美元，24小時(shí)內(nèi)跌幅2.6%。

不過在于佳寧看來，鮑威爾表態(tài)背后也透露出另一種信號：盡管美聯(lián)儲無法直接持有比特幣，但其對比特幣的認(rèn)知逐漸從完全忽視轉(zhuǎn)向一種被動承認(rèn)的態(tài)度。尤其是在當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，去中心化資產(chǎn)逐漸被更多國家和機(jī)構(gòu)視為儲備和抗風(fēng)險(xiǎn)工具，這一趨勢在長期內(nèi)仍可能繼續(xù)強(qiáng)化比特幣的“數(shù)字黃金”屬性。同時(shí)，鮑威爾對比特幣的直接回應(yīng)也意味著，作為一種新興資產(chǎn)，比特幣已從邊緣化地帶進(jìn)入了主流政策討論的范疇，這無疑是一種重要的心理信號。

展望未來，雖然特朗普承諾推行“有利于數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的政策”，并已計(jì)劃新設(shè)白宮加密貨幣相關(guān)職位、提名比特幣支持者，但對于政策落地，背后既蘊(yùn)含機(jī)遇，也面臨諸多現(xiàn)實(shí)阻力。

于佳寧分析，特朗普的政策承諾為市場傳遞了清晰的信息，即美國可能會放松對數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的監(jiān)管，推動技術(shù)創(chuàng)新與資本流入。但數(shù)字資產(chǎn)作為非主權(quán)資產(chǎn)，其“去中心化”的特性與傳統(tǒng)金融體系和政府監(jiān)管目標(biāo)之間的矛盾無法忽視。美國財(cái)政部、美聯(lián)儲等核心監(jiān)管機(jī)構(gòu)對數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的潛在金融風(fēng)險(xiǎn)持長期的審慎態(tài)度，尤其是在反洗錢和反恐融資的壓力下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會對政策的放松持強(qiáng)烈保留態(tài)度。

因此，特朗普的政策承諾更像是一種市場預(yù)期管理的工具，而非立竿見影的行業(yè)改革，但實(shí)際效果將取決于復(fù)雜的政治與監(jiān)管博弈。“美國數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)能否從這一政策承諾中真正受益，關(guān)鍵在于特朗普團(tuán)隊(duì)是否能夠在去監(jiān)管化與風(fēng)險(xiǎn)控制之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)。”于佳寧表示。

北京商報(bào)記者 岳品瑜 董晗萱