在經(jīng)歷2023年的階段增長(zhǎng)后，眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)開(kāi)始遭遇增長(zhǎng)的挑戰(zhàn)。10月28日，何氏眼科披露2024年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，這也是其自上市以來(lái)交出的“最差”成績(jī)單。2024年前三季度，何氏眼科營(yíng)業(yè)收入為8.65億元，同比下降8.4%；歸母凈利潤(rùn)為1637.55萬(wàn)元，同比下降83.53%。特別是在第三季度，何氏眼科歸母凈利潤(rùn)為-768.85萬(wàn)元，同比下降136.5%。利潤(rùn)不僅大幅下滑，且第三季度由盈轉(zhuǎn)虧，業(yè)績(jī)表現(xiàn)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。在本就競(jìng)爭(zhēng)激烈的眼科賽道中，何氏眼科不僅未能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，反而持續(xù)深陷泥沼，營(yíng)收、利潤(rùn)雙雙下滑，繼續(xù)在行業(yè)中排名末位。

銷(xiāo)售費(fèi)用不斷上漲，卻走不出固有區(qū)域

 眼科醫(yī)院長(zhǎng)期以來(lái)一直被視為醫(yī)藥行業(yè)中一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的領(lǐng)域，其消費(fèi)特性相較于其他醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)域更為顯著。但即便如此，何氏眼科在2024年的前三個(gè)季度依然持續(xù)保持負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)。

財(cái)報(bào)顯示，2024年前三季度何氏眼科營(yíng)業(yè)收入為8.65億元，同比減少8.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1637.55萬(wàn)元，同比減少83.53%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為1478.94萬(wàn)元，同比減少84.57%。

值得注意的是，2024年第三季度何氏眼科營(yíng)業(yè)收入2.8億元，同比下降13.32%；而歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)值，虧損768.85萬(wàn)元，同比下降136.5%。利潤(rùn)不僅大幅下滑，且第三季度由盈轉(zhuǎn)虧。

北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，在2024年的前三季度，何氏眼科除營(yíng)業(yè)成本保持增長(zhǎng)外，營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額、歸母凈利潤(rùn)等多項(xiàng)指標(biāo)均為負(fù)增長(zhǎng)。

一位從事醫(yī)療行業(yè)的分析師對(duì)北京商報(bào)記者表示，從業(yè)績(jī)指標(biāo)可以看到何氏眼科經(jīng)營(yíng)方面的兩大問(wèn)題，一方面是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)偏弱，在高度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境下，何氏眼科為了吸引客戶(hù)、保持市場(chǎng)份額，可能不得不降低產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)格。成本沒(méi)有得到相應(yīng)控制，就會(huì)導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收增長(zhǎng)困難甚至下降，而利潤(rùn)也會(huì)受到擠壓。另一方面則是業(yè)務(wù)拓展不力，何氏眼科的業(yè)務(wù)區(qū)域主要集中在遼寧省內(nèi)，收入占比常年維持在90%以上水平。這種單一區(qū)域市場(chǎng)的依賴(lài)使得公司的業(yè)務(wù)發(fā)展受到地域限制，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。

上市后業(yè)績(jī)變臉，機(jī)構(gòu)用腳投票

 何氏眼科的創(chuàng)立可追溯至1995年，在以遼寧為中心的東北地區(qū)建立起一定的品牌影響力。然而，無(wú)論是在規(guī)模還是盈利方面，何氏眼科相較于同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者仍存在顯著差距，并且長(zhǎng)期處于行業(yè)排名的末位。

以2024年上半年的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比，愛(ài)爾眼科、華廈眼科、普瑞眼科2024年上半年?duì)I業(yè)收入分別為105.45億元、20.51億元、14.2億元，歸母凈利潤(rùn)分別為20.5億元、2.65億元、0.43億元，而何氏眼科2024年上半年?duì)I業(yè)收入為5.85億元，同比下降5.84%；歸母凈利潤(rùn)為0.24億元，同比下降69.29%?？梢钥吹剑问涎劭频臓I(yíng)收規(guī)模和凈利潤(rùn)兩項(xiàng)指標(biāo)均墊底。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，何氏眼科在上市之前也曾有過(guò)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)期。上市前五年，2017年至2021年，何氏眼科營(yíng)業(yè)收入呈逐年上漲趨勢(shì)，分別為4.76億元、6.14億元、7.46億元、8.38億元及9.62億元；但歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，分別為0.46億元、0.56億元、0.81億元、1億元及0.86億元。

2022年3月，何氏眼科成功登陸A股創(chuàng)業(yè)板，但當(dāng)年交出的成績(jī)單令市場(chǎng)始料不及。2022年，何氏眼科營(yíng)業(yè)收入同比減少0.74%至9.55億元，歸母凈利潤(rùn)同比減少61.55%至0.33億元。上市首年，業(yè)績(jī)便出現(xiàn)明顯下滑。

在此背景下，何氏眼科頻繁遭遇重要股東減持。2024年10月9日，何氏眼科發(fā)布公告稱(chēng)，股東北京信中利美信股權(quán)投資中心（有限合伙）及其一致行動(dòng)人共青城鵬信投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）計(jì)劃減持公司股份。自公告披露之日起十五個(gè)交易日后的三個(gè)月內(nèi)（即2024年10月31日至2025年1月30日期間），通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份合計(jì)不超過(guò)83萬(wàn)股，占公司剔除回購(gòu)專(zhuān)用證券賬戶(hù)中股份數(shù)量后的總股本比例的0.53%。

在此之前，美信基金和鵬信基金已經(jīng)完成了四輪減持，累計(jì)減持615萬(wàn)股。在外界看來(lái)，這表明股東對(duì)何氏眼科的前景并不看好。

募投項(xiàng)目卡殼，分紅卻不手軟

 在上市之初，何氏眼科也曾是資本市場(chǎng)的寵兒。原計(jì)劃募資6.25億元，但實(shí)際上募資卻高達(dá)12.96億元，超募比例107.24%。然而，這筆巨額資金的使用效率卻備受市場(chǎng)詬病。

據(jù)悉，何氏眼科IPO募集的資金主要用于何氏眼科新設(shè)視光中心項(xiàng)目、沈陽(yáng)何氏醫(yī)院擴(kuò)建、北京重慶何氏眼科新設(shè)醫(yī)院、信息化建設(shè)等項(xiàng)目，合計(jì)投資金額為4.94億元，多數(shù)項(xiàng)目的建設(shè)期在1—2年左右。

然而距離上市已過(guò)去兩年半時(shí)間，何氏眼科多個(gè)募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢。今年8月，何氏眼科所披露公告顯示，北京何氏眼科新設(shè)醫(yī)院項(xiàng)目投資進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到100%，但是尚未達(dá)到預(yù)計(jì)效益，而沈陽(yáng)何氏醫(yī)院擴(kuò)建項(xiàng)目與何氏眼科新設(shè)視光中心項(xiàng)目的投資進(jìn)度分別為23.92%和18.21%。兩大主力項(xiàng)目的投資進(jìn)度尚未達(dá)到三成。

值得一提的是，沈陽(yáng)何氏醫(yī)院擴(kuò)建項(xiàng)目原計(jì)劃擬2024年3月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，但是如今延期至2025年12月。

截至2024年上半年末，何氏眼科募集資金期末余額仍高達(dá)7.25億元，但其中3.3億元被用于購(gòu)買(mǎi)理財(cái)。

在募投項(xiàng)目進(jìn)展緩慢的情況下，何氏眼科卻在大手筆分紅。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，自上市以來(lái)，何氏眼科累計(jì)分紅高達(dá)3.25億元，而同期累計(jì)歸母凈利潤(rùn)僅為1.83億元。尤其是在2022年上市首年，何氏眼科歸母凈利潤(rùn)僅0.33億元，卻大手筆分紅1.58億元。

wind數(shù)據(jù)顯示，何氏眼科前十大股東中，何偉直接持有公司19.19%股份，何向東直接持股11.51%，付麗芳直接持股7.68%；何偉通過(guò)沈陽(yáng)醫(yī)健科技和沈陽(yáng)共好科技間接持股6.85%。其中，何偉與何向東系兄弟關(guān)系，何偉與付麗芳系夫妻關(guān)系。也就是說(shuō)，何氏眼科背后的控股家族何氏家族共持有約45.23%的公司股份，成為“慷慨”分紅的最大受益人。

就業(yè)績(jī)下滑、大手筆分紅等問(wèn)題，北京商報(bào)記者向何氏眼科發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未獲得回應(yīng)。

北京商報(bào)記者 王寅浩