濟(jì)南前首富、“力諾系”掌門人高元坤在推動科源制藥（301281）上市后，又有新的資本動作，擬將旗下中藥“老字號”企業(yè)山東宏濟(jì)堂制藥集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“宏濟(jì)堂”）裝入科源制藥。10月8日午間，已于當(dāng)日臨時停牌的科源制藥發(fā)布公告稱，公司正在籌劃以發(fā)行股份等方式購買資產(chǎn)事項(xiàng)，收購標(biāo)的正是實(shí)控人旗下的宏濟(jì)堂。

早在2019年，“力諾系”就曾籌劃將宏濟(jì)堂與科源制藥一同以借殼上市的方式送進(jìn)A股。借殼失敗后，“力諾系”推動科源制藥獨(dú)立IPO，并成功上市。目前已有力諾特玻、科源制藥兩家上市平臺的“力諾系”，如能將宏濟(jì)堂順利裝入科源制藥，也將進(jìn)一步推動公司大健康企業(yè)資產(chǎn)證券化進(jìn)程。

收購“兄弟”公司控股權(quán)

10月8日早間，科源制藥臨時停牌，深交所公告的理由是“擬披露重大事項(xiàng)”，引起投資者猜測紛紛。10月8日午間，科源制藥透露了具體計(jì)劃，并表示將繼續(xù)停牌，預(yù)計(jì)在不超過10個交易日的時間內(nèi)披露本次交易方案。

公告顯示，科源制藥正在籌劃以發(fā)行股份等方式購買資產(chǎn)事項(xiàng)，交易標(biāo)的為宏濟(jì)堂，擬以發(fā)行A股股份等方式購買標(biāo)的公司控制權(quán)，并募集配套資金。

科源制藥表示，初步確定的以發(fā)行股份等方式購買資產(chǎn)的主要交易對方為力諾投資控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“力諾投資”）、力諾集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“力諾集團(tuán)”），合計(jì)持有宏濟(jì)堂總股本39.68%的股份，為宏濟(jì)堂的控股股東。

股權(quán)關(guān)系顯示，力諾投資持有科源制藥3724萬股股份，占公司總股本的34.39%，是科源制藥的控股股東。穿透力諾投資、力諾集團(tuán)，宏濟(jì)堂、科源制藥實(shí)際控制人同為高元坤。

市場對高元坤及其旗下的力諾集團(tuán)并不陌生，高元坤一度成為濟(jì)南首富，力諾集團(tuán)是濟(jì)南的知名民企，成立于1994年，以生產(chǎn)藥用玻管起家，目前以大健康、新能源和新材料為核心產(chǎn)業(yè)方向，是中國制造業(yè)500強(qiáng)企業(yè)和山東省民營100強(qiáng)企業(yè)。

目前，“力諾系”旗下?lián)碛辛χZ特玻、科源制藥兩家A股企業(yè)。其中力諾特玻上市于2021年11月11日，主要產(chǎn)品包括中硼硅藥用玻璃和高硼硅耐熱玻璃系列產(chǎn)品，主要應(yīng)用于醫(yī)藥包裝和日常消費(fèi)。今年上半年，力諾特玻藥用玻璃實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入約為2.56億元，占比約為45.56%。

針對公司相關(guān)問題，北京商報記者向科源制藥方面發(fā)去采訪函，但截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。

曾借殼*ST亞星未果

作為“力諾系”旗下主要醫(yī)藥資產(chǎn)，科源制藥、宏濟(jì)堂的資產(chǎn)證券化之路可往前追溯至2019年底。

彼時，*ST亞星公告稱，公司擬通過發(fā)行股份的方式購買科源制藥100%股份及宏濟(jì)堂100%股份，將導(dǎo)致公司控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變更，可能構(gòu)成重組上市。

不過，由于交易各方對本次重組的交易價格、業(yè)績承諾及補(bǔ)償?shù)群诵氖马?xiàng)未能達(dá)成一致，上述重組最終折戟。

借殼失敗后，“力諾系”開始籌劃科源制藥獨(dú)立上市。2021年6月24日，科源制藥創(chuàng)業(yè)板IPO獲得受理，耗時不到兩年，2023年4月4日，科源制藥登陸創(chuàng)業(yè)板。

目前，力諾集團(tuán)正在全面實(shí)施“資產(chǎn)證券化、制造數(shù)智化、產(chǎn)業(yè)全球化、價值最大化”的“四化”戰(zhàn)略。在科源制藥上市一年半后，如今“力諾系”擬將宏濟(jì)堂裝入科源制藥，實(shí)現(xiàn)宏濟(jì)堂的曲線上市。

北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心主任鄧勇在接受北京商報記者采訪時表示，“力諾系”此舉有利于增加集團(tuán)內(nèi)資產(chǎn)證券化程度，利用資本市場力量推動企業(yè)發(fā)展，為集團(tuán)其他業(yè)務(wù)提供資金支持和發(fā)展動力。

籌劃收購宏濟(jì)堂控股權(quán)的科源制藥，今年上半年業(yè)績出現(xiàn)下滑。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，科源制藥實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入約為2.37億元，同比增長5.64%；對應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤約為3609萬元，同比下降29.52%；對應(yīng)實(shí)現(xiàn)的扣非后凈利潤約為2590萬元，同比下降47.09%。

萬聯(lián)證券投資顧問屈放向北京商報記者表示，對于企業(yè)業(yè)績下滑，首先需要分析是否是行業(yè)等宏觀因素，如果是整個行業(yè)低迷或周期因素影響，則需要加強(qiáng)內(nèi)控管理和資產(chǎn)負(fù)債率的平衡，在保證利潤的同時度過行業(yè)寒冬。如果是藥企自身問題，則需要從內(nèi)部挖潛改造，加強(qiáng)產(chǎn)品端和銷售端的開拓。

中藥與化藥的整合

科源制藥此次收購宏濟(jì)堂，是一場中藥與化藥資產(chǎn)的整合。

資料顯示，科源制藥主要從事化學(xué)原料藥及其制劑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，同時兼營中間體業(yè)務(wù)。此次收購的標(biāo)的宏濟(jì)堂則是一家“老字號”中藥企業(yè)，創(chuàng)始于1907年，迄今已有一百多年的歷史，產(chǎn)品涵蓋中成藥、配方顆粒、中藥飲片、原料藥、阿膠及健康食品。

屈放向北京商報記者表示，近年來藥企并購數(shù)量顯著增加，化藥企業(yè)收購中藥企業(yè)更多傾向于中藥企業(yè)特色產(chǎn)品和業(yè)績利潤。

從行業(yè)發(fā)展角度看，鄧勇表示，醫(yī)藥行業(yè)多元化發(fā)展趨勢明顯，收購宏濟(jì)堂可以讓科源制藥在化藥基礎(chǔ)上涉足中藥領(lǐng)域，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。在當(dāng)前消費(fèi)者對健康產(chǎn)品需求多樣化的情況下，同時擁有化藥和中藥產(chǎn)品能更好地適應(yīng)市場。從力諾集團(tuán)角度看，通過將宏濟(jì)堂整合進(jìn)科源制藥，有利于實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部化藥和中藥業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢，提高整體競爭力。

不過，鄧勇也提到，化藥和中藥在生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)差異大，整合過程可能出現(xiàn)管理混亂、協(xié)同困難等問題。此外，收購需要資金投入，可能會加重財務(wù)負(fù)擔(dān)，尤其在業(yè)績承壓時，可能會面臨一定財務(wù)壓力。

“對于科源制藥來說，在業(yè)績承壓下，可以加強(qiáng)對現(xiàn)有產(chǎn)品的成本控制和質(zhì)量提升，同時加快新產(chǎn)品研發(fā)和上市，尤其注重利用宏濟(jì)堂的中藥資源開發(fā)有市場潛力的新產(chǎn)品。同時拓展銷售渠道，利用宏濟(jì)堂的品牌和渠道優(yōu)勢，加大在中藥市場的布局，同時鞏固和拓展化藥市場份額，如開展線上銷售、拓展基層醫(yī)療市場等。”鄧勇如是說。

北京商報記者 丁寧