北京商報(bào)訊（記者 劉四紅）8月26日，據(jù)人民銀行，為維護(hù)月末銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了4710億元逆回購(gòu)操作，操作利率為1.7%，與此前持平。同時(shí)，人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率2.3%，與此前持平。

最近，關(guān)于逆回購(gòu)的討論熱火朝天，但大家感慨的同時(shí)，疑惑的聲音居多，究竟啥是逆回購(gòu)？為何會(huì)操作逆回購(gòu)？逆回購(gòu)對(duì)我們有啥具體影響？

公開(kāi)信息顯示，逆回購(gòu)是人民銀行自1998年建立的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商制度，是指中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商購(gòu)買有價(jià)證券，并約定在未來(lái)特定日期，將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為，逆回購(gòu)為人民銀行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作，正回購(gòu)則為人民銀行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作。

通俗來(lái)看，逆回購(gòu)過(guò)程中，主要是央行向一級(jí)交易商購(gòu)買有價(jià)證券，融出資金，向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性的行為。其中，一級(jí)交易商主要包括51家符合資格的金融機(jī)構(gòu)（含銀行機(jī)構(gòu)和券商公司），后者將有價(jià)債券（比如國(guó)債、地方債等）賣給央行，相當(dāng)于央行融出資金，錢從央行流向市場(chǎng)，從而增加市場(chǎng)資金流動(dòng)性，這個(gè)過(guò)程也被俗稱為“放水”。

同時(shí)，雙方也會(huì)約定在未來(lái)特定日期，一級(jí)交易商再向央行買回有價(jià)證券。相當(dāng)于央行融入資金，也就是逆回購(gòu)到期后，錢再?gòu)囊患?jí)交易商流向央行，這樣市場(chǎng)上的錢就會(huì)減少，也就是俗稱的“收水”，也就是正回購(gòu)操作。

那么，什么時(shí)候進(jìn)行逆回購(gòu)操作？什么時(shí)候進(jìn)行正回購(gòu)操作？簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)上錢太多，導(dǎo)致貨幣貶值、惡性通脹或者資金空轉(zhuǎn)等問(wèn)題時(shí)，央行會(huì)考慮回籠資金，其中就會(huì)開(kāi)展正回購(gòu)操作。

而與之相對(duì)應(yīng)，逆回購(gòu)則是市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性緊張，也就是“缺錢”時(shí)，央行會(huì)向市場(chǎng)投放大量資金，一般是為穩(wěn)定市場(chǎng)。一級(jí)交易商通過(guò)逆回購(gòu)獲得資金后，會(huì)再將資金借給其他中小銀行，為市場(chǎng)提供資金，這樣緩解市場(chǎng)的短期流動(dòng)性緊張。

什么時(shí)候流動(dòng)性趨緊？一般出現(xiàn)在大型節(jié)假日以及月末、季末、年末，這個(gè)時(shí)候居民往往會(huì)大量從銀行取錢消費(fèi)，每到這時(shí)各大公司也要給員工發(fā)放工資獎(jiǎng)金及福利，因此一般到月末、季末、半年末和年末等特殊時(shí)間節(jié)點(diǎn)，央行會(huì)操作大額逆回購(gòu)維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性。

需要注意的是，央行通過(guò)調(diào)整逆回購(gòu)利率，可進(jìn)而影響短期市場(chǎng)利率。目前7天逆回購(gòu)操作利率已經(jīng)基本承擔(dān)起主要政策利率的功能，從近期操作來(lái)看，主要維持在1.7%。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華告訴北京商報(bào)記者，目前，逆回購(gòu)操作已成為央行調(diào)節(jié)資金面和市場(chǎng)利率的重要貨幣政策工具。簡(jiǎn)單理解，就是一級(jí)交易商將國(guó)債等符合條件的有價(jià)證券賣給央行獲得資金，機(jī)構(gòu)獲得資金，并按照協(xié)議約定，機(jī)構(gòu)在未來(lái)特定時(shí)點(diǎn)買回債券將錢換給央行。逆回購(gòu)操作是央行向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，反之，正回購(gòu)就是央行從市場(chǎng)抽回流動(dòng)性。

經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)較為復(fù)雜，央行創(chuàng)設(shè)逆回購(gòu)等工具就是要靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)對(duì)各期限資金需求，確保經(jīng)濟(jì)、金融活動(dòng)順暢運(yùn)行，創(chuàng)造財(cái)富，有效防范潛在風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，通過(guò)逆回購(gòu)操作影響市場(chǎng)利率和市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而調(diào)節(jié)投資、消費(fèi)融資活動(dòng)等。

在周茂華看來(lái)，央行加大逆回購(gòu)操作力度，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，利率維持低位，有助于降低居民消費(fèi)融資成本，鼓勵(lì)消費(fèi)支出。同時(shí)，也有助于降低企業(yè)融資成本，促進(jìn)投資、產(chǎn)出和就業(yè)。

那么，央行加大逆回購(gòu)操作對(duì)我們有何影響？周茂華進(jìn)一步稱，央行逆回購(gòu)操作調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性同時(shí)也會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)政策、利率預(yù)期。加大逆回購(gòu)操作增加市場(chǎng)資金供給穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)借貸利率，同時(shí)，也釋放偏積極政策取向，利好股市和債市，但值得一提的是，股市和債市還受到其他宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、企業(yè)盈利、市場(chǎng)供需、市場(chǎng)情緒等多方面影響。