A股震蕩盤整，微盤股相比之下調(diào)整幅度較大。從中長期來看，微盤股估值整體下行的趨勢不可逆，是市場更為理性的表現(xiàn)之一，除非極個別優(yōu)秀的微盤股能夠向績優(yōu)股發(fā)起沖擊，多數(shù)微盤股可能淪為“僵尸股”。

微盤股指流通市值處于全體上市公司市值排序后列的股票，它們股價不高，股本也不大，按照現(xiàn)在投資者的估值邏輯，微盤股本身就是巨大的風險隱患。因為如果公司的規(guī)模夠大，那么股本就不會太小，如果公司未來前景樂觀，那么股價就不會太低，所以公司股價又低、股本又小的公司，一般都是業(yè)績不佳、規(guī)模不大的小型績平公司。

微盤股存在的風險主要有兩類。一類是業(yè)績不佳的機會成本喪失。因為微盤股的業(yè)績一般都不太好，投資者持有微盤股會很難拿到上市公司的現(xiàn)金分紅。相比之下，投資者持有微盤股不如拿資金去持有其他藍籌股或者成長股。某種程度而言，投資者持有微盤股，有可能會損失資金的時間價值。

另一類是微盤股市值退市的風險遠高于普通股票。根據(jù)新規(guī)，如果市值不足5億元，就存在市值退市的風險，在這樣的潛在威脅下，微盤股的市值越接近5億元，就會有越多的資金撤出規(guī)避退市風險，導致進一步壓低股價，距離市值退市的風險也就越近，而后又有更多的資金避險，形成了惡性循環(huán)。

這種距離退市市值較近并不斷吸引股價下跌的情況可以被稱為“退市吸引力”。投資者持有的微盤股股價一旦開始走低，就存在股價快速下行至退市價格的風險。因此，投資者將會面對極其不對稱的風險收益比，賺到的利潤比例不高，承擔的虧損風險卻很大，大幅減弱了投資者持有微盤股的數(shù)學期望值。正因如此，微盤股未來的估值方向大概率會是整體下行，資金也會從微盤股不斷流出，布局到績優(yōu)藍籌股和成長股之中。

此外，流動性枯竭也會是微盤股估值下行的重要原因之一。多數(shù)微盤股流動性會越來越差，乃至遭遇流動性枯竭的風險。在此情形下，可能出現(xiàn)日成交只有數(shù)百萬元甚至數(shù)十萬元的情況，屆時單筆十多萬元的賣單就可能對公司股價造成巨大的沖擊。如果遇到突發(fā)利空，股價迅速閃崩至市值退市的水平會是大概率事件。

當然，估值下移預期是針對大多數(shù)微盤股，并不排除會有少數(shù)微盤股因為業(yè)績不斷提升而股價上漲，并晉級成為小盤股、中盤股甚至是藍籌股。投資者應警惕微盤股的投資風險，除非對于具體的上市公司業(yè)績提升有充足的把握，否則還是應該盡量以謹慎的態(tài)度看待微盤股的走勢。

另外，當微盤股因為投機炒作題材出現(xiàn)短期的股價上漲，投資者還是應該保持理性，不盲目追高，畢竟絕大多數(shù)微盤股的投機炒作不可持續(xù)。

北京商報評論員 周科競