即使剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，福瑞達(dá)受到的拖累依舊沒(méi)結(jié)束。根據(jù)魯商福瑞達(dá)醫(yī)藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“福瑞達(dá)”）發(fā)布的2023年年度業(yè)績(jī)報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.79億元，同比下滑64.65%；實(shí)現(xiàn)凈利3.03億元，大幅增長(zhǎng)567.44%。作為上市公司主體，福瑞達(dá)的前身是魯商發(fā)展，與福瑞達(dá)醫(yī)藥同屬山東省商業(yè)集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“魯商集團(tuán)”）控股的公司。2018年，魯商集團(tuán)初步商定魯商發(fā)展收購(gòu)福瑞達(dá)，正式開(kāi)始自身轉(zhuǎn)型，并于去年5月將上市公司從魯商發(fā)展更名為福瑞達(dá)。

但這條轉(zhuǎn)型之路，無(wú)論是現(xiàn)在的福瑞達(dá)還是曾經(jīng)的魯商發(fā)展走得都并不算盡如人意：2021年?duì)I收凈利雙降，2022年凈利下滑，2023年剝離完成后營(yíng)收出現(xiàn)了大幅下滑。不止是業(yè)務(wù)板塊的整合不順暢，連魯商發(fā)展與福瑞達(dá)收購(gòu)的本身，背后也是并購(gòu)連連。證監(jiān)會(huì)發(fā)布的20起典型違法案例中，魯商置業(yè)內(nèi)幕交易窩案榜上有名。從福瑞達(dá)品牌矩陣來(lái)看，公司擁有頤蓮、璦爾博士、善顏等品牌。目前來(lái)看，在新業(yè)務(wù)短期內(nèi)補(bǔ)平去地產(chǎn)的減值難度并不小。

轉(zhuǎn)型陣痛

在2021年?duì)I收凈利雙降后，福瑞達(dá)的業(yè)績(jī)依然震蕩。根據(jù)福瑞達(dá)最新財(cái)報(bào)，公司營(yíng)收同比下降64.65%至45.79億元。福瑞達(dá)對(duì)此解釋稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)受房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離影響，公司部分財(cái)務(wù)指標(biāo)有所下降。公司凈利大增的原因也與房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的剝離有關(guān)，財(cái)報(bào)稱(chēng)，公司扣非凈利同比增長(zhǎng)137.4%，與凈利增幅差異的原因?yàn)榉康禺a(chǎn)業(yè)務(wù)剝離產(chǎn)生投資收益1.42億元，確認(rèn)為非經(jīng)常損益影響。

福瑞達(dá)的前身為魯商發(fā)展、魯商置業(yè)，為國(guó)有大型企業(yè)山東省商業(yè)集團(tuán)有限公司控股的上市公司。自從2008年上市以來(lái)，魯商置業(yè)的地產(chǎn)業(yè)務(wù)并不順利。盡管2009—2018年的營(yíng)收從25億元提高至了88.21億元，但凈利卻從4.39億元下滑至1.62億元，累計(jì)降幅達(dá)63.1%，處于增收不增利的尷尬處境中。

大健康領(lǐng)域是魯商置業(yè)的轉(zhuǎn)型方向。2018年，魯商置業(yè)通過(guò)資產(chǎn)置換等方式，獲得福瑞達(dá)100%股權(quán)，進(jìn)入大健康領(lǐng)域。2019年，魯商置業(yè)完成公司名稱(chēng)變更，證券簡(jiǎn)稱(chēng)由“魯商置業(yè)”變更為“魯商發(fā)展”。

期間，魯商發(fā)展持續(xù)推進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的剝離。在推進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離的進(jìn)程中，公司業(yè)績(jī)持續(xù)震蕩。2021年，魯商發(fā)展?fàn)I收凈利雙降，營(yíng)收同比下降9.2%至123.63億元；凈利同比下降43.34%至3.62億元。2022年，魯商發(fā)展?fàn)I收同比微增4.76%，但凈利同比下降87.44%至0.45億元。

2023年，魯商發(fā)展將公司證券變更為“福瑞達(dá)”，經(jīng)營(yíng)范圍全面聚焦醫(yī)藥大健康領(lǐng)域。在2023年5月召開(kāi)的戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)中，福瑞達(dá)明確提出夯實(shí)透明質(zhì)酸領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，聚焦兩大主業(yè)，做特做大醫(yī)藥板塊、做強(qiáng)做優(yōu)化妝品板塊。針對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展等問(wèn)題，北京商報(bào)記者聯(lián)系了福瑞達(dá)方面，但截至發(fā)稿未收到任何回復(fù)。

在收購(gòu)福瑞達(dá)、向大健康領(lǐng)域轉(zhuǎn)型過(guò)程中，魯商置業(yè)曾陷入過(guò)內(nèi)幕交易案。2022年4月，在證監(jiān)會(huì)公布的20起典型違法案例中，在魯商置業(yè)策劃收購(gòu)福瑞達(dá)的內(nèi)幕信息公開(kāi)前，并購(gòu)重組參與方的內(nèi)幕信息知情人及其同事、客戶(hù)等內(nèi)幕交易魯商置業(yè)股票，10人被行政處罰。

北京君都律師事務(wù)所高級(jí)合伙人、生命科學(xué)與健康醫(yī)療法律部主任張文波在接受北京商報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，內(nèi)幕交易是指利用未公開(kāi)的、敏感的公司信息進(jìn)行證券交易的行為。它破壞了市場(chǎng)的公平性和透明度。內(nèi)幕交易可能會(huì)損害公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。信譽(yù)受損、法律問(wèn)題和投資者信心下降等因素都可能導(dǎo)致公司在市場(chǎng)上的地位受到挑戰(zhàn)。

化妝品板塊毛利波動(dòng)

從轉(zhuǎn)型成果來(lái)看，2018—2023年，福瑞達(dá)的化妝品板塊營(yíng)收從2.21億元增長(zhǎng)至24.16億元，五年間增長(zhǎng)了10倍，營(yíng)收占比超五成。2023年，福瑞達(dá)的化妝品板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)22.71%至24.16億元。其中，頤蓮品牌實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.57億元，同比增長(zhǎng)20.35%；璦爾博士品牌實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.48億元，同比增長(zhǎng)27.33%。

盡管營(yíng)收比重增長(zhǎng)，但福瑞達(dá)化妝品板塊的毛利出現(xiàn)波動(dòng)。2021年，該板塊的毛利率達(dá)63.68%，2022年下滑至60.97%。2023年，該板塊毛利率達(dá)62.13%，較2021年的63.68%高點(diǎn)仍有下滑。

對(duì)比同行業(yè)公司，福瑞達(dá)化妝品板塊毛利處于較低水平。2022年，貝泰妮的護(hù)膚品板塊毛利率達(dá)74.81%；華熙生物的功能性護(hù)膚品毛利率達(dá)78.37%。

日化行業(yè)專(zhuān)家、聚美麗總編輯、賽恩資本創(chuàng)始合伙人夏天在接受北京商報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，化妝品概念在資本市場(chǎng)的溢價(jià)能力更高。2024年，福瑞達(dá)的身份成為一個(gè)純護(hù)膚化妝品領(lǐng)域的上市企業(yè)，目前該公司化妝品板塊營(yíng)收達(dá)20億元，在國(guó)內(nèi)已屬于第二梯隊(duì)。若頤蓮、璦爾博士保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，第三品牌能起來(lái)，福瑞達(dá)未來(lái)的想象空間較大。

不過(guò)，夏天也提到，在化妝品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，只有不斷創(chuàng)新以及打造自身核心技術(shù)壁壘，才能持續(xù)在行業(yè)中保持聲量。“無(wú)功效不護(hù)膚，行業(yè)過(guò)去的競(jìng)爭(zhēng)邏輯在營(yíng)銷(xiāo)、故事以及包裝上，而未來(lái)3—5年的競(jìng)爭(zhēng)邏輯是皮膚科學(xué)以及生物醫(yī)藥，向上游進(jìn)行突破。”

醫(yī)藥板塊是福瑞達(dá)發(fā)力的方向之一，目前公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)涵蓋中藥及化藥制劑、生化藥品的生產(chǎn)及銷(xiāo)售，擁有頸痛顆粒、小兒解感顆粒等多個(gè)品牌。公司旗下明仁福瑞達(dá)致力于中成藥、化學(xué)藥、保健食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，福瑞達(dá)方面稱(chēng)，公司將緊抓中醫(yī)藥發(fā)展機(jī)遇，加快品牌中藥、中藥大品種培育，實(shí)現(xiàn)具有消費(fèi)屬性的OTC產(chǎn)品放量。不過(guò)，目前該板塊營(yíng)收貢獻(xiàn)較小。2023年，福瑞達(dá)的醫(yī)藥板塊營(yíng)收達(dá)5.2億元，同比增長(zhǎng)1.61%。原料及衍生產(chǎn)品、添加劑板塊營(yíng)收達(dá)3.51億元，同比增長(zhǎng)23.16%。

營(yíng)收缺口待補(bǔ)齊

盡管新業(yè)務(wù)可期，但新業(yè)務(wù)補(bǔ)平去地產(chǎn)的減值仍需要一段時(shí)間。在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為福瑞達(dá)貢獻(xiàn)了超八成的營(yíng)收。

2018年，福瑞達(dá)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收74.99億元，占總營(yíng)收約85.01%。在推進(jìn)大健康轉(zhuǎn)型后，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)2019年仍實(shí)現(xiàn)營(yíng)收87.59億元，占比約85.13%。2020—2022年，該業(yè)務(wù)板塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收115.22億元、96.96億元、97.37億元，營(yíng)收占比高達(dá)84.63%、78.43%、75.18%。

進(jìn)入2023年，福瑞達(dá)鐵了心向生物醫(yī)藥轉(zhuǎn)型，加速剝離房地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)。2023年2月，福瑞達(dá)同意將公司持有的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債置出。同年3月，公司根據(jù)重大資產(chǎn)出售事項(xiàng)安排完成第一批次6家標(biāo)的資產(chǎn)交割，交割后6家標(biāo)的公司及其子公司不再納入公司合并報(bào)表范圍。

根據(jù)2023年財(cái)報(bào)，福瑞達(dá)通過(guò)實(shí)施重大資產(chǎn)出售，剝離房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，截至本報(bào)告披露日，該交易已全部實(shí)施完畢，公司不再?gòu)氖路康禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)相關(guān)業(yè)務(wù)，主要業(yè)務(wù)涵蓋化妝品、醫(yī)藥、原料及添加劑等業(yè)務(wù)板塊，另外，還涉及物業(yè)管理等領(lǐng)域。

剝離房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的福瑞達(dá)營(yíng)收大降六成，保留的物業(yè)管理業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.39億元，同比下降88.29%。

為聚焦主業(yè)發(fā)展，福瑞達(dá)還在剝離資產(chǎn)。2024年2月，福瑞達(dá)公告稱(chēng)，公司控股子公司魯商生活服務(wù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“魯商服務(wù)”）擬將持有的山東省匯邦達(dá)裝飾工程有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給山東省城鄉(xiāng)發(fā)展集團(tuán)有限公司，交易價(jià)款依據(jù)評(píng)估值確定為2186.4萬(wàn)元。本次交易完成后，魯商服務(wù)將不再持有匯邦達(dá)公司的股權(quán)。

夏天表示，傳統(tǒng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率較低，但營(yíng)收比重高，福瑞達(dá)剝離該板塊短期內(nèi)會(huì)大幅下降。

北京商報(bào)記者 姚倩