伴隨著2023年經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的預(yù)期和政策導(dǎo)向，金融監(jiān)管也發(fā)布了一系列新規(guī)進(jìn)一步維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定、推進(jìn)金融改革，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。作為企業(yè)最重要的直接融資渠道之一的私募基金行業(yè)，也在2022年底突破了20萬(wàn)億規(guī)模關(guān)口，私募股權(quán)和創(chuàng)投基金規(guī)模更是位居世界第二，為企業(yè)注入資本支持的同時(shí)，對(duì)于促進(jìn)科技發(fā)展，支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，起到越來(lái)越重要的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性作用。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“協(xié)會(huì)”）在2023年元旦假期前發(fā)布了《中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)自律管理和紀(jì)律處分措施實(shí)施辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新規(guī)”）與《私募投資基金登記備案辦法》及配套指引之征求意見(jiàn)稿（以下合稱(chēng)《征求意見(jiàn)稿》），集中整合私募基金行業(yè)原先碎片化的自律規(guī)則，結(jié)合實(shí)際情況制定了新措施、新制度，對(duì)私募基金行業(yè)及其從業(yè)人員、私募基金產(chǎn)品、投資者和被投企業(yè)均帶來(lái)重大影響。

01嚴(yán)把私募基金行業(yè)入口關(guān)，扶優(yōu)限劣，差異化管理

協(xié)會(huì)以設(shè)置負(fù)面清單、強(qiáng)化信息披露、規(guī)范行為措施等方式，對(duì)登記要求進(jìn)一步明確，并適度提高規(guī)范要求，從資本金、高級(jí)管理人員、從業(yè)人員、內(nèi)部治理和風(fēng)控制度等方面設(shè)置了基本的展業(yè)要求，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)私募基金管理人及其出資人、實(shí)際控制人、高級(jí)管理人員和從業(yè)人員的專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)及勝任能力，適度提高登記要求，重點(diǎn)防范“偽”私募、亂私募，完善管理人登記的中止辦理和終止辦理制度，嚴(yán)把行業(yè)入口關(guān)。

但同時(shí)，協(xié)會(huì)按照分類(lèi)管理、扶優(yōu)限劣的原則，對(duì)私募基金實(shí)施差異化自律管理和行業(yè)服務(wù)，為治理結(jié)構(gòu)健全、運(yùn)營(yíng)合規(guī)穩(wěn)健、專(zhuān)業(yè)能力突出、誠(chéng)信記錄良好的私募基金管理人辦理登記備案業(yè)務(wù)提供便利。與此同時(shí)，新規(guī)也為投資者、募資企業(yè)在篩選合作機(jī)構(gòu)時(shí)提供了更有力的選擇依據(jù)。

02進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)禁止承諾收益或者保本

真正實(shí)現(xiàn)“賣(mài)者盡責(zé)，買(mǎi)者自負(fù)”，打破隱性擔(dān)保、剛性?xún)陡额A(yù)期，私募基金公司及其股東、合伙人、實(shí)際控制人、關(guān)聯(lián)方和基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，以及前述機(jī)構(gòu)的工作人員不得明示或者暗示基金預(yù)期收益率，不得承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益，或者限定損失金額和比例，引導(dǎo)行業(yè)回歸本源。

03募、投、管、退全流程制度化，基金信息透明化

募集階段，更加完備合同必備條款和風(fēng)險(xiǎn)提示，充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn)；投資管理階段，明確基金備案最低規(guī)模與范圍，加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易管理，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金進(jìn)行特別規(guī)定；基金退出階段，基金清算規(guī)范化，豐富市場(chǎng)化退出方式，為企業(yè)融資過(guò)程中的資金流轉(zhuǎn)提供更多可能性。

此外，私募基金登記備案信息變更規(guī)范化，對(duì)私募基金公司之控股股東、實(shí)際控制人、普通合伙人變更規(guī)定特別化，強(qiáng)調(diào)持續(xù)信息披露和報(bào)送義務(wù)。

04自律管理對(duì)象明確化，措施具體化、嚴(yán)格化、公開(kāi)化、程序化

羅列式明確自律管理對(duì)象，調(diào)整并闡述管理措施，將措施類(lèi)型細(xì)分為自律措施與紀(jì)律處分。對(duì)機(jī)構(gòu)與個(gè)人進(jìn)行區(qū)別化、嚴(yán)格化管理，特別是針對(duì)違規(guī)機(jī)構(gòu)將“限制相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)”與違規(guī)個(gè)人將“不得從事相關(guān)業(yè)務(wù)”的紀(jì)律處分措施。未來(lái)，機(jī)構(gòu)若被限制業(yè)務(wù)活動(dòng)，其在管產(chǎn)品將在一定期限內(nèi)無(wú)法新增募集規(guī)模、投資者與增資；個(gè)人所不得從事的基金業(yè)務(wù)范圍廣泛到包括基金管理、托管、服務(wù)等業(yè)務(wù)。此外，措施裁量因素公開(kāi)化與實(shí)施程序化，標(biāo)準(zhǔn)清晰可量化，有助于市場(chǎng)主體強(qiáng)化合規(guī)建設(shè)。

從人民銀行與銀保監(jiān)會(huì)在2022年底與2023年初多次召開(kāi)信貸工作座談會(huì)、發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》、下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率等一系列金融動(dòng)態(tài)，不難看出2023年國(guó)家將保持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持力度，加大金融對(duì)國(guó)內(nèi)需求和供給體系的支持，做好對(duì)基建投資、小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、制造業(yè)、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融服務(wù)。在規(guī)則更為明晰完善、自律管理進(jìn)一步加強(qiáng)、金融政策大力支持的2023年，相信私募基金行業(yè)在助力企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、促進(jìn)長(zhǎng)期資本形成的角色中會(huì)發(fā)揮出更重要的影響作用。（作者系中同律師事務(wù)所律師、中國(guó)及美國(guó)紐約州執(zhí)業(yè)律師）

文/彭靖雯（作者系中同律師事務(wù)所律師、中國(guó)及美國(guó)紐約州執(zhí)業(yè)律師）

編輯/陸佳

本文刊載于《中外企業(yè)文化》2023年1期