每年四、七、十月、十二月初的四次研究經(jīng)濟(jì)工作的中央政治局會(huì)議，前面三次會(huì)議都很重要。十二月初的中央政治局會(huì)議是研究全年的，當(dāng)然更重要。2022年4月29日，中央政治局召開(kāi)會(huì)議分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。作為在內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)增多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升時(shí)召開(kāi)的重磅會(huì)議，會(huì)后一些自媒體發(fā)出評(píng)論，認(rèn)為會(huì)議“傳遞了政策大拐點(diǎn)的新信號(hào)”，出現(xiàn)“新的刺激手段來(lái)了”等醒目標(biāo)語(yǔ)。這些消息當(dāng)然鼓舞人心，而有點(diǎn)言過(guò)其實(shí)。筆者看，政策還是持續(xù)中央工作會(huì)議與兩會(huì)以來(lái)的趨勢(shì)，并未出現(xiàn)大拐點(diǎn)，總體還是穩(wěn)增長(zhǎng)主題，著力國(guó)內(nèi)大循環(huán)，可見(jiàn)中央處變不驚、穩(wěn)如泰山的氣概。

受2月以來(lái)烏克蘭危機(jī)和3月以來(lái)吉林、廣東、上海等地疫情反復(fù)影響，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行受較大沖擊，“三重壓力”呈現(xiàn)新特征，穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)面臨新的挑戰(zhàn)。

從近期數(shù)據(jù)看，一季度GDP同比增長(zhǎng)4.8%，較全年目標(biāo)5.5%存在差距；3月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率環(huán)比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)至5.8%，超出政策目標(biāo)值。市場(chǎng)預(yù)期受到不利影響，資本市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)。在3月底李克強(qiáng)總理召開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)后確有一種緊張氣氛，特別是上海疫情反撲和烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)這些因素，給人感覺(jué)遇到很重要的情況變化。而從政治局會(huì)議公布的消息看，并沒(méi)有給人感覺(jué)采取特殊措施或說(shuō)拐點(diǎn)到來(lái)的感覺(jué)。會(huì)議所講的房地產(chǎn)、平臺(tái)松綁等等事情是一直都強(qiáng)調(diào)的對(duì)策。我重點(diǎn)就整體形勢(shì)政策的定調(diào)、兩個(gè)重大趨勢(shì)的定位、幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的定策，從定調(diào)、定位、定策三個(gè)角度解讀。

宏觀形勢(shì)政策定調(diào)

中央對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面對(duì)的內(nèi)外部形勢(shì)定調(diào)，會(huì)議有四個(gè)關(guān)鍵判斷。一是“總體平穩(wěn)開(kāi)局”；二是“新冠肺炎疫情和烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)增多”；三是“復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升”；四是“穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)面臨新的挑戰(zhàn)”。

在上述判斷基礎(chǔ)上，會(huì)議指出“疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”。這里的“三性”“三穩(wěn)”“三要”有新提法，是當(dāng)前“綱領(lǐng)”性語(yǔ)言，值得好好理解，處理好穩(wěn)定、發(fā)展和疫情三者關(guān)系，就是疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全。“三穩(wěn)” 一句話是：穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)面臨新的挑戰(zhàn)。會(huì)議要求“要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)……”加大力度、扎實(shí)穩(wěn)住、努力實(shí)現(xiàn)，這些用詞，點(diǎn)明了一個(gè)關(guān)鍵事實(shí)：穩(wěn)增長(zhǎng)、實(shí)現(xiàn)預(yù)期5.5%左右增速的方向不會(huì)變，沒(méi)有動(dòng)搖，打消了人們對(duì)下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速的疑慮。明確表明，努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期。

怎么看形勢(shì)？美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是個(gè)對(duì)照。據(jù)2022年4月28日消息，美國(guó)一季度GDP環(huán)比下降1.4%。遠(yuǎn)低于去年四季度的6.9%，這是2020年二季度以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)首次萎縮，也是表現(xiàn)最為疲軟的一個(gè)季度。特別是美國(guó)一季度繼續(xù)因疫情死了很多人，與美國(guó)比，我們不必那么緊張。由此看來(lái)我們不必庸人自擾，還是穩(wěn)坐船頭，不怕風(fēng)雨顛。人只要能擁有骨氣硬、耐力強(qiáng)、勇氣足、眼光遠(yuǎn)、腳步穩(wěn)、信心堅(jiān)這6個(gè)特質(zhì)，就能更容易避免陷害、跨越障礙，更容易翻過(guò)一浪又一浪，越過(guò)一波又一波，抵達(dá)成功彼岸，一個(gè)國(guó)家亦如此。政治局會(huì)議是按中央經(jīng)濟(jì)工作和兩會(huì)以來(lái)方針向前走，由此看到高層鎮(zhèn)定自若面對(duì)眼前的變化，絲毫沒(méi)有張皇失措的感覺(jué)，倒是顯出一種勝似閑庭信步、氣定神閑、穩(wěn)操勝券的大將風(fēng)采。

兩個(gè)重大政策定位

政策力度上，會(huì)議的表述是“要抓緊謀劃增量政策工具，加大相機(jī)調(diào)控力度，把握好目標(biāo)導(dǎo)向下政策的冗余度”。盡管去年四季度以來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷出臺(tái)，但當(dāng)前新的經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，亟須政策加碼，對(duì)沖需求下滑，扭轉(zhuǎn)低迷預(yù)期。從政策角度，有兩點(diǎn)尤其值得關(guān)注，一是投資刺激，一是消費(fèi)。這里分成兩段來(lái)解釋：在應(yīng)對(duì)政策上，從落實(shí)既定政策和出臺(tái)增量政策兩個(gè)維度出發(fā)，對(duì)沖總需求不足，穩(wěn)住市場(chǎng)主體，做好紓困幫扶工作。側(cè)重?cái)U(kuò)大有效投資和促進(jìn)消費(fèi)發(fā)展，短期尤其是要提振基建投資。在中央政治局會(huì)議前有兩個(gè)會(huì)議與文件，4月25日《關(guān)于進(jìn)一步釋放消費(fèi)潛力促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)的意見(jiàn)》，4月26日召開(kāi)的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十一次會(huì)議。一個(gè)研究的是消費(fèi)，一個(gè)是投資。

投資——投資刺激的武器必須要用，也就是以基建來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍有較大空間。在科學(xué)規(guī)劃、合理布局、講求效率的前提下，基礎(chǔ)設(shè)施投資大有可為，關(guān)鍵是調(diào)動(dòng)中央和地方兩個(gè)積極性。基建投資能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)在較短時(shí)間內(nèi)企穩(wěn)，并有助于改善市場(chǎng)預(yù)期、激發(fā)市場(chǎng)主體的積極性，這對(duì)今年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)有著特殊意義。之前召開(kāi)的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十一次會(huì)議，是基建的專門(mén)會(huì)議，就意味著進(jìn)出口形勢(shì)越來(lái)越嚴(yán)峻，拿出新的措施也并不容易。“全面基建”被再次提及，穩(wěn)增長(zhǎng)最主要抓手的地位不變?；ㄌ岬搅伺c經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)家安全同等的地位，非常罕見(jiàn)。當(dāng)時(shí)的提法是：我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施同國(guó)家發(fā)展和安全保障需要相比還不適應(yīng)，全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，對(duì)保障國(guó)家安全，暢通國(guó)內(nèi)大循環(huán)、促進(jìn)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)，擴(kuò)大內(nèi)需，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，都具有重大意義。

類似重磅表述在政治局會(huì)議被再度提及：“要全力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，強(qiáng)化土地、用能、環(huán)評(píng)等保障，全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。”“全面加強(qiáng)基建‘站C位’唱主角，積極的財(cái)政政策靠前發(fā)力來(lái)配合打輔助，就是今年穩(wěn)增長(zhǎng)的最主要抓手之一。”

其實(shí)，“全面加強(qiáng)基建”是跟“全力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”放在同一句話里的，基建拉動(dòng)內(nèi)需，此刻意味深長(zhǎng)。這一次當(dāng)戰(zhàn)爭(zhēng)、疫情、通脹的壓力輪番出現(xiàn)，股市情緒低落之時(shí)，這一直面社會(huì)痛點(diǎn)的重磅會(huì)議如期而至，帶來(lái)信心，讓基建靠前發(fā)力，穩(wěn)定預(yù)期。至于搞基建這筆錢(qián)同樣是一個(gè)懸念。當(dāng)年四萬(wàn)億基建投資會(huì)重現(xiàn)嗎？更多的細(xì)則還需要完善，如果實(shí)施才是真正的拐點(diǎn)。預(yù)計(jì)年內(nèi)基建發(fā)力將重點(diǎn)圍繞交通、能源、水利等領(lǐng)域展開(kāi)，更加向二三季度集中，上半年基建投資增速或可達(dá)到10%。

4月26日召開(kāi)的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)議第十一次會(huì)議，專門(mén)研究基建問(wèn)題。大家要注意，很多大的拐點(diǎn)，是在中央財(cái)經(jīng)會(huì)議上首先提出來(lái)的。

消費(fèi)——消費(fèi)刺激，如果消費(fèi)刺激不起來(lái)資本的流動(dòng)，經(jīng)濟(jì)也循環(huán)不起來(lái)。本次會(huì)議指出，“要全力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用”“要發(fā)揮消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的牽引帶動(dòng)作用”。我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確認(rèn)切換到內(nèi)循環(huán)主導(dǎo)，“以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)”的政策重心回歸。保供穩(wěn)價(jià)是消費(fèi)刺激的另一面。當(dāng)前我國(guó)面臨輸入性通脹，而且在下半年可能面臨豬周期拐點(diǎn)向上的壓力，屆時(shí)物價(jià)面臨上升壓力，不利于中低收入人群的生活穩(wěn)定。在經(jīng)濟(jì)低迷期的通脹往往是供給沖擊而非需求旺盛拉動(dòng)，因此要做好防止供給收縮的工作，做好保供穩(wěn)價(jià)。

在全國(guó)戰(zhàn)略層面，消費(fèi)是最終需求，被定性為暢通國(guó)內(nèi)大循環(huán)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和重要引擎，對(duì)經(jīng)濟(jì)具有持久拉動(dòng)力，而且事關(guān)保障和改善民生，國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展十四五規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)就已經(jīng)明確提出“全面促進(jìn)消費(fèi)”，真正讓我認(rèn)識(shí)到這件事的迫切性是在4月25日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)一份文件《關(guān)于進(jìn)一步釋放消費(fèi)潛力促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)的意見(jiàn)》。

現(xiàn)在財(cái)政調(diào)控為人們關(guān)注。財(cái)政政策方面，一是加快發(fā)行專項(xiàng)債，加大對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的投資力度，擴(kuò)大有效投資，盡快推動(dòng)基建投資靠前發(fā)力；二是落實(shí)好減稅降費(fèi)和退稅政策，落實(shí)好緩繳社保費(fèi)，改善企業(yè)現(xiàn)金流，提高小微企業(yè)等市場(chǎng)主體的抗風(fēng)險(xiǎn)能力；三是對(duì)小微企業(yè)提供穩(wěn)崗留工返還和補(bǔ)助，實(shí)現(xiàn)通過(guò)穩(wěn)市場(chǎng)主體穩(wěn)就業(yè)的目標(biāo)；四是對(duì)弱勢(shì)群體發(fā)放失業(yè)補(bǔ)助金、臨時(shí)生活補(bǔ)助、消費(fèi)券等，兜底社會(huì)保障和民生，確保社會(huì)穩(wěn)定；五是發(fā)行特別國(guó)債，主要投向基建投資、抗疫紓困、?；鶎诱\(yùn)轉(zhuǎn)。

有句話要強(qiáng)調(diào)的就是保市場(chǎng)主體。企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)鍵在于企業(yè)，企業(yè)怎么做好，尤其是小微企業(yè)，也就是說(shuō)1億多市場(chǎng)主體是關(guān)鍵的，所以，對(duì)待市場(chǎng)主體還是終究要靠企業(yè)。針對(duì)長(zhǎng)期封控超過(guò)一個(gè)月而沖擊企業(yè)和居民收入的問(wèn)題，會(huì)議要求對(duì)受疫情嚴(yán)重沖擊的行業(yè)、中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶實(shí)施一攬子紓困幫扶政策。

幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題定策

日常研究的問(wèn)題看中央政治局定位，首先是要有效管控重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線，包括以下種種風(fēng)險(xiǎn)：房地產(chǎn)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)、資本市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)收縮風(fēng)險(xiǎn)等。以下諸項(xiàng)，從風(fēng)險(xiǎn)角度理解，會(huì)更好些。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)一——房地產(chǎn)行業(yè)政策糾偏，是重要的措施。對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)，會(huì)議指出，“支持各地從當(dāng)前實(shí)際出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求，優(yōu)化商品房預(yù)售資金監(jiān)管”，房地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)一步松綁。預(yù)售資金監(jiān)管制度的優(yōu)化，將極大改善2021年以來(lái)困擾房地產(chǎn)企業(yè)的預(yù)售資金監(jiān)管問(wèn)題，防范出現(xiàn)進(jìn)一步的房地產(chǎn)企業(yè)大面積違約風(fēng)險(xiǎn)，這將使得房地產(chǎn)企業(yè)成為本輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策的受益者。但在全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和剛需改善松綁政策下，房地產(chǎn)行業(yè)的區(qū)域分化不可避免，可能呈現(xiàn)“冰火兩重天”的局面。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)二——重點(diǎn)關(guān)注疫情沖擊的三大市場(chǎng)主體，政策上要保障。會(huì)議提出“要穩(wěn)住市場(chǎng)主體，對(duì)受疫情嚴(yán)重沖擊的行業(yè)、中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶實(shí)施一攬子紓困幫扶政策”。中低收入人群、小微企業(yè)、基層政府是三大風(fēng)險(xiǎn)主體。中低收入人群面臨 “手停口停”的重大風(fēng)險(xiǎn)；小微企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，關(guān)系大量就業(yè)崗位；基層政府是基本公共服務(wù)的提供者，要兜牢?；久裆?、保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)的“三保” 底線。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)三——穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制，加快長(zhǎng)期資金入市。資本市場(chǎng)問(wèn)題，會(huì)議及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，在注冊(cè)制改革過(guò)程中，向更多企業(yè)開(kāi)放進(jìn)入資本市場(chǎng)的通道，擴(kuò)大資本市場(chǎng)容量。其次，緊抓注冊(cè)制基本內(nèi)涵，以注冊(cè)制改革推動(dòng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。再者，穩(wěn)步推進(jìn)資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化與國(guó)際化，讓更多主體參與到多層次資本市場(chǎng)中，讓市場(chǎng)更加活躍繁榮。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)四——整治資本無(wú)序擴(kuò)張，暫時(shí)告別高潮期。自2020年以來(lái)，受平臺(tái)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管加強(qiáng)影響，互聯(lián)網(wǎng)大廠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)被全面規(guī)范，擴(kuò)張速度放緩。隨平臺(tái)經(jīng)濟(jì)專項(xiàng)整改完成，進(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管階段，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)也將迎來(lái)健康發(fā)展新時(shí)代。未來(lái)，監(jiān)管的規(guī)范和健康發(fā)展，兩手都要硬。對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，有了清晰道路指引，該怎么干就怎么干。隨著完成一輪“換帥”，互聯(lián)網(wǎng)大廠迎來(lái)新政策環(huán)境下的發(fā)展機(jī)遇期。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)五——確保交通物流暢通。針對(duì)疫情暴露出的囤貨、物流和供應(yīng)鏈問(wèn)題，當(dāng)務(wù)之急是統(tǒng)籌疫情防控與物流暢通，保證關(guān)鍵領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定，避免供給沖擊引發(fā)社會(huì)問(wèn)題。會(huì)議指出“組織好重要民生商品供應(yīng)，保障城市核心功能運(yùn)轉(zhuǎn)……確保交通物流暢通，確保重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、抗疫保供企業(yè)、關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施正常運(yùn)轉(zhuǎn)”。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)六——一線城市封控影響外資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)一線城市封控影響外資企業(yè)信心的問(wèn)題，會(huì)議罕見(jiàn)指出“積極回應(yīng)外資企業(yè)來(lái)華營(yíng)商便利等訴求”。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)七——疫情影響春耕的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)東北暴露出的問(wèn)題，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要抓好春耕備耕工作。不能因?yàn)榉酪叩⒄`了農(nóng)時(shí)，之前部分地方出現(xiàn)的“春耕證”“錯(cuò)峰下田”這樣的奇葩規(guī)定將會(huì)得到糾偏。

從以上分析看，目前是一過(guò)渡階段狀態(tài)，國(guó)家大政策并沒(méi)本質(zhì)變化，特殊措施還沒(méi)拿出，只是重點(diǎn)研究已出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。有人認(rèn)為其重要性堪比2016年決策層系統(tǒng)化闡述政策的《開(kāi)局首季問(wèn)大勢(shì)——權(quán)威人士談當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)》中推出的經(jīng)濟(jì)L型論斷和供給側(cè)改革政策。筆者認(rèn)為以上說(shuō)法有些言重，新頂層設(shè)計(jì)還未到來(lái)，關(guān)鍵看“投資驅(qū)動(dòng)與消費(fèi)驅(qū)動(dòng)”要下多大決心。會(huì)議提出 “努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)”和“要抓緊謀劃增量政策工具”，重點(diǎn)可能在投資刺激與消費(fèi)兩大領(lǐng)域?qū)?jīng)濟(jì)循環(huán)的牽引帶動(dòng)作用。新的拐點(diǎn)應(yīng)該在這里發(fā)生，這是我的預(yù)測(cè)。

文/李錦

本文刊載于《中外企業(yè)文化》2022年07期