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中美利差倒掛有利于提升風(fēng)險(xiǎn)偏好

出處:北京商報(bào) 作者:周科競(jìng) 網(wǎng)編:王巍 2022-04-13

美聯(lián)儲(chǔ)要加息,導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債收益率走高,引發(fā)中美國(guó)債利差倒掛。從4月12日股市走勢(shì)看,當(dāng)日下午滬深A(yù)股出現(xiàn)資金大幅流入跡象,同時(shí)國(guó)債期貨出現(xiàn)誘多后資金出逃跡象,存在債市資金流入股市的可能。這符合當(dāng)前投資者的投資邏輯,這也是影響到未來股市的重要因素。

當(dāng)前股市有以下明顯特點(diǎn)。第一點(diǎn),是上市公司分紅慷慨,買入銀行股的股息收益要高于存銀行、買國(guó)債甚至是“各種寶”,那么債市資金本就有轉(zhuǎn)向股市購買藍(lán)籌股的需要。此時(shí)美債收益率走高,更加讓持有中國(guó)國(guó)債的投資者感到擔(dān)憂,擔(dān)心中國(guó)國(guó)債收益率跟隨走高,那么此時(shí)就存在拋售國(guó)債的考慮。同時(shí)A股市場(chǎng)經(jīng)過不斷走低,創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)跌破前期低點(diǎn),調(diào)整十分充分,A股藍(lán)籌股估值也是非常合理,加上政策對(duì)于股市的呵護(hù)十分到位,這些因素都促成了A股市場(chǎng)的階段低估,那么債市資金進(jìn)入股市就十分好理解了。

第二點(diǎn)是,當(dāng)前各種商品的價(jià)格都處于歷史高位,從國(guó)際能源價(jià)格看,不管是石油還是天然氣都是很貴的,引發(fā)各種商品的價(jià)格上漲,這對(duì)于上市公司的利潤(rùn)提升也有好處,從年報(bào)和一季度預(yù)報(bào)看,預(yù)喜的公司家數(shù)很多,這也鼓舞了投資者的人氣。

第三點(diǎn)是,九安醫(yī)療的史詩級(jí)利潤(rùn)增長(zhǎng)也讓投資者對(duì)于個(gè)股的機(jī)會(huì)充分展望。本欄曾提到的旅游概念股受到政策的呵護(hù)出現(xiàn)多股強(qiáng)勢(shì)漲停,醫(yī)藥股的一季報(bào)業(yè)績(jī)也讓投資者寄予厚望,這些因素進(jìn)一步穩(wěn)定了股市信心,投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提高,估值中樞開始上漲。

還有就是,網(wǎng)絡(luò)游戲也受到了政策呵護(hù),引發(fā)港股騰訊股價(jià)大幅上漲,從而帶動(dòng)香港股市同步走高,這就對(duì)A股市場(chǎng)形成了進(jìn)一步的信心支持,這也是利好股市的重要因素。

如果中美利差倒掛能夠持續(xù)一段時(shí)間,對(duì)于股市是有好處的,但如果中國(guó)國(guó)債收益率跟隨美債上行,就會(huì)對(duì)股市構(gòu)成不利影響,假如A股市場(chǎng)的無風(fēng)險(xiǎn)利率走高,將會(huì)壓制股票的價(jià)值中樞,同時(shí)還有可能吸引股市資金回流債市,所以投資者要格外關(guān)注國(guó)債價(jià)格的走向,因?yàn)樗赡軙?huì)引發(fā)資金流向的變化。此外,投資者也要關(guān)心國(guó)際地緣政治的變化,如果俄烏沖突繼續(xù)惡化,那么對(duì)于全球股市仍然會(huì)構(gòu)成利空影響,屆時(shí)不排除A股繼續(xù)受到拖累的可能,投資者也要注意這一點(diǎn)。

此外,即使在股市反彈的時(shí)間段,投資者也要精選個(gè)股,選擇那些業(yè)績(jī)良好或者預(yù)期好轉(zhuǎn)的好股票買入,業(yè)績(jī)虧損的垃圾股,尤其是有退市風(fēng)險(xiǎn)的垃圾股,投資者還是要敬而遠(yuǎn)之,這些股票在任何市況下都具有極高的風(fēng)險(xiǎn),投資者還是應(yīng)該堅(jiān)持價(jià)值投資理念。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng)

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