開(kāi)年至今，A股持續(xù)波動(dòng)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2025年以來(lái)，截至春節(jié)假期前一個(gè)交易日（1月27日），A股三大股指——上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別跌3.02%、2.48%、3.63%。隨著春節(jié)假期結(jié)束，蛇年行情將啟，A股走勢(shì)又會(huì)如何演變？對(duì)此，北京商報(bào)記者采訪10家券商、公募相關(guān)人士發(fā)現(xiàn)，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士對(duì)節(jié)后A股行情持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為可能會(huì)催生“紅包”行情，也有觀點(diǎn)認(rèn)為A股市場(chǎng)將延續(xù)“春季躁動(dòng)”行情。在具體投資方向上，部分業(yè)內(nèi)人士直言看好科技板塊，另外，高股息資產(chǎn)、紅利資產(chǎn)、消費(fèi)等賽道也被重點(diǎn)關(guān)注。

有望催生“紅包”行情

春節(jié)假期前最后一個(gè)交易日，A股三大股指小幅下跌。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，1月27日，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別報(bào)收3250.6點(diǎn)、10156.07點(diǎn)、2063.82點(diǎn)，跌0.06%、1.33%、2.73%。開(kāi)年至今，A股三大股指均呈現(xiàn)下跌狀態(tài)，截至節(jié)前最后一個(gè)交易日，分別累計(jì)下跌3.02%、2.48%、3.63%。

春節(jié)假期后，A股怎么走，會(huì)否回暖？對(duì)此，北京商報(bào)記者采訪10家券商、公募相關(guān)人士，整體來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士對(duì)此多持樂(lè)觀態(tài)度。

據(jù)國(guó)金證券研究所金融工程組首席分析師高智威測(cè)算，統(tǒng)計(jì)歷年春節(jié)前后5個(gè)交易日的各大寬基指數(shù)漲跌幅，除上證50指數(shù)在春節(jié)之后5個(gè)交易日僅55%的勝率，滬深300、中證500、中證1000和萬(wàn)得全A指數(shù)在春節(jié)前后各5個(gè)交易日的勝率均在70%以上。占優(yōu)風(fēng)格方面，節(jié)后基本均為小盤占優(yōu)。在國(guó)外流動(dòng)性轉(zhuǎn)好、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖且接近進(jìn)入政策預(yù)期窗口的節(jié)點(diǎn)，戰(zhàn)術(shù)性倉(cāng)位可積極做多，全面切換至帶有政策預(yù)期的小盤成長(zhǎng)板塊，充分把握春節(jié)效應(yīng)的上漲窗口。

還有部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，節(jié)后可能催生“紅包”行情。華泰證券表示，春節(jié)前后國(guó)內(nèi)外關(guān)注兩方面內(nèi)容。一方面，海外特朗普2.0政策是全球資產(chǎn)風(fēng)向標(biāo)，此外關(guān)注1月底FOMC（聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)）會(huì)議、美國(guó)PMI（采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)）數(shù)據(jù)和2月中旬美國(guó)通脹數(shù)據(jù)。另一方面，國(guó)內(nèi)關(guān)注春節(jié)消費(fèi)高頻數(shù)據(jù)、2月中旬金融數(shù)據(jù)和兩會(huì)政策預(yù)期。向前看，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的政策有利于A股生態(tài)優(yōu)化，或催化“紅包”行情延續(xù)。

長(zhǎng)城證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪毅也認(rèn)為，過(guò)去十年（2015—2024年），春節(jié)后A股市場(chǎng)普遍表現(xiàn)出較為樂(lè)觀的“紅包”行情，呈現(xiàn)出一定的季節(jié)性規(guī)律。其中，中小盤股和科技、消費(fèi)等板塊表現(xiàn)突出。2025年春節(jié)后，市場(chǎng)有望延續(xù)季節(jié)性規(guī)律，投資者可關(guān)注政策預(yù)期和流動(dòng)性改善帶來(lái)的機(jī)會(huì)，同時(shí)要注意市場(chǎng)風(fēng)格的變化。

汪毅還提到，2025年春節(jié)后A股市場(chǎng)將延續(xù)“春季躁動(dòng)”行情，從1月13日開(kāi)始算是春季行情的啟動(dòng)，2025年A股市場(chǎng)可能呈現(xiàn)“N”字形走勢(shì)，春節(jié)后至3月為“春季躁動(dòng)”行情，隨后可能進(jìn)入震蕩調(diào)整階段，三季度后有望迎來(lái)“盈利底”驅(qū)動(dòng)的反轉(zhuǎn)行情。

在廣發(fā)證券策略首席分析師劉晨明、鄭愷看來(lái)，短期市場(chǎng)對(duì)于基本面的預(yù)期波動(dòng)不會(huì)太大，目前判斷的依據(jù)仍是2024年末會(huì)議基調(diào)所決定的“狹義目標(biāo)赤字→廣義財(cái)政→PPI（生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)）→ROE（凈資產(chǎn)收益率）”的邏輯。風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化決定了“春季躁動(dòng)”的啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)。隨著市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)偏好得以提升，中小股票有望迎接反彈，進(jìn)入“春節(jié)至兩會(huì)”的傳統(tǒng)進(jìn)攻期。

重點(diǎn)關(guān)注科技、消費(fèi)、紅利板塊

投資方向上，部分機(jī)構(gòu)直言看好科技板塊。同時(shí)，還有業(yè)內(nèi)人士表示看好消費(fèi)、紅利資產(chǎn)、軍工和黃金等賽道。

招商基金表示，在宏觀政策給力的假設(shè)下，權(quán)益市場(chǎng)2025年有較大概率轉(zhuǎn)向盈利企穩(wěn)、估值溫和擴(kuò)張的情景，整體指數(shù)將繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩企穩(wěn)的特征。關(guān)注高股息資產(chǎn)，受益于利率下行帶來(lái)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)配置需求，估值端仍有提升的空間。同時(shí)對(duì)自主可控和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力方向也保持高度關(guān)注。

具體投資主線上，博時(shí)基金權(quán)益投資一部總經(jīng)理曾豪提到，展望2025年，在經(jīng)濟(jì)顯著改善前，小盤成長(zhǎng)風(fēng)格或?qū)⒄純?yōu)，并且在1月特朗普上臺(tái)后，外部不確定性加大背景下，流動(dòng)性預(yù)計(jì)將維持寬松，也將有利于小盤風(fēng)格的表現(xiàn)。在“新質(zhì)生產(chǎn)力+自主可控+AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)”的合力驅(qū)動(dòng)下，科技成長(zhǎng)行情值得關(guān)注。而隨著逆周期政策的逐步起效，經(jīng)濟(jì)基本面邊際回升以及現(xiàn)狀改善是大概率事件，在經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)修復(fù)后，市場(chǎng)可能回歸大盤價(jià)值風(fēng)格，沿著內(nèi)需等主線展開(kāi)。

南方基金權(quán)益投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理張延閩也相對(duì)看好科技和消費(fèi)兩個(gè)賽道。“科技領(lǐng)域人工智能的加速應(yīng)用是劃時(shí)代的。隨著基礎(chǔ)設(shè)施的逐步完善，人工智能推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步的效果可能會(huì)類似蒸汽機(jī)和信息技術(shù)，時(shí)間的復(fù)利會(huì)讓曲線持續(xù)陡峭化。過(guò)去一年海外資本市場(chǎng)科技龍頭呈現(xiàn)‘強(qiáng)者恒強(qiáng)’的格局，但從創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力、投入資本效率、股票估值水平來(lái)看，本輪人工智能的革命似乎和互聯(lián)網(wǎng)泡沫初期還是有顯著不同之處。人工智能正在重塑很多產(chǎn)業(yè)的邏輯，這對(duì)我們來(lái)說(shuō)是一個(gè)挖掘投資機(jī)會(huì)的‘金礦’。”

同時(shí)，張延閩提到，消費(fèi)可能是今年預(yù)期差較大的方向。其中，既包括人口老齡化帶來(lái)的醫(yī)療健康消費(fèi)，也包括年輕人為情緒價(jià)值買單的個(gè)性化需求，以及與海外需求匹配的產(chǎn)業(yè)出海。消費(fèi)賽道是過(guò)去幾年股價(jià)吃虧較多的領(lǐng)域，市場(chǎng)對(duì)2025年的一致預(yù)期仍然偏低，但新趨勢(shì)又層出不窮，所以找到好的標(biāo)的容易創(chuàng)造出超額回報(bào)。在選擇標(biāo)的時(shí)，細(xì)分行業(yè)地位、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，收入增長(zhǎng)潛力、合理的估值、股東回報(bào)意愿是比較看重的幾個(gè)方面。

鵬華基金則提到，過(guò)去連續(xù)三年強(qiáng)勢(shì)的行業(yè)主要集中在紅利。“寬貨幣、弱信用、弱增長(zhǎng)”的環(huán)境下，紅利風(fēng)格的宏觀勝率依然很高；同時(shí)險(xiǎn)資的欠配壓力也兜底了板塊的下行風(fēng)險(xiǎn)。所以，不論宏觀還是微觀，紅利都看不到逆轉(zhuǎn)的信號(hào)，并且向后看，紅利依然是高勝率、低賠率的配置型資產(chǎn)，核心是要甄別哪些能夠真正用類債邏輯定價(jià)。另外，過(guò)去連續(xù)三年弱勢(shì)的行業(yè)主要是地產(chǎn)鏈和過(guò)剩產(chǎn)能?？床坏綇?qiáng)需求的宏觀背景下，不論是地產(chǎn)鏈還是制造業(yè)，除非確定的供給收縮預(yù)期，否則對(duì)于2025年總體的供需反轉(zhuǎn)持審慎態(tài)度?？梢躁P(guān)注供需格局本就不錯(cuò)或基本面已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的細(xì)分方向；行業(yè)出清過(guò)程中，盈利與運(yùn)營(yíng)能力都具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)的龍頭公司。

也有業(yè)內(nèi)人士同樣看好紅利資產(chǎn)。金鷹基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理?xiàng)顒偙硎?，行業(yè)配置上，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好、海外不確定性邊際抬升的背景下，對(duì)高景氣度和高政策預(yù)期行業(yè)維持積極，關(guān)注具有較強(qiáng)業(yè)績(jī)支撐、低估值的大盤價(jià)值股，同時(shí)關(guān)注黃金在全球經(jīng)濟(jì)貨幣政策敏感期的防御價(jià)值。具體關(guān)注紅利資產(chǎn)、消費(fèi)、軍工和黃金。

除A股外，還有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為港股的紅利股同樣值得關(guān)注。前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍預(yù)測(cè)，2025年A股和港股都具有較好的投資機(jī)會(huì)。從投資方向來(lái)看，可以關(guān)注港股的科技互聯(lián)網(wǎng)公司以及紅利股，因?yàn)楦酃傻墓蓛r(jià)相對(duì)更低，所以紅利股的競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)。而A股則可以關(guān)注包括人形機(jī)器人在內(nèi)的科技板塊以及相關(guān)的主題基金，也可以關(guān)注被錯(cuò)殺的消費(fèi)白馬股和新能源龍頭股的機(jī)會(huì)。

北京商報(bào)記者 李海媛