在貴州茅臺(tái)2024年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過了未來三年現(xiàn)金分紅回報(bào)規(guī)劃后，資本市場(chǎng)并未給予正面回應(yīng)。11月28日，貴州茅臺(tái)以1518元/股收盤，下跌0.07%。盡管在2024年第一次臨時(shí)股東大會(huì)上，貴州茅臺(tái)拋出真金白銀進(jìn)行年內(nèi)二次分紅以提振資本市場(chǎng)信心，但伴隨著-0.07%的股價(jià)漲幅，此舉似乎并未打動(dòng)投資者的心。

與持續(xù)挑高分紅天花板不同的是，貴州茅臺(tái)旗下核心產(chǎn)品在終端市場(chǎng)上經(jīng)歷著新一輪回調(diào)。據(jù)今日酒價(jià)數(shù)據(jù)，53度500ml飛天茅臺(tái)散瓶裝批價(jià)已觸及2190元/瓶，而補(bǔ)位千元價(jià)格帶的茅臺(tái)1935如今已出現(xiàn)價(jià)格倒掛現(xiàn)象，批價(jià)達(dá)665元/瓶。如今，當(dāng)分紅計(jì)劃無法提振資本市場(chǎng)信心、終端成交價(jià)遇冷回落，貴州茅臺(tái)未來如何重新?lián)纹鹳Y本與終端話語權(quán)？

累計(jì)分紅超3000億

與股價(jià)走勢(shì)波動(dòng)下跌相反的是，貴州茅臺(tái)不斷挑高的分紅天花板。貴州茅臺(tái)2024年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過的五份議案中，涉及利潤分配以及回購的議案占60%，其中包括《2024—2026年度現(xiàn)金分紅回報(bào)規(guī)劃》《2024年中期利潤分配方案》《關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購公司股份的方案》等均以超99%的同意率通過。

據(jù)了解，貴州茅臺(tái)今年首次中期分紅將向股東派發(fā)現(xiàn)金每股23.882元（含稅），累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金300.01億元（含稅）。公開資料顯示，此次中期分紅前，貴州茅臺(tái)已累計(jì)向股東派發(fā)現(xiàn)金分紅2714億元。而本次中期分紅超300億元，也將使得貴州茅臺(tái)上市至今累計(jì)分紅金額突破3000億元。

事實(shí)上，這并非貴州茅臺(tái)近年來首次進(jìn)行中期分紅。北京商報(bào)記者整理發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺(tái)曾于2022年、2023年連續(xù)兩年進(jìn)行特別分紅，其中2022年每股派發(fā)現(xiàn)金紅利21.91元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利275.23億元（含稅）；2023年每股派發(fā)現(xiàn)金紅利19.106元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利240億元（含稅）。

東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)2019—2021年三年累計(jì)分紅約728.51億元。而2022年、2023年兩年，累計(jì)現(xiàn)金分紅（派現(xiàn)+回購）達(dá)1229億元，年均歸母凈利潤633億元，累計(jì)現(xiàn)金分紅（派現(xiàn)+回購）與年均歸母凈利潤比例為194.08%，若疊加2024年中期分紅，近三年累計(jì)分紅金額達(dá)到2019—2021年累計(jì)分紅金額的兩倍。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，貴州茅臺(tái)進(jìn)行中期分紅具有其個(gè)體化的特殊原因，其中包括毛利率高、盈利能力強(qiáng)、資本支出少、股東對(duì)分紅需求大等。盡管中期分紅能夠回報(bào)股東，但該模式難以復(fù)制到其他上市公司，不具有普適性。

通過明確2024年中期利潤分配，貴州茅臺(tái)在頗具不確定性的資本市場(chǎng)中為股東尋覓一絲確定性。除中期分紅外，此次股東大會(huì)，貴州茅臺(tái)還審議通過了《2024—2026年度現(xiàn)金分紅回報(bào)規(guī)劃》。根據(jù)議案內(nèi)容，2024—2026年度，貴州茅臺(tái)每年度分配的現(xiàn)金紅利總額不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤的75%，原則上每年度進(jìn)行兩次分紅。

酒類營銷專家肖竹青指出，作為國企，貴州茅臺(tái)連續(xù)三年進(jìn)行特別分紅，就是要向市場(chǎng)釋放明確信號(hào)，即通過提升股息率回報(bào)股東，多角度、全方位向投資者展示自己的內(nèi)在價(jià)值，從而吸引長期資金提升估值。貴州茅臺(tái)如此大手筆派現(xiàn)，既反映出公司現(xiàn)金流的健康穩(wěn)定，也向行業(yè)內(nèi)外輸出白酒信心。

成交價(jià)回調(diào)

當(dāng)貴州茅臺(tái)通過分紅給股東吃下“定心丸”時(shí)，其終端市場(chǎng)經(jīng)歷著新一輪回調(diào)。近日，北京商報(bào)記者走訪部分終端市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，目前53度500ml飛天茅臺(tái)散瓶裝終端市場(chǎng)價(jià)格為2200—2400元/瓶。其中，在中國美術(shù)館附近的盛銘煙酒店內(nèi)，2024年53度500ml飛天茅臺(tái)成交價(jià)約2360元/瓶；而在方莊附近的煙酒店內(nèi)，該產(chǎn)品終端成交價(jià)格為2290元/瓶。有煙酒店店員表示，此前飛天茅臺(tái)標(biāo)價(jià)3400元/瓶，但由于價(jià)格波動(dòng)一度下跌觸底。

不僅是終端市場(chǎng)成交價(jià)，從批價(jià)來看，飛天茅臺(tái)也經(jīng)受著新一輪價(jià)格回調(diào)的考驗(yàn)。據(jù)今日酒價(jià)數(shù)據(jù)，11月28日53度500ml飛天茅臺(tái)散瓶裝批價(jià)為2190元/瓶，原箱裝批價(jià)為2245元/瓶。相較于11月初53度500ml飛天茅臺(tái)2230元/瓶的散瓶裝批價(jià)以及2270元/瓶的原箱裝批價(jià)均出現(xiàn)不同程度回落。

除終端市場(chǎng)外，北京商報(bào)記者還發(fā)現(xiàn)，曾一瓶難求的飛天茅臺(tái)如今還現(xiàn)身包括餓了么在內(nèi)的部分外賣平臺(tái)上。記者登錄餓了么搜索“飛天茅臺(tái)”發(fā)現(xiàn)，在貴州茅臺(tái)（正大中心店）內(nèi)，53度500ml飛天茅臺(tái)酒預(yù)估到手價(jià)2170元/瓶。此外，包括貴州茅臺(tái)（酒仙橋店）、貴州茅臺(tái)（凱德MALL店）、貴州茅臺(tái)（紫竹橋店）等多家店鋪中，53度500ml飛天茅臺(tái)酒預(yù)估到手價(jià)約為2180—2284元/瓶，相較于此前徘徊于2800—2900元的成交價(jià)而言，出現(xiàn)大幅回落。

業(yè)內(nèi)人士指出，飛天茅臺(tái)終端市場(chǎng)成交價(jià)格下跌與本月中上旬電商大促有關(guān)。今年“雙11”大促持續(xù)時(shí)間較長，從10月中下旬一直持續(xù)到11月中上旬，跨度時(shí)間較長，疊加百億補(bǔ)貼等優(yōu)惠力度加強(qiáng)，導(dǎo)致終端市場(chǎng)價(jià)格受到?jīng)_擊。部分經(jīng)銷商也選擇通過電商、外賣平臺(tái)進(jìn)行出貨。

同樣面臨價(jià)格回落的還有茅臺(tái)1935。作為貴州茅臺(tái)旗下補(bǔ)位千元價(jià)格帶的核心產(chǎn)品，茅臺(tái)1935主要與貴州習(xí)酒、郎酒等品牌旗下產(chǎn)品近身肉搏。北京商報(bào)記者走訪終端市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，目前茅臺(tái)1935產(chǎn)品在部分煙酒店報(bào)價(jià)約為700—800元/瓶。而據(jù)今日酒價(jià)數(shù)據(jù)，53度500ml茅臺(tái)1935批價(jià)為665元/瓶，對(duì)比此前公開報(bào)道的798元/瓶出廠價(jià)而言，出現(xiàn)價(jià)格倒掛現(xiàn)象。針對(duì)市場(chǎng)動(dòng)銷情況，貴州茅臺(tái)相關(guān)部門在接受記者采訪時(shí)表示，目前茅臺(tái)1935動(dòng)銷情況良好。

北京白酒經(jīng)銷商表示，茅臺(tái)1935價(jià)格下跌一方面受到飛天茅臺(tái)價(jià)格下跌影響，擠壓了其價(jià)格帶生存空間；另一方面則在于產(chǎn)品自身品牌力以及消費(fèi)者認(rèn)同感不足，導(dǎo)致產(chǎn)品在終端市場(chǎng)并未形成口碑效應(yīng)。

終端下一站幾何

當(dāng)股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，貴州茅臺(tái)親自下場(chǎng)通過大手筆分紅“撫慰”投資者信心，但對(duì)于終端市場(chǎng)而言，貴州茅臺(tái)如何借助銷售渠道以及消費(fèi)場(chǎng)景推動(dòng)終端成交價(jià)格提升，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

從此前飛天茅臺(tái)價(jià)格一度突破3000元/瓶形成一瓶難求的局面，到如今即將觸底2100元/瓶的渠道低價(jià)，其背后均是供求關(guān)系失衡造成的結(jié)果。

面對(duì)供求關(guān)系，茅臺(tái)集團(tuán)黨委副書記、總經(jīng)理，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司黨委副書記、代總經(jīng)理王莉在此次股東大會(huì)上表示，茅臺(tái)當(dāng)前面臨的主要是供需適配的問題，未來將會(huì)進(jìn)行客戶轉(zhuǎn)型、消費(fèi)場(chǎng)景轉(zhuǎn)型、服務(wù)轉(zhuǎn)型，也將加強(qiáng)自營體系、經(jīng)銷體系、商超體系和平臺(tái)體系的建設(shè)。貴州茅臺(tái)將充分分析與研究不同渠道，實(shí)現(xiàn)渠道間的互補(bǔ)，追求消費(fèi)觸達(dá)，通過品牌文化體驗(yàn)館、品牌體驗(yàn)店、專賣店等載體，通過體驗(yàn)來實(shí)現(xiàn)消費(fèi)轉(zhuǎn)化；在服務(wù)方面，將在功能價(jià)值和體驗(yàn)價(jià)值的基礎(chǔ)上，為消費(fèi)者提供情緒價(jià)值，聚焦新的客群，實(shí)現(xiàn)三大轉(zhuǎn)型。

白酒從業(yè)者指出，通過進(jìn)一步梳理渠道解決供求關(guān)系適配度問題能從一定程度上緩解貴州茅臺(tái)旗下產(chǎn)品價(jià)格在終端市場(chǎng)中呈現(xiàn)出的不同問題。其中，如何挖掘新消費(fèi)場(chǎng)景也是未來貴州茅臺(tái)值得思考的問題。

2024年半年度市場(chǎng)工作會(huì)上，貴州茅臺(tái)指出，在復(fù)雜市場(chǎng)形勢(shì)下要主動(dòng)向“新商務(wù)”轉(zhuǎn)型，以客群、場(chǎng)景以及服務(wù)三方面轉(zhuǎn)型為主。其中，貴州茅臺(tái)指出，要瞄準(zhǔn)獨(dú)角獸、專精特新、小巨人等企業(yè)，培育新能源、生物科技、數(shù)字科技等新興產(chǎn)業(yè)從業(yè)者為新消費(fèi)群體。

針尖營銷咨詢公司總經(jīng)理朱朝陽指出，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化及消費(fèi)觀念改變，原有高端白酒的消費(fèi)人群出現(xiàn)縮量，企業(yè)勢(shì)必在維護(hù)存量消費(fèi)人群的同時(shí)，去發(fā)現(xiàn)、挖掘新興朝陽行業(yè)的消費(fèi)人群，深化與新興產(chǎn)業(yè)人群的關(guān)系。

如今當(dāng)貴州茅臺(tái)在供需適配問題之下，再次聚焦加強(qiáng)觸達(dá)后的轉(zhuǎn)化與服務(wù)工作時(shí)，是否會(huì)為滿足客群消費(fèi)需求轉(zhuǎn)變而推出相應(yīng)新品，則成為貴州茅臺(tái)留給市場(chǎng)的一個(gè)“懸念”。白酒從業(yè)者指出，從貴州茅臺(tái)瞄準(zhǔn)的新群體和企業(yè)來看，均為高知客群且具有一定消費(fèi)能力的群體。隨著未來與目標(biāo)企業(yè)之間互動(dòng)頻繁，貴州茅臺(tái)有可能針對(duì)商務(wù)需求進(jìn)一步深耕企業(yè)定制化服務(wù)，甚至不排除有可能調(diào)整產(chǎn)品戰(zhàn)略，推出相應(yīng)新品的可能性。

北京商報(bào)記者 劉一博 馮若男