11月20日，在大部分上市乳企股價(jià)大漲的情況下，健合國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“健合集團(tuán)”）僅微增0.1%，以9.65港元/股收盤。前一日晚間，健合集團(tuán)發(fā)布的2024年前9個(gè)月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，其總收入同比下降6.1%至96.48億元，主要系“合生元”嬰幼兒配方奶粉銷售額下滑所致。在上半年飛鶴、伊利、澳優(yōu)、貝因美等奶粉企業(yè)逆勢(shì)增長(zhǎng)的情況下，“合生元”卻成為健合集團(tuán)的“拖油瓶”。

前9個(gè)月嬰配粉業(yè)務(wù)下滑

11月19日晚間，健合集團(tuán)更新前9個(gè)月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，三大主營(yíng)業(yè)務(wù)中，嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳。

健合集團(tuán)成立于1999年，其前身為合生元集團(tuán)，以嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)與護(hù)理產(chǎn)品起家，目前發(fā)展成包括成人營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品，嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品，寵物營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品三大核心業(yè)務(wù)。前9個(gè)月，三大核心業(yè)務(wù)營(yíng)收分別約為49.83億元、32.03億元、14.61億元，分別同比變動(dòng)8.2%、-25.3%、5.4%。其中，嬰配粉實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約為24.02億元，同比下降23.6%。

健合集團(tuán)的嬰配粉業(yè)務(wù)主要是“合生元”奶粉。對(duì)于營(yíng)收下滑，健合集團(tuán)表示，由于超高端嬰配粉市場(chǎng)份額整體收縮23%，而“合生元”超高端嬰配粉占健合集團(tuán)在同類市場(chǎng)銷售額比例超75%；完成整個(gè)新國(guó)標(biāo)系列過(guò)渡期需要時(shí)間，包括消耗舊國(guó)標(biāo)產(chǎn)品庫(kù)存、替換派星旗艦系列、推出新派星子系列以及努力獲取新客，均導(dǎo)致該期間銷量下降。

雖然此次公布的前9個(gè)月運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)還未最終審核，但在健合集團(tuán)公布的上半年財(cái)報(bào)中，嬰配粉業(yè)務(wù)的表現(xiàn)就不及格，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約為17.98億元，同比下降18.5%。這也拖累了上半年?duì)I收同比下降4.1%。

在同樣的市場(chǎng)環(huán)境下，伊利、飛鶴、澳優(yōu)、貝因美等奶粉企業(yè)逆勢(shì)增長(zhǎng)，“合生元”業(yè)績(jī)卻顯露疲態(tài)。半年報(bào)中，伊利的奶粉及奶制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約為145.09億元，同比增長(zhǎng)7.31%；飛鶴實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約為100.9億元，同比增長(zhǎng)3.7%；澳優(yōu)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約為36.81億元，同比增長(zhǎng)4.8%；貝因美實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約為14.17億元，同比增長(zhǎng)5.61%。前三季報(bào)中，伊利的奶粉及奶制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約為213.30億元，同比增長(zhǎng)7.07%，創(chuàng)歷史新高；貝因美實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約為20.87億元，同比增長(zhǎng)8.91%。

從歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以看到，“合生元”嬰配粉收入在健合集團(tuán)的總營(yíng)收占比也在明顯下滑。從2022年的40%下滑到2023年的30%，對(duì)應(yīng)到嬰配粉業(yè)務(wù)上，其營(yíng)收下滑了34%。

對(duì)于健合集團(tuán)嬰配粉業(yè)務(wù)持續(xù)下滑，高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮表示，“一方面，今年健合集團(tuán)的奶粉業(yè)務(wù)仍在清理庫(kù)存階段，價(jià)盤也還需要時(shí)間去恢復(fù)；另一方面，隨著市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升，伊利、飛鶴等頭部企業(yè)的優(yōu)勢(shì)更加明顯，同時(shí)像貝因美這類有成人和兒童奶粉業(yè)務(wù)的企業(yè)，以及澳優(yōu)這樣以羊奶粉為主業(yè)的企業(yè)，在價(jià)盤恢復(fù)后，業(yè)績(jī)提升較好”。

中國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈

如果把健合集團(tuán)的業(yè)務(wù)按地域分，中國(guó)市場(chǎng)是最大貢獻(xiàn)者，但其在中國(guó)市場(chǎng)的影響力卻不斷減弱。

前9個(gè)月，健合集團(tuán)在中國(guó)內(nèi)地、澳新、北美市場(chǎng)收入分別為63.62億元、15.28億元、12.12億元，分別同比變動(dòng)-12.5%、11%、7.7%。健合集團(tuán)表示，在中國(guó)內(nèi)地的收入下降，原因是嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品業(yè)務(wù)收入、寵物營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品業(yè)務(wù)收入均錄得雙位數(shù)下跌。相比之下，中國(guó)市場(chǎng)成人營(yíng)養(yǎng)及護(hù)理用品分部收入增長(zhǎng)6.7%，占集團(tuán)該分部總銷售額的64.2%。

中國(guó)市場(chǎng)也成為健合集團(tuán)歷屆掌舵人共同的難題。2023年11月，Camillo Pane上任健合集團(tuán)行政總裁不到半年，就宣布離任。此前2022年9月，在這個(gè)位置辭任的安玉婷，從接任到離任也只有三年多的時(shí)間，同樣未在任期內(nèi)待滿。

盡管健合集團(tuán)曾向媒體表示，安玉婷的離職原因?yàn)閭€(gè)人原因，與業(yè)績(jī)無(wú)關(guān)，但任期內(nèi)健合集團(tuán)營(yíng)收增長(zhǎng)放緩、業(yè)績(jī)不振也是事實(shí)。2018年，健合集團(tuán)營(yíng)收首次突破百億大關(guān)，2019年?duì)I收增速放緩，2020年進(jìn)一步放緩。同時(shí)健合集團(tuán)的凈利潤(rùn)急劇下滑，在2021年甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。

或是感受到國(guó)內(nèi)嬰配粉市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)激烈，健合集團(tuán)斥資超過(guò)百億收購(gòu)了澳大利亞保健品品牌Swisse斯維詩(shī)，這一品牌在國(guó)內(nèi)充滿了各種爭(zhēng)議。有消費(fèi)者曾指出其“護(hù)肝片”等產(chǎn)品涉嫌夸大宣傳，甚至出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題。在黑貓投訴平臺(tái)上，搜索“斯維詩(shī)”有302條投訴。其中2024年9月，有消費(fèi)者“洞察喵”表示，“家人吃了新拆封的護(hù)肝片就拉肚子，過(guò)后才發(fā)現(xiàn)是護(hù)肝片發(fā)霉變質(zhì)了，聯(lián)系店鋪客服要求退款，客服拒絕退款，現(xiàn)要求品牌方全額退款并按照《食品安全法》十倍的支付價(jià)款進(jìn)行賠償”。

君智戰(zhàn)略咨詢行業(yè)部總經(jīng)理陳方超表示，“嬰配粉行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，頭部效應(yīng)愈發(fā)顯現(xiàn)，消費(fèi)者購(gòu)買時(shí)更傾向具備有特色且具備安全感的行業(yè)大品牌。健合集團(tuán)因其產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題及夸大宣傳導(dǎo)致品牌負(fù)面致消費(fèi)者信任度下降。此外，品牌及門店引流能力的降低，直接導(dǎo)致渠道端營(yíng)收及利潤(rùn)下滑，低價(jià)竄貨的發(fā)生進(jìn)一步拉低渠道信心”。

宋亮也表示，“目前嬰配粉市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，穩(wěn)住價(jià)盤是基礎(chǔ)。健合集團(tuán)也在加快拓展成人功能營(yíng)養(yǎng)，可以看到無(wú)論飛鶴、伊利、澳優(yōu)還是貝因美，都在加碼成人功能營(yíng)養(yǎng)，對(duì)企業(yè)奶粉業(yè)務(wù)的拉動(dòng)很大”。

對(duì)于健合集團(tuán)嬰配粉業(yè)務(wù)占比下滑、高管人事變動(dòng)等問(wèn)題，北京商報(bào)記者通過(guò)郵件向健合集團(tuán)發(fā)出采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

北京商報(bào)記者 孔文燮