近年來，特別是在新冠疫情暴發(fā)之后幾年， ESG已逐漸成為市場上炙手可熱的話題，其影響不僅在投資領域舉足輕重，是投資策略中極其重要的內容，成為衡量企業(yè)可持續(xù)高質量發(fā)展的重要參照系，更是向消費領域輻射，越來越多的消費者開始關注企業(yè)的社會責任和可持續(xù)性實踐。這也反過來促使企業(yè)更加關注他們的ESG表現(xiàn)，因為他們意識到這將直接影響消費者的購買決策。那么ESG究竟是什么？它是怎么發(fā)展起來的？為什么ESG如此受關注？

ESG的概念

ESG是環(huán)境（Environmental）、社會（Social）、治理（Governance）三個英文單字的首字母縮寫，是近年來金融市場興起的重要投資理念和企業(yè)行動指南，亦是可持續(xù)發(fā)展理念在金融市場和微觀企業(yè)層面的具象投影。具體來看，可以從“ESG 實踐”和 “ESG 投資”兩個層面來理解ESG：企業(yè)層面（尤其是上市公司層面） 的ESG實踐，即將環(huán)境、社會、治理等因素納入企業(yè)管理運營流程，與此前社會各界倡導的企業(yè)社會責任（CSR）一脈相承；投資層面的ESG，是一種關注企業(yè)環(huán)境社會、治理績效而非僅關注財務績效的投資理念，倡導在投資研究決策和管理流程中納入ESG因素，這些因素被視為評估企業(yè)長期可持續(xù)性和影響力的關鍵因素。

E-環(huán)境：環(huán)境因素關注企業(yè)對自然環(huán)境的影響，包括碳排放、氣候變化脆弱性、生物多樣性、廢棄物管理、清潔技術機遇、能源使用/消費、產品碳足跡、水資源、有害排放、可再生能源機遇等；

S-社會：社會因素關注企業(yè)對員工、供應鏈、社區(qū)、客戶等利益相關方的影響，包括職工健康與安全、人力資本發(fā)展、人權政策、化學物質安全性、勞工管理、供應鏈勞工標準、隱私與數(shù)據安全、產品安全與質量、社區(qū)關系、爭議采購、溝通渠道等；

G-治理：治理因素關注企業(yè)的決策、管理結構、透明度和問責制度等方面，包括董事會結構（獨立性及多樣性）、高管薪酬、商業(yè)道德、稅務透明度、反貪污、反不公平競爭、企業(yè)風險管理等。

ESG的緣起和發(fā)展

在ESG發(fā)展史上，率先出現(xiàn)的是企業(yè)層面自發(fā)組織的公益慈善等行為，最早可追溯至19世紀下半葉。ESG 投資則起源于上世紀60-70年代，隨著西方國家人權運動、公眾環(huán)保運動和反種族隔離運動的興起，在資產管理行業(yè)催生了相應的投資理念，即應投資者和社會公眾的需求，與這些運動所代表的價值觀相一致，在投資選擇中開始強調勞工權益、種族及性別平等、商業(yè)道德、環(huán)境保護等問題。隨著社會的發(fā)展，這些投資行為開始由道德層面轉向投資策略層面，在投資決策中綜合考量公司的非財務績效表現(xiàn)，衡量其投資策略對投資風險和投資收益的影響。

2004年，聯(lián)合國發(fā)布《誰在乎誰獲勝（Who Cares Wins）》報告，正式提出ESG概念，其核心要義是統(tǒng)籌兼顧經濟、社會和環(huán)境的和諧可持續(xù)發(fā)展。同年6月，聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融倡議（UNEPFI）發(fā)表《ESG對權益定價的實質影響（The Materiality of ESG Issues to Equity Pricing）》，強調ESG整合對長期穩(wěn)健投資回報的影響。

之后，在聯(lián)合國責任投資原則組織（UN-PRI）的推動下，ESG在全球得到快速發(fā)展。至2021年底，全球有接近4000家投資機構簽署了聯(lián)合國責任投資合作伙伴關系，遍布60多個國家。ESG因素越來越多地被納入到研究和投資決策體系中。隨著近幾年ESG的快速發(fā)展，全球范圍內眾多機構都已將ESG因素納入到自身的研究及投資決策體系中，而許多國家的證券交易所及監(jiān)管機構也相繼制定政策規(guī)定，要求上市公司自愿自主或者強制性披露ESG相關信息。

新冠疫情暴發(fā)后，ESG的重要性再次提升， ESG資產管理規(guī)模呈現(xiàn)加快擴張態(tài)勢。彭博預測，到2025年全球ESG資產管理規(guī)模有望超過53萬億美元，占預計總資產管理規(guī)模（140.5萬億美元）的三分之一以上。

ESG的評價體系

由于不同機構對ESG框架下包含的具體內容、 “最佳實踐”的考評存在差異，ESG評估方法目前全球沒有統(tǒng)一標準。據不完全統(tǒng)計，全球ESG評級機構有600多家，其中影響力較大的有明晟（MSCI，又譯摩根士丹利資本國際公司）、湯森路透（Thomson Reuters）、彭博（Bloomberg）、富時羅素（FTSE Russell）、晨星（MorningStar）等。

不同ESG評級機構在機構使命、機構特性、評級目標、評級框架、評級方法、打分機制、評級結果，乃至于產品與服務方面存在巨大差異。例如，英國富時指數(shù)涉及12個領域、300多個指標；湯森路透ESG評級涉及10個領域、178個指標；道瓊斯指數(shù)涉及環(huán)境和社會的六大領域；晨星ESG則涉及6個領域、共18個關鍵問題。

目前國際上最流行的是明晟的ESG評價體系和湯森路透的ESG評價體系。明晟的ESG評價體系主要包含三大類和10項主題以及37項關鍵指標，側重考察各指標對企業(yè)的影響時間和行業(yè)的影響程度。明晟公司每年基于全球5500多家上市公司，編制100多只ESG指數(shù)以滿足市場需求。相比之下，湯森路透ESG評價體系除三大類10個主題領域外，還增加了對公司爭議項的評分，兩部分綜合考察得到ESG評分，目前已涵蓋了全球超過7000多家上市公司的得分數(shù)據。

ESG在中國

國內ESG起步較晚，但其“可持續(xù)發(fā)展”“綠色低碳”等核心理念與我國發(fā)展戰(zhàn)略高度契合。近年來，央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、生態(tài)環(huán)保部、國資委等部門陸續(xù)發(fā)布相關政策引導企業(yè)披露ESG方面的信息，ESG正與中國實踐結合，日益成為推動我國經濟社會高質量發(fā)展的重要力量。

2018年6月，A股正式納入明晟新興市場指數(shù)，所有被納入的A 股上市公司都需要接受ESG評測，其中不符合標準的公司將被調低評級，或從該ESG指數(shù)中剔除。同年9月，證監(jiān)會修訂《上市公司治理準則》，增加第八章“利益相關者、環(huán)境保護與社會責任”，首次確立了ESG信息披露的基本框架。2020年12月，中央全面深化改革委員會審議通過的《環(huán)境信息依法披露制度改革方案》提出，到2025年環(huán)境信息強制性披露制度基本形成。2022年，國資委發(fā)布《提高央企控股上市公司質量工作方案》，要求中央企業(yè)集團公司要統(tǒng)籌推動控股上市公司進一步完善ESG工作機制并提升ESG績效，力爭到2023年央企控股上市公司實現(xiàn)ESG報告披露全覆蓋，在資本市場中發(fā)揮帶頭示范作用。

如今，中國企業(yè)ESG意識不斷增強，ESG報告披露系統(tǒng)化、專業(yè)化、常態(tài)化，從片面追求規(guī)模、效益到全面審視綠色、安全、可持續(xù)，在摸索中走上具有中國特色的ESG之路。萬得（Wind）數(shù)據顯示， 2020—2023年，發(fā)布ESG相關報告的A股上市公司數(shù)量分別為1021家、1138家、1450家和1738家（截至2023年6月），分別占當年A股上市總數(shù)的24.7%、 24.3%、28.5%和32.8%，呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢。

中國ESG發(fā)展有目共睹，但由于起步較晚等現(xiàn)實因素，也決定了ESG發(fā)展與國際標準存在不小的差距。在數(shù)據獲取、評級體系和行業(yè)標準等方面仍有一定改進空間；在與國際交流方面，仍然面臨著話語權和標準體系差異等挑戰(zhàn)。

因為ESG報告“投入—產出”很難量化，不少企業(yè)因成本問題視ESG報告為負擔，導致ESG報告的主體仍在上市公司范圍之內。當下國內企業(yè)ESG披露形式多樣，質量參差不齊，不少企業(yè)仍將ESG內容劃歸為社會責任報告。

而在已經開始ESG披露的企業(yè)中，一些企業(yè)的報告“自說自話”，以成績?yōu)橹?，趨向主觀，時常陷入“假大空”的境地，導致報告整體“信噪比” 居高不下，投資者無法有效獲取更多的關于企業(yè)未來發(fā)展的關鍵信息。信息披露的透明、真實則是ESG需要邁過的第二道坎。隨著全球投資者不斷關注ESG投資領域，“漂綠”的行為也逐漸猖獗，引入第三方機構參與ESG披露環(huán)節(jié)至關重要。

此外，國內外評級機構評價體系不同，也導致企業(yè)ESG評級出現(xiàn)“錯位”，與國際標準的聯(lián)動較弱。一方面，在ESG投資方面，國際評級機構沒有覆蓋中國A股，無法為基金公司提供中國A股ESG信息與評級；另一方面，國際標準也無法有效適應我國國情。例如在社會責任方面，國外更多使用“社區(qū)影響”等指標，這在國內較少提及；而國內的 “鄉(xiāng)村振興”等指標在國外也較少涉及。

2023年6月13日，中央廣播電視總臺財經節(jié)目中心聯(lián)合國務院國資委、全國工商聯(lián)、中國社科院經濟研究所、中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會等權威機構部門，推出貫穿全年的《中國 ESG（企業(yè)社會責任)》發(fā)布暨盛典活動（以下簡稱“中國ESG發(fā)布”），著力構建中國特色ESG評價體系，打造接軌國際、符合國情的ESG標準。作為發(fā)布的首個成果，《年度ESG行動報告》研究表明：在國家戰(zhàn)略引領下，中國的企業(yè)已經開啟了積極響應ESG理念，全面提升自身ESG水平的新階段。中國大型公司在ESG發(fā)展方面的總體水平和優(yōu)秀企業(yè)占比已經與全球大企業(yè)相當，各行業(yè)頭部企業(yè)領跑可持續(xù)發(fā)展。同時，ESG受到越來越多中國企業(yè)的重視，許多企業(yè)逐步建立ESG管理體系，將ESG管理要求融入經營管理中，及時發(fā)布ESG報告，積極響應國家戰(zhàn)略，保障信息安全、促進科技創(chuàng)新、落實“雙碳” 目標、參與公益慈善、保障員工權益，以厚重的責任感助力可持續(xù)管理與價值創(chuàng)造。

這份《年度 ESG 行動報告》呈現(xiàn)了三個方面的價值發(fā)現(xiàn)：

“中國ESG上市公司先鋒100”榜單

彰顯ESG行動先鋒本色

《報告》中“中國ESG上市公司先鋒100”榜單顯示：截至2023年4月30日的A股、港股的中國上市公司為樣本池，依據各項ESG評價指標，對這些上市公司開展ESG評價，ESG指數(shù)領先的100家上市公司構成“先鋒100”企業(yè)。其中，2家公司處于五星佳級水平，是上市公司ESG發(fā)展的典范者；16家處于五星級水平，是上市公司ESG發(fā)展的卓越者；77家處于四星半級水平，是上市公司ESG發(fā)展的領先者；5家處于四星級水平，具有優(yōu)秀的ESG整體表現(xiàn)。當前，ESG在中國已進入加速發(fā)展時期，在監(jiān)管部門、投資機構、評級機構、研究機構等多方力量的推進下，頭部上市公司對ESG的認知顯著提升，對ESG工作的重視程度日益提高。

“先鋒100”企業(yè)星級分布

“中國企業(yè)ESG行動主要發(fā)現(xiàn)”

展現(xiàn)ESG實踐動態(tài)

《報告》中“中國企業(yè)ESG行動主要發(fā)現(xiàn)”對企業(yè)ESG行動主要特點：國家戰(zhàn)略引領ESG發(fā)展方向，國有企業(yè)ESG發(fā)展總體領先，頭部民營企業(yè)彰顯特色；在區(qū)域上，北京、深圳、上海、廣州成ESG發(fā)展高地，呈現(xiàn)示范帶動作用；同時，中國企業(yè)主動落實“3060”目標，“碳”尋綠色未來；在信息安全方面，ESG領先企業(yè)高度注重信息安全，嚴守ESG責任底線。發(fā)布報告中總共有16項發(fā)現(xiàn)，涉及中國ESG上市公司企業(yè)性質、行業(yè)劃分、地域分布、響應國策、環(huán)境社會治理等多維度的具體表現(xiàn)。

“中國企業(yè)ESG行動建議”

助推中國ESG高質量發(fā)展

《年度 ESG 行動報告》專門針對中國企業(yè)的ESG行動提出了相關建議，其中包括：在國家戰(zhàn)略引領下，以ESG助力經濟社會高質量發(fā)展，要深度融入國家戰(zhàn)略，要推動行業(yè)ESG生態(tài)建設，要創(chuàng)造優(yōu)質民生價值，提升實踐水平，加強供應鏈ESG管理，健全公司治理，完善ESG管理，注重規(guī)劃引領和制度建設，提高數(shù)據披露率，及時發(fā)布ESG相關報告等。

盡管還存在各種問題，但ESG在中國的發(fā)展依然是大勢所趨，ESG與“中國式現(xiàn)代化”的發(fā)展戰(zhàn)略以及“三新一高”的發(fā)展方向高度契合，再加上“雙碳”目標的引領，如何構建具有中國特色的ESG報告體系，既是企業(yè)挖掘內生動力促進更健康成長的需要，也是新時代經濟社會高質量發(fā)展的必然選擇。

文/中外企業(yè)文化（本刊記者綜合整理 資料來源：深藍智庫《中國式ESG：現(xiàn)狀及挑戰(zhàn)》、中國資本市場研究院《中國ESG發(fā)展白皮書（2021）》、央廣網等）

編輯/陸佳

本文刊載于《中外企業(yè)文化》2024年2期