經(jīng)過(guò)連續(xù)四次暴力加息75個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)走到了關(guān)鍵的十字路口，市場(chǎng)期盼著加息步伐能夠放緩。北京時(shí)間周四晚，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月CPI同比增長(zhǎng)7.7%，略低于市場(chǎng)預(yù)期的7.9%，前值為8.2%。雖然數(shù)據(jù)有所回落，但不少人認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期可能進(jìn)入一個(gè)新的模式：一個(gè)加息幅度放緩、但高利率將維持更長(zhǎng)時(shí)間的模式。

“無(wú)法保證擺脫通脹”

市場(chǎng)對(duì)通脹數(shù)據(jù)回落早有預(yù)期。有機(jī)構(gòu)分析指出，一方面，醫(yī)療保險(xiǎn)價(jià)格指數(shù)上漲有所放緩，二手車市場(chǎng)近期降溫跡象明顯，批發(fā)價(jià)格指數(shù)持續(xù)回落，加之食品價(jià)格漲幅縮小，上述因素導(dǎo)致通脹增幅回落。

低于預(yù)期的通脹刺激了市場(chǎng)。數(shù)據(jù)公布后，美股盤前期貨短線飆升，納指期貨漲超4%，標(biāo)普500指數(shù)期貨漲超3%，道指期貨漲超2.5%。此外，美元指數(shù)短線下挫約100點(diǎn)，現(xiàn)貨黃金短線拉升。

同時(shí)，歐洲股市也集體拉升。歐洲斯托克600指數(shù)漲2%，德國(guó)DAX指數(shù)日內(nèi)漲超3%，法國(guó)CAC40指數(shù)、英國(guó)富時(shí)100指數(shù)均漲超1%。

不過(guò)，要說(shuō)通脹見頂或許依然為時(shí)尚早。瑞銀分析稱，幾乎所有的跡象都表明通脹正在加速放緩，但放緩速度何時(shí)反映到通脹數(shù)據(jù)中尚不確定。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院美國(guó)研究所助理研究員楊水清指出，從6月到10月，CPI同比增速?gòu)?.1%連續(xù)四個(gè)月下降到7.7%，但在此期間核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）同比持續(xù)在約6%，這與美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

持續(xù)上漲的物價(jià)和更高的借貸成本正在給美國(guó)家庭帶來(lái)壓力，并削弱了民主黨人在中期選舉時(shí)的影響力。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月9日，美國(guó)總統(tǒng)拜登就中期選舉發(fā)表講話。在談及通貨膨脹時(shí)拜登表示，他不能保證美國(guó)能夠擺脫通貨膨脹，但他將竭盡所能應(yīng)對(duì)問(wèn)題。

楊水清對(duì)北京商報(bào)記者表示，本月的數(shù)據(jù)應(yīng)該不會(huì)左右中期選舉的結(jié)果，畢竟選票的最后時(shí)限已經(jīng)截止。不過(guò)，經(jīng)濟(jì)議題確實(shí)是民眾投票的一個(gè)重要考量。根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》近期的一份民意測(cè)驗(yàn)顯示，民主黨選民的27%轉(zhuǎn)向支持共和黨，其重要原因在于被共和黨的經(jīng)濟(jì)議題吸引。

繼續(xù)暴力加息？

盡管現(xiàn)在預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月14日的FOMC 會(huì)議上加息多少還為時(shí)過(guò)早，但10月通脹報(bào)告無(wú)疑是美聯(lián)儲(chǔ)加息重要參考。

今年年內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)6次加息，連續(xù)4次大幅加息75個(gè)基點(diǎn)，累計(jì)加息375個(gè)基點(diǎn)，是1982年以來(lái)美國(guó)節(jié)奏最快、幅度最大、頻次最高的加息周期。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策仍將趨“鷹”。上周的議息會(huì)議顯示，美聯(lián)儲(chǔ)抗擊通脹決心仍然堅(jiān)定，但同時(shí)也表明美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)激進(jìn)加息和過(guò)度加息保持謹(jǐn)慎，整體“鷹”派立場(chǎng)明顯。

中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫認(rèn)為，從當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)和利率走勢(shì)來(lái)看，12月加息幅度或許將下降，但加息周期可能會(huì)延長(zhǎng)，聯(lián)邦基金利率峰值可能高于之前預(yù)期。一些激進(jìn)分析認(rèn)為，本輪加息的終點(diǎn)利率甚至?xí)哌_(dá)6%以上。

另一方面，楊水清指出，除了通脹外，勞動(dòng)力市場(chǎng)也是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的主要考慮因素。目前，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然保持強(qiáng)勁。在11月3日的議息例會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾提到，只有看到職位空缺率、離職率、薪資增速持續(xù)下降時(shí)，才可以認(rèn)為勞動(dòng)力市場(chǎng)放緩。目前，這3個(gè)數(shù)據(jù)仍舊保持高位。

從目前來(lái)看，美國(guó)薪資增速環(huán)比繼續(xù)超預(yù)期上漲，與核心通脹相互拉動(dòng)。楊水清表示，由于勞動(dòng)力也是一種商品，貨幣政策的收緊并不能改變勞動(dòng)力的供給格局，只能通過(guò)給整體經(jīng)濟(jì)降溫，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)招聘需求下降，以此作用于勞動(dòng)力市場(chǎng)，這也意味著成功抑制通脹的代價(jià)是需求的顯著降溫，也就是經(jīng)濟(jì)衰退。

消費(fèi)季受沖擊

三周之后，美國(guó)假日購(gòu)物季將從“黑色星期五”開始迎來(lái)高潮。然而，高燒不退的通脹以及節(jié)節(jié)走高的利率，導(dǎo)致美國(guó)消費(fèi)者的錢包大縮水，已經(jīng)影響到了美國(guó)民眾的消費(fèi)信心。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，即將開始的假日季難言樂觀，近40年最高的利率也在對(duì)信用卡消費(fèi)帶來(lái)阻力，消費(fèi)增速放緩對(duì)經(jīng)濟(jì)的潛在沖擊對(duì)于試圖緩和硬著陸壓力的美聯(lián)儲(chǔ)而言無(wú)疑是巨大挑戰(zhàn)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前美國(guó)消費(fèi)者的購(gòu)買力同比減少了3%，9月美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率也減少至近14年來(lái)的最低水平3.1%。

根據(jù)美國(guó)零售業(yè)協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)，今年美國(guó)假日季銷售額可能同比增長(zhǎng)6%-8%，與2021年持平，但低于2020年13.5%的增速。但零售業(yè)協(xié)會(huì)主席兼首席執(zhí)行官謝伊(Matthew Shay)表示，消費(fèi)者正感受到通貨膨脹和物價(jià)上漲的壓力。許多購(gòu)物者或通過(guò)調(diào)動(dòng)儲(chǔ)蓄和信貸來(lái)滿足消費(fèi)，因?yàn)樗麄儾坏貌幻鎸?duì)更高的取暖、汽油和食品價(jià)格。“在客戶行為方面，很多人開始尋找更合適的替代品。”

聯(lián)邦快遞公司首席財(cái)務(wù)官倫茨(Mike Lenz)本周也在投資者會(huì)議上表示，隨著電子商務(wù)泡沫消退，美國(guó)當(dāng)前季度的包裹量已經(jīng)低于其預(yù)期值。倫茨指出，公司正削減供應(yīng)商數(shù)量，同時(shí)采取削減航班和停飛飛機(jī)等措施。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息可能對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生進(jìn)一步抑制作用。數(shù)據(jù)顯示，第三季度持有信用卡余額的美國(guó)人平均年利率已經(jīng)升至18.43%。9月份消費(fèi)者信貸總額增加了250億美元，較8月的302億美元明顯減少。

王有鑫表示，從美國(guó)三季度GDP數(shù)據(jù)看，在利率上行壓力下，美國(guó)個(gè)人消費(fèi)和企業(yè)投資明顯承壓，隨著利率走高，經(jīng)濟(jì)下行壓力將進(jìn)一步凸顯。美元流動(dòng)性和美國(guó)金融市場(chǎng)融資條件將持續(xù)收緊，企業(yè)盈利將下降，信貸和債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)可能提高。從家庭層面看，房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升，可能進(jìn)入“房?jī)r(jià)—股市”資產(chǎn)價(jià)格通縮螺旋。房地產(chǎn)和股票是居民家庭持有的主要金融資產(chǎn)，價(jià)格同步下跌將會(huì)對(duì)家庭形成疊加的財(cái)富負(fù)效應(yīng)，直接影響消費(fèi)者支出。

北京商報(bào)記者 方彬楠 趙天舒