特朗普正式宣誓就職美國(guó)總統(tǒng)，其對(duì)貿(mào)易政策的表態(tài)引發(fā)市場(chǎng)震動(dòng)。從1月20日至21日，人民幣對(duì)美元即期匯率出現(xiàn)明顯拉升。1月20日深夜，人民幣上演“大反攻”，離岸人民幣對(duì)美元顯著拉升，接連收復(fù)7.31、7.30、7.29、7.28、7.27五個(gè)關(guān)口，日內(nèi)漲幅接近800點(diǎn)，最高觸及7.26附近，創(chuàng)逾五周新高。截至1月21日23時(shí)10分，離岸人民幣對(duì)美元匯率最高升至7.2524附近，升破7.26關(guān)口。

業(yè)內(nèi)人士表示，在此前人民幣匯率貶值壓力有所釋放后，當(dāng)前推動(dòng)人民幣新一輪回升的積極因素已在集聚。進(jìn)入2025年，穩(wěn)匯率清晰信號(hào)接連釋放，人民銀行、外匯管理局宣布上調(diào)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，并多次強(qiáng)調(diào)了“三個(gè)堅(jiān)決”，向市場(chǎng)明確表態(tài)“人民幣匯率完全有條件保持基本穩(wěn)定”。此外，我國(guó)進(jìn)出口增長(zhǎng)的穩(wěn)定性進(jìn)一步增強(qiáng)，合理的貿(mào)易順差將成為人民幣匯率的有力支撐。加之春節(jié)前夕進(jìn)入結(jié)匯旺季，市場(chǎng)積累的結(jié)匯需求有望對(duì)人民幣升值形成助力。

與此同時(shí)，美元指數(shù)20日盤中直線下跌，一度下探至108下方，日內(nèi)跌超1.3%。分析指出，美元指數(shù)走弱主要是因?yàn)?，市?chǎng)認(rèn)為特朗普會(huì)出臺(tái)加征關(guān)稅的舉措，從而給美國(guó)金融市場(chǎng)、核心通脹數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)程帶來更多不確定性。

中信建投證券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，近期隔夜人民幣匯率大幅拉升主要有三方面原因。一是近期中國(guó)央行、國(guó)家外匯管理局持續(xù)出手穩(wěn)匯率，二是美國(guó)通脹數(shù)據(jù)出爐和美國(guó)新總統(tǒng)特朗普上臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期發(fā)生變化，從而抑制了美元指數(shù)，三是特朗普就任“靴子落地”，市場(chǎng)對(duì)于中美關(guān)系擔(dān)心有所減緩。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青預(yù)測(cè)，就短期而言，美元走勢(shì)還將成為影響人民幣匯價(jià)的最主要因素。考慮到美國(guó)新政府上臺(tái)后，市場(chǎng)會(huì)密切關(guān)注其政策出臺(tái)節(jié)奏，特別是其新關(guān)稅政策的實(shí)施情況，因此，未來一段時(shí)間美元指數(shù)還將處于大幅波動(dòng)狀態(tài)。這意味著人民幣等非美貨幣對(duì)美元持續(xù)升值的概率不大。

不過值得注意的是，從國(guó)內(nèi)基本面來看，監(jiān)管穩(wěn)匯率信號(hào)頻頻釋放，人民幣匯率止跌回穩(wěn)具備多重支撐因素。

1月13日，人民銀行上調(diào)了跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)；1月14日在國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，人民銀行副行長(zhǎng)宣昌能再提“三個(gè)堅(jiān)決”，并明確表態(tài)“下階段要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

此外，1月17日公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，2024年四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速顯著回升，GDP同比增速達(dá)到5.4%，比三季度大幅加快0.8個(gè)百分點(diǎn)，超出市場(chǎng)普遍預(yù)期。這也給人民幣匯價(jià)帶來較強(qiáng)的內(nèi)在支撐。

“需要指出的是，當(dāng)前在非美貨幣對(duì)美元普遍貶值的背景下，體現(xiàn)人民幣整體真實(shí)匯率水平的CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)持續(xù)處于偏強(qiáng)運(yùn)行狀態(tài)，人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)不大。”王青說道。展望2025年，著眼于有效應(yīng)對(duì)外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變化，人民幣匯率彈性趨于加大，貶值容忍度也會(huì)有所提高。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，并不意味著人民幣對(duì)美元匯價(jià)要保持基本不變，或固守某個(gè)具體價(jià)位，而是指CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)保持基本穩(wěn)定，并與經(jīng)濟(jì)基本面變化相適應(yīng)。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明同樣指出，近期受外部因素?cái)_動(dòng)，人民幣有所波動(dòng)，匯率彈性有所增強(qiáng)。展望2025年，考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)高通脹和高利率的矛盾不可持續(xù)，美元高位難以持續(xù)，美元指數(shù)或邊際回落。從國(guó)內(nèi)看，隨著更加積極的宏觀政策不斷推進(jìn)和落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，同時(shí)貿(mào)易增速仍處于高位，出口競(jìng)爭(zhēng)力仍強(qiáng)。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤進(jìn)一步指出，應(yīng)客觀理性看待近期人民幣匯率波動(dòng)。2024年12月以來，境內(nèi)人民幣匯率交易價(jià)相對(duì)中間價(jià)以及境外人民幣匯率交易價(jià)相對(duì)境內(nèi)人民幣匯率交易價(jià)的偏離逐步走闊，顯示貶值壓力和預(yù)期有所增強(qiáng)。保持匯率靈活，對(duì)沖擊作出反應(yīng)，屬于正常的匯率波動(dòng)，有助于及時(shí)釋放市場(chǎng)壓力、收斂匯率預(yù)期。當(dāng)前，市場(chǎng)主體對(duì)于匯率波動(dòng)的適應(yīng)性和容忍度提高，外匯市場(chǎng)韌性增強(qiáng)，這是增加匯率彈性的底氣所在。

北京商報(bào)記者 岳品瑜 董晗萱