騰訊阿里近日接連公布2024年三季度財報，凈利潤著實亮眼，分別大增47%和63%。作為公認的行業(yè)景氣指數(shù)和上市公司透明度代表，財務數(shù)據(jù)未必反映全部，但能不能賺錢，詮釋了大廠有沒有硬道理。

既要降本增效，又要“開著飛機換引擎”，是大廠這些年的主旋律，卻引發(fā)了外界對大廠業(yè)務成長性的擔憂。接連幾個季度，騰訊阿里用數(shù)據(jù)強調(diào)，不管是老樹新芽，還是創(chuàng)新業(yè)務成熟化，造血能力的復蘇，讓大廠熬過了苦日子。

什么是大廠的高質量增長？騰訊說，“毛利和經(jīng)營利潤連續(xù)八季超營收增速，延續(xù)高質量增長趨勢”。阿里巴巴過去相當一段時間業(yè)績疲軟，但連續(xù)三個季度歸屬于普通股股東的凈利潤從33億元，跳漲到243億元，再到439億元，也標志著賺錢能力的強勢回歸。

細分到業(yè)務側，兩家企業(yè)有著相似的劃重點和框架邏輯，都是基本盤+新引擎的雙向穩(wěn)固。騰訊是游戲+視頻號、搜一搜，阿里是淘寶天貓+云計算。這在過去常被提及，但終于在最近幾個季度轉化為現(xiàn)金牛。比如阿里云四個季度實現(xiàn)增速上漲，三季度凈利潤更是同比飆升89%。

對大廠造血能力的關心，就是對互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的信心。很難想象，一個頭部企業(yè)都無法賺錢的行業(yè)，如何擁有光明的未來？阿里巴巴CEO吳泳銘曾表示，對于阿里重要的互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)務，大部分將會在1—2年內(nèi)陸續(xù)實現(xiàn)盈虧平衡，并逐漸開始貢獻規(guī)?；挠芰Α?/p>

在轉舵期，降溫增效容易被偏見帶得更偏。即便是大廠，也常常被認為是靠壓縮人力或投入來實現(xiàn)。但從阿里和騰訊的披露數(shù)據(jù)看，減員已經(jīng)接近尾聲，比如阿里三季度員工總數(shù)只少了171人，環(huán)比大幅收窄；騰訊三季度更是凈增了超過3000名員工，研發(fā)投入達到179億元，同比增速超過營收。

財報里員工人數(shù)的增減、各類投入的多寡，是拆解大廠的明文密碼。但密碼只是第一道門檻，利潤反映的投入產(chǎn)出比，從來不是粗暴的財務、人事剪刀差。

大船掉頭的BAT也好，中小創(chuàng)新企業(yè)也罷，決勝未來不會限定在一兩個季度的報表運作，利潤的根本在于新業(yè)務新場景的商業(yè)號召力。越是在業(yè)務低迷的時刻，越是考驗投入的魄力。只不過這個魄力要比早期圈地擴張時有難度得多。

在宏大語境里，大廠的苦日子被解讀為二次、三次創(chuàng)業(yè)……既然是創(chuàng)業(yè)，大抵要上演反反復復的風險故事，可能是一個月一個季度，也可能是一兩年三四年的大周期。利潤會變動甚至會大幅波動，業(yè)務會折騰甚至會關停并改。

這個周期你表現(xiàn)不錯，下個周期對手更加努力。好在，熬過了苦日子，回報特別豐厚。

北京商報評論員 張緒旺