新股首日頻頻遭遇爆炒，動(dòng)輒七八倍的漲幅，屬于典型的過度炒作。N六九、N天脈開盤向下臨停更說明新股上市首日開盤價(jià)的虛高。對(duì)于價(jià)值投資者來說，過度爆炒的新股不宜價(jià)值投資，待其回歸理性以后或可考慮。

持續(xù)火爆的賺錢效應(yīng)，讓新股上市首日定價(jià)預(yù)期大幅提升。中簽的投資者漫天要價(jià)，追漲的炒新者奮勇向前，結(jié)果導(dǎo)致新股上市首日開盤價(jià)定價(jià)奇高，炒新略帶溢價(jià)可以理解，但過度炒新更像是“博傻”。

惡炒新股，讓新股上市首日的估值水平嚴(yán)重虛高。試想，一家合理估值在100元的公司股票，不會(huì)把IPO價(jià)格定在10元。反過來理解，一只新股上市首日股價(jià)暴漲近10倍，一定存在嚴(yán)重的過度投機(jī)行為。投資者按照如此高價(jià)去追漲買入新股，盈利的機(jī)會(huì)微乎其微。

新股過度投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)在上市首日就已經(jīng)開始顯現(xiàn)。諸如，10月24日上市的N六九和N天脈，集合競(jìng)價(jià)集體高開800%，但開盤后兩股股價(jià)迅速跳水，雙雙因盤中成交價(jià)較開盤價(jià)首次下跌超過30%而觸發(fā)臨時(shí)停牌。從最終的收盤價(jià)格來看，開盤追漲的投資者損失慘重。

新股上市首日向上臨停時(shí)有發(fā)生，但向下臨停卻較為罕見，歸根到底是因?yàn)殚_盤定價(jià)幅度太高，導(dǎo)致開盤后套現(xiàn)籌碼踴躍但承接力量不足。

剛剛上市的新股上市后存在一定的情緒溢價(jià)完全可以理解，任何市場(chǎng)都有炒新的習(xí)慣，中簽的投資者獲得一定的打新收益，也算是對(duì)投資者的一種福利。但物極必反，炒新一旦過度，就會(huì)讓參與上市后買入新股的投資者風(fēng)險(xiǎn)驟增。

打新和炒新最佳的狀態(tài)應(yīng)該保持一種相對(duì)平衡，中簽者略有收益，而炒新的投資者也應(yīng)該有一定的盈利空間，但過度炒新卻讓買入新股的投資者面臨著更高的投資風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于價(jià)值投資者來說尤其不友好。

任何新股都有其合理的市場(chǎng)定價(jià)，隨著時(shí)間的推移，新股也會(huì)和老股一樣變成普通股票，到時(shí)候它們將不再享受市場(chǎng)的情緒溢價(jià)，考驗(yàn)它們估值水平的只有經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。而一只正常的股票想要在市場(chǎng)上走出穩(wěn)健的慢牛走勢(shì)，少不了價(jià)值投資者的陪伴。

然而，部分新股一步到位，甚至是過度投機(jī)的漲法，卻嚴(yán)重透支了未來預(yù)期，讓價(jià)值投資者無從下手。即便是優(yōu)質(zhì)公司，上市后動(dòng)輒10倍左右的漲幅，也會(huì)讓價(jià)值投資者望而卻步，過度炒作的估值溢價(jià)，需要公司以超預(yù)期的業(yè)績(jī)?nèi)ハ?，價(jià)值投資者不會(huì)如此冒險(xiǎn)。

對(duì)于價(jià)值投資者而言，等待新股降溫之后再逢低買入股票，才是更為穩(wěn)妥的投資方式。而新股的過度投機(jī)，會(huì)讓價(jià)值回歸的過程十分漫長(zhǎng)。買入優(yōu)質(zhì)的股票屬于價(jià)值投資行為，但是巴菲特曾說過，要用銅的價(jià)格買入黃金，如果用黃金的價(jià)格買黃金，投資者也沒有太高的獲利空間。

另外，惡炒新股不僅會(huì)讓投資者承擔(dān)高位套牢的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還可能影響市場(chǎng)平衡，如果投資者都去炒作新股，勢(shì)必要拋售老股騰出資金，這樣就可能會(huì)引發(fā)老股的價(jià)格走低，形成估值體系失衡。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng)