中國白酒企業(yè)陸續(xù)發(fā)布半年報，作為港股白酒第一股、中國醬香白酒第二股，珍酒李渡2024年上半年交出營收、經(jīng)調(diào)整凈利潤雙增長的高質(zhì)量答卷。業(yè)績持續(xù)兩位數(shù)雙增，各項業(yè)績指標(biāo)穩(wěn)健增長，珍酒李渡以一份高含金量的半年報為市場注入充沛信心。

盈利能力持續(xù)提升，彰顯增長韌性

《2024中國白酒市場中期研究報告》顯示，今年1-6月，全國白酒規(guī)上企業(yè)營收同比增長11.1%，利潤同比增長15%；983家規(guī)上白酒企業(yè)中，虧損面超過36%。

行業(yè)負(fù)重之際，珍酒李渡交出一份亮眼成績單。報告顯示，上半年，珍酒李渡實現(xiàn)營業(yè)收入41.33億元，同比增長17.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤10.2億元，同比增長26.9%。

對比多家白酒上市公司，珍酒李渡跑贏行業(yè)平均水平。據(jù)不完全統(tǒng)計，酒鬼酒、舍得酒業(yè)業(yè)績出現(xiàn)下滑，皇臺酒業(yè)、巖石股份預(yù)計虧損。

對上市公司來說，盈利能力是企業(yè)發(fā)展的發(fā)動機(jī)。上半年，多家企業(yè)出現(xiàn)毛利率、凈利率等盈利指標(biāo)下降，引發(fā)市場擔(dān)憂。而珍酒李渡逆勢上揚，展現(xiàn)了良好的盈利能力。半年報顯示，其上半年毛利率為58.8%（以A股會計準(zhǔn)則計算為75.5%），經(jīng)調(diào)整凈利率為24.6%，較去年同期分別上升0.9%和1.8%。

盈利能力提升來自珍酒李渡堅定的一路向“高”戰(zhàn)略。上半年，珍酒李渡次高端及以上產(chǎn)品收入占比進(jìn)一步提高至67.1%，并帶動珍酒李渡產(chǎn)品噸價同比增長9.9%，進(jìn)一步打開上升空間。

四大策略添動力，"強(qiáng)身健體"見實效

行業(yè)增速放緩，終端需求降低，這是每家白酒上市公司面臨的處境，能否逆勢而行，關(guān)鍵在于能否積極應(yīng)對行業(yè)調(diào)整，持續(xù)優(yōu)化布局、加大創(chuàng)新。

今年初，珍酒李渡集團(tuán)董事長吳向東表示，將以“強(qiáng)身健體”為發(fā)展方針，為投資者、合作伙伴、消費者、員工和社會創(chuàng)造更大價值。

具體來看，珍酒李渡以“兩大升級”和“兩大優(yōu)化”四項策略為抓手，持續(xù)提升產(chǎn)品、渠道、體驗吸引力，逆勢加速市場拓展。

通過持續(xù)升級和實施“雙渠道”增長戰(zhàn)略，積極拓展新型經(jīng)銷商和高端客群，并單獨成立珍三十事業(yè)部等舉措，進(jìn)一步發(fā)力高端。

升級沉浸式體驗營銷，深度鏈接消費者群體。通過打造“國之珍宴”高端品鑒會、“圣地之旅”回廠游等，進(jìn)一步增強(qiáng)品牌在目標(biāo)客群中的影響力。

優(yōu)化產(chǎn)品組合，建立層次清晰、梯度合理的產(chǎn)品矩陣。今年，珍酒李渡推出珍酒·2013真實年份，針對宴席市場的珍宴等產(chǎn)品，升級第二代李渡高粱1955、1975等，并精簡優(yōu)化低毛利產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品矩陣，增強(qiáng)產(chǎn)品吸引力。

大力優(yōu)化經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)單經(jīng)銷商銷售額提升。報告期內(nèi)，珍酒李渡經(jīng)銷商共計7360家，其中新增218家，優(yōu)化119家，顯示出對于客戶的強(qiáng)大黏性。

財報數(shù)據(jù)顯示，珍酒李渡預(yù)收款項余額近17.9億元，相比去年同期的17.77億元繼續(xù)保持正增長。預(yù)收貨款作為業(yè)績的蓄水池，體現(xiàn)經(jīng)銷商對酒企的長期信心。

國海證券研報指出，在需求整體承壓的背景下，品牌和渠道能力較弱的白酒公司業(yè)績或下滑，而經(jīng)營扎實、有較強(qiáng)市場基礎(chǔ)的白酒公司業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長，預(yù)計未來上市白酒公司業(yè)績分化會更明顯。

價值屬性厚增，長期紅利凸顯

今年以來，白酒股普遍承壓。據(jù)同花順統(tǒng)計，白酒板塊已連續(xù)三年下跌，截至8月30日收盤，今年已累計跌逾27%。

在此情況下，市場期待成長，投資者也偏愛成長型投資。

短期來看，珍酒李渡持續(xù)保持穩(wěn)健增長。從2020年至2023年數(shù)據(jù)看，珍酒李渡營收年復(fù)合增長率為43.1%，經(jīng)調(diào)整凈利潤年復(fù)合增長率為46.1%。

長期來看，珍酒作為珍酒李渡的旗艦品牌，是中國第四大醬酒品牌，將持續(xù)受益于醬酒持續(xù)擴(kuò)容紅利。權(quán)圖醬酒工作室發(fā)布的報告顯示，目前醬酒在白酒消費端的占比在30%左右，預(yù)計未來10年將達(dá)到50%以上。

珍酒李渡的穩(wěn)健增長和成長潛力，也吸引了多家知名券商機(jī)構(gòu)關(guān)注。Choice數(shù)據(jù)顯示，2024年以來，高盛、中金公司、國泰君安、招商證券等券商發(fā)布研報40余份，均給予珍酒李渡正面評級。

招商證券研報表示，上半年商務(wù)消費疲軟背景下，珍酒李渡通過提升次高端產(chǎn)品銷售、開拓新渠道與市場等多種方式積極應(yīng)對，營收符合預(yù)期，利潤略超預(yù)期，驗證了管理團(tuán)隊的優(yōu)異能力，維持“強(qiáng)推”評級。

值得一提的是，8月14日，全球十大投行之一的摩根士丹利發(fā)布珍酒李渡研究報告，首予“增持”評級。研報表示，行業(yè)調(diào)整期，珍酒李渡相較于其他競爭對手優(yōu)勢明顯，預(yù)測其2023年至2025年營收年復(fù)合增長率為17%，盈利年復(fù)合增長率為18%，有望在未來達(dá)到200億元市場規(guī)模。

而伴隨專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的持續(xù)認(rèn)可，珍酒李渡的投資價值將進(jìn)一步顯現(xiàn)，并邁向發(fā)展新高度。