8月27日，乳業(yè)股板塊震蕩反彈，其中引人注目的是麥趣爾直線漲停，之后又回落。就在前一天晚上，麥趣爾發(fā)布上半年財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約3.08億元，同比減少10.36%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約6439萬元，虧損同比擴(kuò)大。這已是麥趣爾自2022年二季度以來，連續(xù)9個(gè)季度虧損。股價(jià)大漲的麥趣爾，仍未走出虧損泥潭。

業(yè)績不振

8月26日晚間，麥趣爾交出了一份營收、凈利雙降的半年報(bào)。

按產(chǎn)品分類來看，上半年麥趣爾乳制品營收約1.06億元，同比下降19.05%；烘焙食品營收約1.48億元，同比下降1.43%；節(jié)日產(chǎn)品營收約1465.18萬元，同比下降15.53%；其他營收約3984.55萬元，同比下降12.88%。乳制品業(yè)務(wù)受2024年上半年自產(chǎn)生鮮乳養(yǎng)殖成本上漲影響，導(dǎo)致毛利為負(fù)。按地區(qū)分類來看，上半年麥趣爾在疆內(nèi)營收約9863.84萬元，同比下降22.04%；疆外營收約2.10億元，同比下降3.56%。

業(yè)績不振，麥趣爾卻在資本市場(chǎng)收獲大漲。8月27日，麥趣爾上午開盤漲停，至6.46元/股，下午開盤后漲幅有所回落。截至收盤，麥趣爾上漲4.77%至6.15元/股，跑贏當(dāng)天大盤。

公開信息顯示，截至2024年8月26日，共有6個(gè)機(jī)構(gòu)投資者披露持有麥趣爾A股股份，合計(jì)持股量達(dá)8049.94萬股，占麥趣爾總股本的46.23%。其中，機(jī)構(gòu)投資者包括新疆麥趣爾集團(tuán)有限責(zé)任公司、昌吉州國有資產(chǎn)投資經(jīng)營集團(tuán)有限公司、麥趣爾集團(tuán)股份有限公司-2022年員工持股計(jì)劃、墨江縣昌宏礦業(yè)有限責(zé)任公司、深圳市福融實(shí)業(yè)有限公司，機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持股比例達(dá)46.23%。相較于上一季度，機(jī)構(gòu)持股比例合計(jì)上漲了0.54個(gè)百分點(diǎn)。

北京商報(bào)記者注意到，8月27日有多個(gè)乳業(yè)股震蕩反彈。截至收盤，除麥趣爾外，西部牧業(yè)大漲超18.81%，蒙牛乳業(yè)、中國飛鶴、天潤乳業(yè)、陽光乳業(yè)、騎士乳業(yè)、莊園牧場(chǎng)、熊貓乳品、燕塘乳業(yè)等跟漲。

乳制品進(jìn)口政策調(diào)整

乳業(yè)股集體大漲的背后，或與乳制品進(jìn)口政策調(diào)整有關(guān)。

日前，商務(wù)部發(fā)布2024年第34號(hào)公告，對(duì)原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口相關(guān)乳制品進(jìn)行反補(bǔ)貼立案調(diào)查。公告顯示，于2024年7月29日收到中國奶業(yè)協(xié)會(huì)和中國乳制品工業(yè)協(xié)會(huì)代表國內(nèi)乳制品產(chǎn)業(yè)正式提交的反補(bǔ)貼調(diào)查申請(qǐng)，申請(qǐng)人請(qǐng)求對(duì)原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口相關(guān)乳制品進(jìn)行反補(bǔ)貼調(diào)查。根據(jù)《中華人民共和國反補(bǔ)貼條例》第十六條規(guī)定，2024年8月7日，商務(wù)部就有關(guān)反補(bǔ)貼調(diào)查事項(xiàng)向歐盟政府發(fā)出磋商邀請(qǐng)，并于8月14日與歐盟政府進(jìn)行了磋商。

商務(wù)部在公告中說明，本案被調(diào)查產(chǎn)品范圍已在公告中列明，產(chǎn)品描述為“相關(guān)乳制品具體包括鮮乳酪（包括乳清乳酪）及凝乳，經(jīng)加工的乳酪（無論是否磨碎或粉化），藍(lán)紋乳酪和婁地青霉生產(chǎn)的帶紋理的其他乳酪，其他未列名的乳酪，未濃縮及未加糖或其他甜物質(zhì)的乳及稀奶油（按重量計(jì)脂肪含量超過10%）”。其中，“未濃縮及未加糖或其他甜物質(zhì)的乳及稀奶油”均應(yīng)符合“按重量計(jì)脂肪含量超過10%”的標(biāo)準(zhǔn)。

國聯(lián)證券則為乳業(yè)股大漲提供了另一種解釋，從2024年春節(jié)后開始，經(jīng)過4—5個(gè)月，乳企的渠道調(diào)整工作已取得一定成效，截至7月終端產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)甚至部分產(chǎn)品已經(jīng)回升，目前步入掃尾階段。從供給端來看，上游產(chǎn)能加速去化，且高溫天氣下原奶單產(chǎn)降低，供應(yīng)量或減弱；從需求端來看，下半年雙節(jié)等帶動(dòng)消費(fèi)量增長，看好渠道調(diào)整后乳企有望在業(yè)績端有所改善。

供求關(guān)系仍待緩解

“政策利好下，刺激了資本信心，所以乳業(yè)股有所反彈。”在高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮看來，“目前國內(nèi)乳業(yè)的主要問題是供過于求，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來說，與進(jìn)口乳制品關(guān)聯(lián)度不大。因?yàn)檫M(jìn)口大包粉需求仍在不斷下降。”

據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2024年1—6月我國共計(jì)進(jìn)口各類乳制品130.82萬噸，同比減少15.6%，進(jìn)口額54.35億美元，同比下降22.4%，進(jìn)口乳制品折合生鮮乳為806萬噸，同比減少15.6%（干制品按1∶8，液態(tài)乳品按1∶1折算，下同）。

從主要品類來看，進(jìn)口量比較大的產(chǎn)品幾乎全部下降，其中進(jìn)口量最大的產(chǎn)品大包粉下降20.7%，降幅最大的是嬰幼兒配方奶粉，降幅為33.8%，乳清類產(chǎn)品進(jìn)口量下降11.6%，包裝牛奶進(jìn)口量下降24.3%，奶油、奶酪、稀奶油、蛋白類和煉乳有不同幅度增長。

相對(duì)應(yīng)的是，國內(nèi)生鮮乳價(jià)格進(jìn)一步下跌。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2024年6月生鮮乳月度均價(jià)3.30元/公斤，環(huán)比下跌0.53%，同比下跌13.55%。事實(shí)上，自2021年9月以來，我國原奶價(jià)格就經(jīng)歷了顯著回調(diào)。因供給提升，需求走弱，奶價(jià)持續(xù)下行。

北京商報(bào)記者走訪市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，乳制品打折促銷成為常態(tài)，以“7折”“買一贈(zèng)一”形式出售的不在少數(shù)。除伊利、蒙牛等頭部乳企還能穩(wěn)住終端價(jià)格外，其他常溫奶品牌都在堪堪維持。

近期，天潤乳業(yè)、品渥食品、騎士乳業(yè)、陽光乳業(yè)、熊貓乳品等乳企發(fā)布的上半年財(cái)報(bào)中，就有兩家出現(xiàn)虧損。其中天潤乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營收約14.43億元，同比增長3.89%；實(shí)現(xiàn)凈利潤約虧損2790.78萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。品渥食品實(shí)現(xiàn)營收約4.06億元，同比減少29.39%；實(shí)現(xiàn)凈利潤約虧損1647萬元。

其他幾家也不容樂觀，其中騎士乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營收約4.73億元，同比下降4.41%；實(shí)現(xiàn)凈利潤約3571.43萬元，同比下降14.81%。陽光乳業(yè)實(shí)現(xiàn)營收約2.54億元，同比下降8.15%；實(shí)現(xiàn)凈利潤約5525萬元，同比下降11.41%。熊貓乳品實(shí)現(xiàn)營收約3.60億元，同比減少19.47%；實(shí)現(xiàn)凈利潤約4738.72萬元，同比增長0.43%。

宋亮指出，“乳企普遍虧損，主要有兩個(gè)原因。一是原奶嚴(yán)重供過于求，二是終端產(chǎn)品相對(duì)過剩，企業(yè)持續(xù)打價(jià)格戰(zhàn)。乳業(yè)股大漲，其實(shí)就是資本方利用乳制品進(jìn)口政策調(diào)整做的文章，短期內(nèi)刺激股價(jià)上漲。實(shí)際上從長期來看，除非全面限制進(jìn)口乳制品，否則難以扭轉(zhuǎn)目前國內(nèi)供求關(guān)系的局面”。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌也向北京商報(bào)記者表示，“上市公司業(yè)績持續(xù)不佳，股價(jià)也相對(duì)疲軟，因此更容易受到游資借助新聞概念進(jìn)行投機(jī)，所以雖然歐盟乳制品并非上市公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但仍然可以刺激股價(jià)波動(dòng)，但是羸弱的業(yè)績動(dòng)搖了部分資金的信心，因此漲停的基礎(chǔ)較為脆弱”。

對(duì)于上半年凈利潤虧損的原因，北京商報(bào)記者通過郵件向麥趣爾發(fā)出采訪函，截至發(fā)稿前未收到回復(fù)。

北京商報(bào)記者 孔文燮