*ST亞星停牌籌劃主動(dòng)退市，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。此前A股市場(chǎng)主動(dòng)退市案例寥寥無幾，但隨著注冊(cè)制下監(jiān)管趨嚴(yán)，績(jī)差股再融資困難，大股東減持受約束，再加之股票流動(dòng)性越來越差，讓更多的上市公司開始考慮主動(dòng)退市。畢竟在市場(chǎng)上耗著無非是浪費(fèi)時(shí)間，最終可能難逃強(qiáng)制退市的命運(yùn)。

*ST亞星停牌前股價(jià)5.84元，總市值約16.7億元，無論是面值退市還是市值退市，對(duì)*ST亞星而言其實(shí)都尚有很大的空間。雖然公司現(xiàn)在掛著*ST的前綴，但是卻提出主動(dòng)退市，還擬給出高于最后股價(jià)5.84元以及前30個(gè)交易日的平均股價(jià)5.75元的現(xiàn)金選擇權(quán)，這樣的操作著實(shí)讓投資者感到意外，這樣的退市方式，讓擔(dān)憂公司業(yè)績(jī)的投資者感到驚喜，讓看好上市公司未來的投資者感到意外。

*ST亞星原名亞星客車，屬于汽車制造行業(yè)。從2020年開始，*ST亞星每股收益要么虧損，要么就是盈利1分錢。截至今年一季度末，*ST亞星每股凈資產(chǎn)值-0.64元，資產(chǎn)負(fù)債率103.64%，處于資不抵債的狀態(tài)。不過公司股價(jià)卻表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，6元附近的股價(jià)對(duì)于業(yè)績(jī)不佳的*ST公司來說并不便宜。

*ST亞星2024年一季度報(bào)告顯示，J.P摩根新進(jìn)買入0.48%的股票，高盛新進(jìn)買入0.29%的股票，還有USB AG等三家純英文名字的QFII分別買入了0.23%、0.23%、0.21%的股票。

雖然業(yè)績(jī)疲軟，但卻受外資追捧，現(xiàn)如今又要選擇主動(dòng)退市，或許*ST亞星的資產(chǎn)和主營(yíng)業(yè)務(wù)確實(shí)還有不錯(cuò)的價(jià)值，于是控股股東才會(huì)愿意出錢提供現(xiàn)金選擇權(quán)，并且提議主動(dòng)退市。否則控股股東拿出數(shù)億元現(xiàn)金去買回沒有價(jià)值的資產(chǎn)，并不是一件劃算的事情。

因此，上市公司主動(dòng)退市，需要兩個(gè)前提條件。一是公司資產(chǎn)確實(shí)有價(jià)值，控股股東不怕買回全部的持股。二是公司雖然過往業(yè)績(jī)不佳，但是卻有未來的發(fā)展?jié)摿?，存在未來重新上市的可能。只有滿足這兩個(gè)條件的公司，才有主動(dòng)退市的可能，恰恰這兩點(diǎn)也正是導(dǎo)致A股公司主動(dòng)退市寥寥無幾的根本原因。

主動(dòng)退市是好事，但是并非每家績(jī)差公司都有這個(gè)能力。試想，對(duì)于徹底的績(jī)差公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重，公司賬面資金嚴(yán)重不足，控股股東也是資金捉襟見肘，這樣的公司就算有心主動(dòng)退市，又哪有資金去提供現(xiàn)金選擇權(quán)？

從另一方面來說，會(huì)有更多的上市公司效仿*ST亞星，選擇主動(dòng)退市。因?yàn)槌弥具€有價(jià)值、趁著大股東還有實(shí)力，盡早進(jìn)入主動(dòng)退市的流程，對(duì)上市公司和股民才是真正的雙贏。如果真等到病入膏肓，上市公司已經(jīng)有心無力，強(qiáng)制退市時(shí)刻，公司形象無法挽回，市值只會(huì)越走越低，基本沒有重回A股的可能。

此外，對(duì)于絕大部分績(jī)差股而言，尤其是披星戴帽的股票，融資困難、大股東無法減持、流動(dòng)性堪憂，這些都大幅降低了公司在市場(chǎng)上留存的價(jià)值和意義，相信會(huì)有越來越多的上市公司選擇主動(dòng)退市，不僅體面，而且也為后續(xù)可能的資本運(yùn)作留出了空間。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng)