前身銀億股份多次高送轉(zhuǎn)，最終卻讓山子高科吃了大虧。如今山子高科股價低于1元，過度高送轉(zhuǎn)的副作用開始顯現(xiàn)，對于股價不是很高的公司來說，高送轉(zhuǎn)還是應(yīng)該謹(jǐn)慎操作，盲目擴(kuò)大股本不可取，保持盡可能高的股價有很強(qiáng)的現(xiàn)實意義。

山子高科是沒有被ST的股票中為數(shù)不多的股價低于1元的公司，假如沒有以前的多次高送轉(zhuǎn)操作，現(xiàn)在山子高科可能并不用為面值退市發(fā)愁。

山子高科目前面臨的退市危機(jī)，和總股本太大有直接關(guān)系。目前，山子高科總股本約99.97億股，在A股市場算得上是大股本公司。股本規(guī)模之所以如此之大，一方面與此前銀億股份破產(chǎn)重整有關(guān)，另一方面則是銀億股份曾經(jīng)頻繁高送轉(zhuǎn)，過度放大了股本規(guī)模。

如今，即便1元的股價，山子高科對應(yīng)的市值也高達(dá)近100億元。股本越大，對上市公司的盈利能力要求越高。遺憾的是，山子高科的業(yè)績水平與其總股本規(guī)模并不匹配。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年山子高科歸屬凈利潤虧損約20.57億元，扣非后凈利潤虧損約21.8億元。而今年上半年，山子高科預(yù)計歸屬凈利潤約為虧損6億—8億元，扣非后凈利潤預(yù)計虧損3.5億—5億元。股本規(guī)模較大，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)巨虧，山子高科股價在二級市場持續(xù)承壓屬于意料之中的事情。

面對可能發(fā)生的面值退市風(fēng)險，公司層面打出了保殼組合拳。包括在股價回到1.6元之前董事長不領(lǐng)工資，大股東承諾增持1000萬股股份，上市公司要拿出6億—10億元進(jìn)行回購。受此影響，7月29日山子高科股價“一”字漲停。

不過投資者依然要保持理性，低價股推出保殼舉措頻繁出現(xiàn)，但最終能否達(dá)到穩(wěn)定股價以及成功保殼的目的，存在較大的不確定性。

無論是山子高科發(fā)布的致全體股東的一封信，還是董事長的自愿停薪承諾，其實都是為了穩(wěn)定投資者情緒，提振市場信心，以達(dá)到公司股價起死回生的目的。但上市公司的價值最終還是由經(jīng)營業(yè)績決定，在山子高科業(yè)績水平?jīng)]有達(dá)到市場預(yù)期之前，其他的保殼手段只是階段性地對公司股價起到支撐作用，但具體能起多大作用、支撐多久，都是未知數(shù)。

對于其他上市公司而言，一定要吸取銀億股份的前車之鑒，不要盲目、過度高送轉(zhuǎn)。曾幾何時，上市公司為了制造熱點(diǎn)，熱衷于高送轉(zhuǎn)，股本規(guī)模大一些，股價低一些，市場的炒作熱情就可能多一些。但從中長期來看，如果公司的業(yè)績水平無法做到持續(xù)穩(wěn)定高速增長，高送轉(zhuǎn)對于公司可能意味著負(fù)面影響。一旦業(yè)績不及市場預(yù)期，公司股票可能會遭遇投資者用腳投票，股價持續(xù)走低，最終將放大面值退市的風(fēng)險。

北京商報評論員 周科競