奶酪行業(yè)迎來(lái)重磅消息。6月12日晚間，上海妙可藍(lán)多食品科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“妙可藍(lán)多”）發(fā)布公告稱，擬以4.48億元現(xiàn)金收購(gòu)內(nèi)蒙古蒙牛奶酪有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“蒙牛奶酪”）100%股權(quán)。本次交易完成后，蒙牛奶酪將成為妙可藍(lán)多全資子公司。再添籌碼的妙可藍(lán)多卻在資本市場(chǎng)被潑了冷水，截至6月13日收盤(pán)，其股價(jià)下跌3.27%，收盤(pán)價(jià)13.31元/股。對(duì)于妙可藍(lán)多來(lái)說(shuō)，這或許就是“背水一戰(zhàn)”。

4.48億元收購(gòu)

靴子終于落地。早在2023年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上答復(fù)投資者時(shí)，妙可藍(lán)多就表示已經(jīng)在研討蒙牛奶酪資產(chǎn)注入和雙方奶酪業(yè)務(wù)整合的問(wèn)題，這次總算公布了收購(gòu)方式和交易定價(jià)。

對(duì)于為何收購(gòu)價(jià)是4.48億元，妙可藍(lán)多在2024年6月12日晚的公告中稱，截至2023年12月31日，蒙牛奶酪合并報(bào)表經(jīng)審計(jì)的所有者權(quán)益合計(jì)賬面值約為4.38億元，以該價(jià)值為基礎(chǔ)，并考慮截至審計(jì)截止日蒙牛奶酪及其下屬子公司已經(jīng)取得但尚未計(jì)入損益、尚未包含在賬面凈資產(chǎn)數(shù)額內(nèi)的政府補(bǔ)助約952.85萬(wàn)元，標(biāo)的股權(quán)的交易價(jià)格確定為人民幣約4.48億元。

妙可藍(lán)多表示，“本次交易使用的資金來(lái)源為自有或自籌資金，公司資產(chǎn)負(fù)債率較低，具有較強(qiáng)融資能力，本次交易不會(huì)對(duì)公司現(xiàn)金流造成重大不利影響”。

對(duì)于蒙牛奶酪的情況，妙可藍(lán)多在公告中表示，“目標(biāo)公司最近一年及一期凈利潤(rùn)為負(fù)，本次交易完成后的整合期內(nèi)，轉(zhuǎn)讓方作為公司控股股東，擬采用租金減免、特定期限內(nèi)免收商標(biāo)許可費(fèi)及供應(yīng)鏈賦能等方式對(duì)目標(biāo)公司及公司提供支持，避免整合期內(nèi)對(duì)公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況造成不利影響”。

此次收購(gòu)前，妙可藍(lán)多還買(mǎi)回奶酪業(yè)務(wù)主要子公司吉林科技的全部股權(quán)。在2023年6月，妙可藍(lán)多為強(qiáng)化奶酪業(yè)務(wù)，以6.01億元現(xiàn)金收購(gòu)蒙牛持有的吉林省廣澤乳品科技有限公司42.88%股權(quán)。交易完成后，妙可藍(lán)多消除與蒙牛共同投資的情況，增強(qiáng)對(duì)奶酪業(yè)務(wù)生產(chǎn)銷(xiāo)售的控制力和獨(dú)立決策權(quán)。

妙可藍(lán)多還表示，此次收購(gòu)蒙牛奶酪是為解決奶酪業(yè)務(wù)上存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，并進(jìn)一步增強(qiáng)盈利能力及核心競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固奶酪品類領(lǐng)導(dǎo)者地位。

全品類整合

此次將蒙牛奶酪業(yè)務(wù)全部納入旗下，意味著妙可藍(lán)多的奶酪業(yè)務(wù)將進(jìn)一步擴(kuò)大，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中再添籌碼。

高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮表示，“妙可藍(lán)多本身就是蒙牛最重要的奶酪業(yè)務(wù)，現(xiàn)在蒙牛把整個(gè)奶酪業(yè)務(wù)打包給妙可藍(lán)多，以妙可藍(lán)多作為奶酪業(yè)務(wù)的突破口，整合包括在制兒童奶酪、烘焙餐食奶酪、家庭奶酪等在內(nèi)的全品類奶酪”。

從2021年開(kāi)始，妙可藍(lán)多逐漸從單一奶酪棒打天下轉(zhuǎn)型全品類奶酪。妙可藍(lán)多在2023年年報(bào)中顯示，在即食營(yíng)養(yǎng)奶酪方面，除了兒童奶酪產(chǎn)品外，大力開(kāi)發(fā)成人奶酪休閑零食，讓奶酪成為各年齡人群健康功能消費(fèi)的新選擇；在家庭餐桌奶酪方面，緊扣“早餐”和“烘焙”消費(fèi)場(chǎng)景，持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。

此外，在餐飲工業(yè)奶酪方面進(jìn)一步加碼，將ToB業(yè)務(wù)提升到ToC同樣高的戰(zhàn)略地位。2023年1—4季度，妙可藍(lán)多的餐飲工業(yè)系列營(yíng)收分別為1.5億元、1.8億元、2.6億元和2.2億元，其中不乏奈雪、古茗等新茶飲客戶。

萬(wàn)聯(lián)證券投資顧問(wèn)屈放在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，“與東亞日韓等國(guó)對(duì)比，我國(guó)每年人均奶酪攝入量明顯偏低，未來(lái)伴隨著新一代口味的變化，必然提升奶酪市場(chǎng)的占有率。而奶酪行業(yè)的門(mén)檻較高，存在技術(shù)壁壘，因此更有利于行業(yè)集中度的提升，這也是蒙?？春妹羁伤{(lán)多的潛力”。

康德智庫(kù)專家、上海大滄海新閔律師事務(wù)所律師任明飛表示，“從公告中可以看出，收購(gòu)的目的是解決奶酪業(yè)務(wù)上存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，并進(jìn)一步增強(qiáng)妙可藍(lán)多的盈利能力及核心競(jìng)爭(zhēng)力。這意味著收購(gòu)?fù)瓿珊?，妙可藍(lán)多將能夠更好地整合和利用蒙牛奶酪的資源，提升其在奶酪市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，并鞏固其領(lǐng)導(dǎo)者地位”。

奶酪瓶頸

作為妙可藍(lán)多的主打產(chǎn)品，奶酪業(yè)務(wù)近年來(lái)發(fā)展遇到瓶頸。此前發(fā)布的2023年財(cái)報(bào)顯示，妙可藍(lán)多實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約為40億元，同比下降16%；歸母凈利潤(rùn)6344萬(wàn)元，同比大跌53%，這是妙可藍(lán)多上市后首次營(yíng)收、利潤(rùn)雙降。

屈放認(rèn)為，“近年來(lái)增速較快的奶酪制作企業(yè)的業(yè)績(jī)和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)基本都是依靠奶酪棒。而伴隨著奶酪棒的市場(chǎng)滲透率接近飽和，這一單一增長(zhǎng)也成為抑制奶酪企業(yè)繼續(xù)發(fā)展的瓶頸”。

屈放進(jìn)一步表示，“未來(lái)奶酪市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間將在成人速食品和配料方面。根據(jù)妙可藍(lán)多近幾年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)分析，雖然營(yíng)收基本保持穩(wěn)健，但是利潤(rùn)率卻持續(xù)下滑，一方面是由于原材料價(jià)格上漲和匯率波動(dòng)，另一方面是由于奶酪棒的增速下滑，導(dǎo)致公司不得不選擇利潤(rùn)率較低的其他產(chǎn)品”。

2024年5月31日，妙可藍(lán)多回復(fù)上交所監(jiān)管工作函，對(duì)函中所提公司2023年年報(bào)諸多問(wèn)題作出說(shuō)明。妙可藍(lán)多在回復(fù)函中表示，公司2023年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較2022年下降7.8億元，同比下降幅度為16.18%，主要系奶酪產(chǎn)品銷(xiāo)售下降所致。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，公司該類別產(chǎn)品2023年收入約31.37億元，收入比例約為77.48%。

妙可藍(lán)多進(jìn)一步解釋稱，公司奶酪產(chǎn)品銷(xiāo)量同比下降17.44%，且四個(gè)季度收入均弱于2022年同期，分別同比下降2.3億元、1.7億元、1.5億元及1.9億元。而奶酪產(chǎn)品收入的下降主要是由于公司銷(xiāo)售量最大的奶酪棒產(chǎn)品收入下降所致。

今年一季度，妙可藍(lán)多的業(yè)績(jī)有了向好的體現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.5億元，同比減少7.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4129.75萬(wàn)元，同比增加70.63%。國(guó)元證券分析稱，妙可藍(lán)多2024年一季度對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商實(shí)行分級(jí)管理，優(yōu)化經(jīng)銷(xiāo)商布局，覆蓋約80萬(wàn)個(gè)零售終端；電商渠道大力發(fā)展抖音、快手等興趣電商平臺(tái)，拓展美團(tuán)、餓了么等即時(shí)零售業(yè)態(tài)；餐飲工業(yè)終端開(kāi)發(fā)效果明顯，與鮑師傅、樂(lè)樂(lè)茶、外婆家等建立良好合作，上述措施讓奶酪業(yè)務(wù)收入同比降幅環(huán)比收窄。

宋亮認(rèn)為，這筆收購(gòu)有三層含義，第一把各個(gè)事業(yè)部做扁平化，妙可藍(lán)多本身就是蒙牛最大的奶酪業(yè)務(wù)，相當(dāng)于把各板塊交給最優(yōu)秀的企業(yè)去做，第二將奶酪業(yè)務(wù)合并，有利于企業(yè)降本增效，第三發(fā)揮部門(mén)資源集中的優(yōu)勢(shì)，在內(nèi)卷的市場(chǎng)上占據(jù)主動(dòng)。

對(duì)于蒙牛奶酪并表可能對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響，雙方如何在奶酪板塊發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)等問(wèn)題，北京商報(bào)記者通過(guò)郵件向妙可藍(lán)多發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

北京商報(bào)記者 孔文燮