連續(xù)三年虧損的金種子酒，如今想用五年時間重回“安徽白酒第一陣營”。5月28日，金種子酒召開2023 年度暨 2024 年第一季度業(yè)績說明會。以2023年業(yè)績來看，盡管虧損面有所收窄，但對于在華潤旗下將近兩年的金種子酒而言，仍未能停住虧損步伐，并成為安徽四家白酒上市公司中，唯一一家凈利潤虧損企業(yè)。

業(yè)績持續(xù)虧損之下，金種子酒在資本市場也與其他三家安徽白酒上市公司拉開差距。如今，當未來五年回歸“安徽白酒第一陣營”的目標擺在面前，金種子酒要如何完成？

回歸“徽酒第一陣營”

在此次業(yè)績說明會上，如何在五年間重返“安徽白酒第一陣營”成為投資者以及市場關(guān)注的焦點。

今年3月，金種子酒業(yè)黨委書記、總經(jīng)理何秀俠在2023年度總結(jié)表彰大會上表示，金種子酒未來五年的戰(zhàn)略目標是回歸安徽白酒第一陣營。

2023年，徽酒四家上市企業(yè)總營收達到344.05億元，其中古井貢酒營收達202.54億元，迎駕貢酒營收達67.20億元，口子窖營收達59.62億元，金種子酒營收達14.69億元。而從歸母凈利層面來看，金種子酒卻成為去年唯一虧損的徽酒上市公司。北京商報記者梳理資料發(fā)現(xiàn)，2023年古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖以及金種子酒歸母凈利潤分別為45.89億元、22.88億元、17.21億元以及-2206.96萬元。

不僅如此，縱觀近三年歸母凈利潤，金種子酒已累計虧損3.75億元。財報數(shù)據(jù)顯示，2021—2023年金種子酒歸母凈利潤分別為-1.66億元、-1.87億元以及-0.22億元。

酒類營銷專家肖竹青向北京商報記者指出，安徽白酒市場有古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖、金種子酒，市場競爭異常激烈，加上餐飲渠道毛利率很低，收入難以覆蓋成本。另外，再加上茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河等一線名酒加速在安徽市場進行渠道下沉布局，更對安徽酒企帶來不小的沖擊。

事實上，在重返安徽白酒第一陣營的過程中，金種子酒首先要解決的便是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)問題。

北京商報記者梳理近六年來金種子酒各檔位產(chǎn)品數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，金種子酒低檔產(chǎn)品占總白酒業(yè)務(wù)營收從2018年的27.46%，逐步提升至2023年的71.11%。

對于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過度以低檔產(chǎn)品為主問題，何秀俠在業(yè)績說明會上指出：“目前無論是全國市場還是安徽市場，白酒主要銷售區(qū)間在100—200元價格帶。這對于金種子酒而言是有利的，并給了金種子酒上車的機會。名優(yōu)品牌在低端產(chǎn)品需要投入，但金種子酒在這一價格帶已建立優(yōu)勢。”

業(yè)內(nèi)人士指出，盡管目前消費出現(xiàn)波動，但對于酒企而言，想要提升業(yè)績表現(xiàn)，仍需要加大力度投入高端以及次高端產(chǎn)品，以拉升毛利率水平。若僅僅依靠低端產(chǎn)品，一方面利潤空間較小，經(jīng)銷商積極性減弱；另一方面則在于低端產(chǎn)品抗風險能力較弱，很難長期且穩(wěn)定地創(chuàng)收。

年內(nèi)市值蒸發(fā)22.43億

當業(yè)績說明會上未來戰(zhàn)略以及業(yè)績表現(xiàn)等問題成為熱議話題時，市場與投資者似乎想從金種子酒管理層口中覓得未來重回安徽白酒第一陣營的可能性。與此同時，在業(yè)績受到關(guān)注的另一面，金種子酒在資本市場的表現(xiàn)，卻也闡述著與其他三家安徽白酒上市公司尚存的差距。

5月28日金種子酒以14.71元/股收盤，上漲-1.08%，總市值達96.76億元。對比其他三家徽酒上市公司，古井貢酒、迎駕貢酒以及口子窖5月28日收盤價分別為247.77元/股、69.92元/股以及42.17元/股，總市值分別為1310億元、559.4億元以及253億元。

縱觀2024年年初至今的95個交易日里，金種子酒股價環(huán)比下跌18.82%。其中，金種子酒股價最高價出現(xiàn)在1月2日，盤內(nèi)觸及18.5元/股。對比去年來看，2023年全年金種子酒股價最高值出現(xiàn)在2023年2月23日，盤內(nèi)最高觸及31.48元/股。對比來看，去年股價盤內(nèi)最高值是今年的1.7倍。除年內(nèi)最高值外，年初至今金種子酒盤內(nèi)股價最低值出現(xiàn)在2月6日，達11.78元/股。值得注意的是，這是自2021年3月9日金種子酒股價盤內(nèi)觸及11.35元/股之后的又一最低點。

北京商報記者整理發(fā)現(xiàn)，從各月股價來看，今年首個交易日（1月2日），金種子酒收盤價達18.12元/股，盤內(nèi)最高觸及18.5元/股，最低觸及18.11元/股。此外，金種子酒1—4月每月最后一個交易日收盤價分別為14.57元/股、15.36元/股、16.04元/股以及15.36元/股。經(jīng)北京商報記者策略計算，金種子酒1—4月股價漲幅分別達-11.48%、6.15%、3.75%、-9.65%。

酒業(yè)從業(yè)者表示，資本市場呈現(xiàn)下降趨勢主要在于投資者信心不足，盡管金種子酒被招致華潤系麾下，但投資者并未明顯看到華潤系入駐后所帶來的成效。加之，從業(yè)績層面來看，華潤系進入金種子酒股東序列至今快兩年，金種子酒業(yè)績?nèi)圆⑽从忻黠@提升，也極大影響了市場與投資者的決策。

股價下跌的余波也影響著金種子酒市值表現(xiàn)。億牛網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，金種子酒年初（1月2日）市值為119.19億元，截至5月28日收盤市值已跌至96.76億元，降幅約18.82%。

華潤渠道資源或成關(guān)鍵？

一面是歸母凈利尚未扭虧，一面是資本市場股價波動下跌，當身兼扭虧為盈重任并沖擊安徽白酒第一陣營時，華潤系仍是金種子酒能否破局的關(guān)鍵。如何運用好華潤系渠道優(yōu)勢，穩(wěn)定安徽省市場的同時，借力省外市場渠道資源，成為金種子酒的破局點。

對于在五年內(nèi)重回安徽白酒第一陣營目標實現(xiàn)過程中，華潤系會有哪些助力，何秀俠在接受北京商報記者提問時表示，華潤在白酒運作方面仍處于探索階段，包括品牌打造、市場運作等多方面；啤加白的模式也在探索階段，并取得一定成果，在品牌宣傳、經(jīng)銷商拓展、財務(wù)管理、生產(chǎn)管理等方面有所成效，后期將在業(yè)務(wù)層面加深合作。

廣科咨詢首席策略師沈萌指出，所謂華潤集團渠道加持，就是將金種子酒導入到華潤集團體系內(nèi)的酒類銷售渠道。這一舉措可以擴大金種子酒對消費者的觸及范圍，但是有了渠道也不能保證可以轉(zhuǎn)化為業(yè)績，仍然需要金種子酒在品質(zhì)和營銷等方面取得突出成效。

事實上，對于金種子酒而言，借華潤系之力打開省外市場資源，或?qū)⒊蔀樘岣邩I(yè)績表現(xiàn)、加速實現(xiàn)回歸安徽白酒第一陣營的重要途徑之一。

北京商報記者對比金種子酒省內(nèi)外市場表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，以2023年為例，金種子酒省外市場毛利率是省內(nèi)市場的1.56倍。盡管省外市場毛利率更高，但從營收角度來看，省外市場卻遠遠低于省內(nèi)市場。財報數(shù)據(jù)顯示，金種子酒省內(nèi)市場、省外市場分別實現(xiàn)營收11.99億元以及2.01億元。

對于未來省內(nèi)外市場規(guī)劃，何秀俠指出，未來省內(nèi)將聚焦阜陽、合肥市場，并配合四條高鐵線聯(lián)動打造樣板市場。此外，要關(guān)注環(huán)皖市場，即江浙滬以及豫鄂贛一帶市場發(fā)展。

沈萌指出，華潤集團的渠道是全國性的，金種子酒通過華潤集團的渠道可以觸及全國市場需求。不過，金種子酒在觸及需求與滿足需求之間還有很多工作要做。

此外，廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬表示，近年來，白酒賽道陷入內(nèi)卷化競爭時代。金種子酒創(chuàng)新升級及迭代速度水平在徽酒中較差，華潤系暫時并不能給其帶來太多的變化，因為公司體量太小，利潤就低，抗風險能力較差。未來，華潤如何提升金種子酒的業(yè)績才是解決問題的關(guān)鍵，給其一定時間讓金種子酒先存活下來。

北京商報記者 劉一博 馮若男