24特國(guó)01（019742）5月22日上市首日大幅沖高回落的走勢(shì)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，5月23日24特國(guó)01走勢(shì)恢復(fù)平穩(wěn)，收盤微跌0.73%。結(jié)合上市前兩個(gè)交易日的走勢(shì)來看，24特國(guó)01存在過度投機(jī)的行為，考慮到國(guó)債實(shí)行T+0的交易制度，期間或許出現(xiàn)了短平快的投機(jī)，追高的投資者存被套風(fēng)險(xiǎn)，未來只能期待利率進(jìn)一步走低來尋找解套機(jī)會(huì)。

通常而言，國(guó)債作為信譽(yù)度最高的債券，價(jià)格走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。雖說國(guó)債價(jià)格的波動(dòng)也會(huì)因?yàn)槔室蛩爻霈F(xiàn)上下波動(dòng)，但是5月22日24特國(guó)01的異動(dòng)走勢(shì)并不正常，在利率市場(chǎng)沒有明顯波動(dòng)的情況下價(jià)格暴漲后又暴跌，投機(jī)的性質(zhì)不言而喻。

從24特國(guó)01上市首日的走勢(shì)看，在上午時(shí)段觸發(fā)124.999元后被盤中臨時(shí)停牌直至接近收盤時(shí)段。24特國(guó)01價(jià)格從100元面值上漲到124.999元的過程中，散戶投資者或許并不清楚其合理價(jià)值，不排除部分投資者把24特國(guó)01當(dāng)成了股票去炒作，但在臨近收盤時(shí)，價(jià)格開始回歸理性，24特國(guó)01的價(jià)格直接被打回面值附近。5月23日，24特國(guó)01的價(jià)格仍然在面值附近徘徊。

具體分析背后的原因，或許是部分投資者在參與特別國(guó)債交易的過程中，參考了可轉(zhuǎn)換債券的定價(jià)模式，認(rèn)為債券溢價(jià)20%甚至30%以上都屬于合理范疇。而部分投機(jī)資金則利用了市場(chǎng)的情緒，這才導(dǎo)致了上市首日的大幅異動(dòng)。

因此，中小投資者要多學(xué)習(xí)和了解新的交易品種，對(duì)于不熟悉的不要輕易出手，尤其不能用投機(jī)理念去參與炒作不熟悉的交易品種。如果想?yún)⑴c某個(gè)品種的交易，就一定要弄明白交易品種的交易規(guī)則、合理定價(jià)，一旦出現(xiàn)定價(jià)不合理情形，堅(jiān)決避而遠(yuǎn)之。

例如24特國(guó)01，在上市首日價(jià)格明顯高估之后，理性的投資者做的應(yīng)該是賣出，而不是追高。如果想買入并長(zhǎng)期持有，大可以等到價(jià)格回歸正常價(jià)值后再操作。對(duì)于被套牢在高位的投資者，只能寄希望于國(guó)家進(jìn)一步降低利率水平才有可能解套，如果想等待利息逐漸支付來收回本金，還需要等很長(zhǎng)的時(shí)間，這期間的時(shí)間價(jià)值損失也十分巨大。

對(duì)于普通投資者來說，特種國(guó)債和普通國(guó)債并沒有什么實(shí)質(zhì)的區(qū)別，都是買入后根據(jù)利率的波動(dòng)出現(xiàn)價(jià)格的波動(dòng)，只不過特種國(guó)債的期限更長(zhǎng)，價(jià)格對(duì)于利率波動(dòng)的敏感性更強(qiáng)，但在利率預(yù)期沒有明顯變化的情況下，特別國(guó)債的定價(jià)仍然會(huì)遵從利率曲線的約束。不過，如果投資者預(yù)期未來利率仍會(huì)進(jìn)一步下降，特別國(guó)債的價(jià)格也有機(jī)會(huì)出現(xiàn)比普通國(guó)債更大幅度的上漲。

任何資本市場(chǎng)都有投機(jī)資金，從沒有消失過，未來也不會(huì)消失，從好的方面來說，投機(jī)能給市場(chǎng)提供更多的流動(dòng)性，但是過度投機(jī)就會(huì)給市場(chǎng)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，對(duì)于熟知的品種，投資者可以適度參與投機(jī)，但決不能盲目參與過度投機(jī)。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng)