回購尚在進(jìn)行中，第二大股東就要減持，南新制藥的此番操作引發(fā)市場關(guān)注。上市公司回購和大股東減持最好別有交集，除非回購資金可以考慮一次性低價協(xié)議接盤大股東減持股票，否則兩者同步很容易引發(fā)市場猜忌。

回購是上市公司出錢買入股票，利好股價；減持是上市公司大股東把股票賣給二級市場，更愿意在股價較高的時候進(jìn)行。如果上市公司先通過回購支持了股價，緊接著大股東就要減持股份，此舉就有瓜田李下之嫌，畢竟回購股份是回報投資者的一種方式，如果大股東在回購期間要進(jìn)行減持股份，就有“摘桃子”的嫌疑，而且不排除回購資金直接買入大股東減持股份的可能，這其中可能涉嫌利益輸送，有違市場公平原則。因此，大股東減持，至少應(yīng)該等到回購股份結(jié)束之后再進(jìn)行。

當(dāng)然，如果上市公司回購股份的預(yù)案提出之后，大股東確有減持的想法，也可以直接在股東大會前提出方案，讓公司回購直接買入大股東持股，把減持交易和回購交易直接放在陽光下進(jìn)行，前提是股東大會上投資者分類表決，中小投資者通過了直接回購大股東股票的方案。至于回購接盤大股東減持股份的價格，可以在市場價格基礎(chǔ)上給予一定的折扣，并在股東大會上對這一交易價格進(jìn)行分類表決投票，如果中小投資者同意，價格就是可行的。

事實上，絕大部分的上市公司回購和大股東減持之間并沒有利益關(guān)系，但相對敏感的操作卻很容易牽動市場投資者的神經(jīng)。上市公司如果能夠妥善處理好回購和大股東減持的關(guān)系，對于維護(hù)中小投資者的利益是一件好事。

上市公司回購股份本是利好性質(zhì)，但期間如果有大股東計劃減持，原本的利好效應(yīng)就會大打折扣，這是上市公司和股民都不愿意看到的結(jié)果。最好的辦法還是分開進(jìn)行，如果大股東確有減持計劃，正常減持即可，期間不要再推出回購計劃。如果期間公司股價非理性波動，需要上市公司出手，那么最好的辦法是大股東提前終止減持計劃，而后上市公司再推出回購計劃，這樣最能讓股民信服。

另外，如果大股東能夠以大幅低于市場價的價格協(xié)議減持給回購股份計劃，那么對于上市公司而言，可能會放大利好效應(yīng)。一方面股民不用再擔(dān)心大股東減持的股票在二級市場拋售承壓，另一方面上市公司以更低的價格完成了更多股份的回購，對上市公司和股民而言都是一件好事。

其實，大股東低價協(xié)議轉(zhuǎn)讓并不會吃虧，面對大量的股票減持，股票股價可能會出現(xiàn)大幅波動，真正減持后套現(xiàn)的金額可能不一定會比協(xié)議減持多多少，但協(xié)議減持既彰顯了大股東的社會擔(dān)當(dāng)，又避免了股票市場可能出現(xiàn)的大幅波動，對上市公司和股民都是好事一樁。

北京商報評論員 周科競