有投資者認(rèn)為，一家公司營(yíng)收14億元，市值10億元，股價(jià)就低估了，但實(shí)際上，市值和營(yíng)收是兩個(gè)層面的問(wèn)題，兩者并不適合對(duì)比，如果一家公司營(yíng)收很高但業(yè)績(jī)虧損，正常情況下它的股價(jià)也不會(huì)太高。

上市公司的市值是指股價(jià)乘以總股本所得出的數(shù)值。指的是投資者對(duì)于公司價(jià)值的認(rèn)可，一般來(lái)說(shuō)，公司的盈利能力越強(qiáng)，公司市值與股東權(quán)益的比值就會(huì)越高，即公司股票的價(jià)值與公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上的股東價(jià)值可以進(jìn)行對(duì)比，這兩者之間有一定的關(guān)聯(lián)性。

上市公司的營(yíng)收是指公司產(chǎn)品或者服務(wù)的銷(xiāo)售收入，銷(xiāo)售收入減去各項(xiàng)成本的數(shù)值就是毛利潤(rùn)，毛利潤(rùn)除以銷(xiāo)售收入可以算出毛利率，不同的行業(yè)有不同的合理毛利率水平，所以營(yíng)收的高低并不能簡(jiǎn)單估算出利潤(rùn)的高低，同樣用此數(shù)值去和上市公司的市值去對(duì)比，就更加不合時(shí)宜。

舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，貴州茅臺(tái)的毛利率超過(guò)90%，即每100元的營(yíng)收里面，超過(guò)90元都是利潤(rùn)，如果再用這個(gè)利潤(rùn)去估算市值，市值可能會(huì)是營(yíng)收的數(shù)十倍，那么茅臺(tái)的股價(jià)是不是高估了？

換一家公司，例如某股票，2022年?duì)I收392億元，2023年前三季度營(yíng)收也達(dá)到了325億元，但是因?yàn)闃I(yè)績(jī)不好，利潤(rùn)虧損，所以股價(jià)較低，最新市值還不足60億元，但這并不意味著它的估值被大幅低估。

因此，營(yíng)收14億元，市值10億元，這兩個(gè)數(shù)據(jù)本身就不應(yīng)該放在一起進(jìn)行對(duì)比，它倆應(yīng)該誰(shuí)高誰(shuí)低各行各業(yè)都不一樣，如果一定要用經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和股價(jià)進(jìn)行比較，也應(yīng)該是用利潤(rùn)和市值進(jìn)行比較，它們的比值就是投資者熟知的市盈率，用營(yíng)收去和市值對(duì)比，完全沒(méi)有任何科學(xué)依據(jù)。有些對(duì)財(cái)務(wù)知識(shí)一知半解的投資者還很容易上當(dāng)受騙，誤以為是多么“高科技”的估值方法，殊不知這本身就是一個(gè)偽命題。

事實(shí)上，財(cái)務(wù)研究是一項(xiàng)非常嚴(yán)謹(jǐn)客觀的偏理科的管理學(xué)應(yīng)用，屬于非常專(zhuān)業(yè)的領(lǐng)域，如果大家都能簡(jiǎn)單掌握這些知識(shí)，也就不需要注冊(cè)會(huì)計(jì)師了。對(duì)于大多數(shù)散戶投資者來(lái)說(shuō)，對(duì)財(cái)務(wù)知識(shí)理解本就是很模糊或者一知半解，這也是專(zhuān)業(yè)基金和普通散戶之間的巨大差距，所以從全球股市的范圍看，基金才能獲得廣大普通投資者的認(rèn)可，才會(huì)有大量的普通人通過(guò)購(gòu)買(mǎi)基金來(lái)投資股市，因?yàn)榛鸬拇_比普通散戶專(zhuān)業(yè)太多，至少基金經(jīng)理不會(huì)簡(jiǎn)單地用營(yíng)收和市值進(jìn)行對(duì)比來(lái)評(píng)價(jià)公司股價(jià)是否低估。

作為散戶投資者，如果不愿意通過(guò)基金來(lái)投資股市，自己又想進(jìn)行價(jià)值投資，除了多通過(guò)正規(guī)渠道學(xué)習(xí)以外，還可以用股價(jià)走勢(shì)來(lái)驗(yàn)證自己的判斷。如果自己的判斷得不到市場(chǎng)的認(rèn)可，那么這個(gè)判斷就毫無(wú)價(jià)值。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科競(jìng)