轉(zhuǎn)融券將改為T+1，大量的量化資金將無法使用融券實(shí)現(xiàn)T+0交易策略，這將重塑短線交易生態(tài)。對散戶投資者來說是件好事，同時(shí)券源的供求關(guān)系也將發(fā)生改變，投資者或有更大可能融到券，但同時(shí)也會(huì)給散戶投資者增加新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

管理層限制融券T+0，對于量化資金來說，相當(dāng)于直接降低了交易效率。雖說融券T+1也具有做空的可能，但是對于量化資金來說，執(zhí)行T+0交易策略的效率就會(huì)大大下降，久而久之，量化資金也會(huì)逐漸淡出通過融券做空執(zhí)行的變相T+0交易策略。

同時(shí)，部分短線做空的投資者也沒辦法及時(shí)賣出融券，此時(shí)短線交易的生態(tài)也會(huì)出現(xiàn)延長，即日內(nèi)的回轉(zhuǎn)交易將會(huì)基本消失，先買后賣因?yàn)門+1的原因沒辦法交易，先賣后買的融券T+0交易也被限制。未來的日內(nèi)交易也就只剩下兩種，一是投資者先賣出原本持有的股票，然后再逢低買回，就是俗稱的日內(nèi)做T；二是投資者持有不超過半倉的股票，然后先用另一半資金買入股票，再等股價(jià)上漲后賣出原本持有的股票。不管哪種方式，今后做日內(nèi)交易都需要一個(gè)先決條件，就是投資者必須要有股票底倉。

短線投資者都必須要買入一定的股票，這對于股市走勢來說一定是好事，但融券交易只是被限制，并沒有被禁止。在融券大戶需求大幅下降的情況下，融券的供應(yīng)方卻仍然存在，投資者此時(shí)又有了新的投資方式，就是中線做空績差股。

有股票大師將在眾多股票中找出能夠大幅上漲的股票形容為尋找金蘋果，但同時(shí)投資者也有從很多股票中尋找到爛蘋果的可能。假如投資者發(fā)現(xiàn)某一只股票的股價(jià)嚴(yán)重偏高，業(yè)績和成長性也不好，如果是在以前，投資者對此除了觀望也沒有什么好辦法應(yīng)對。但是今后如果券源從供不應(yīng)求變?yōu)楣┻^于求，那么投資者就可以通過中線做空爛蘋果獲得投資收益，賣出估值偏高的績差股，也是一種價(jià)值投資。

然而，這對投資者對股票的判斷提出了更高的要求，投資者以為的爛蘋果也有可能并非真的爛蘋果，投資者融券賣出股票后可能會(huì)面臨新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，而且這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)投資者可能還難以承受。因?yàn)閺睦碚撋现v，股票價(jià)格上漲并無上限，投資者做空股價(jià)可能會(huì)面對無限大的風(fēng)險(xiǎn)，即股價(jià)如果上漲幅度足夠大，投資者準(zhǔn)備多少保證金都會(huì)不夠用，所以做空具體的股票并不適合經(jīng)驗(yàn)不夠豐富、風(fēng)險(xiǎn)承受能力不足的投資者，機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)是伴生的，這一點(diǎn)投資者應(yīng)該格外注意。

此外，融券賣出具體的股票還可以進(jìn)行公司間的套利交易，例如投資者判斷在某行業(yè)中，A公司的發(fā)展前景一定好于B公司，那么投資者就可以一半資金買入A公司，另一半資金融券賣出B公司，這樣不管未來股指是漲是跌、該行業(yè)的發(fā)展是景氣還是低迷，只要A公司的表現(xiàn)比B公司更好，投資者就能獲利，這也是一種變相的價(jià)值投資。

北京商報(bào)評論員 周科競