如果能把可轉(zhuǎn)債分離成純債和認(rèn)股權(quán)證，將能吸引債市資金進場，同時活躍交易，這對于績優(yōu)股行情繼續(xù)延續(xù)大有好處，也能提高投資者的投資積極性。

在A股的歷史上，曾經(jīng)出現(xiàn)過可分離式可轉(zhuǎn)債，即投資者認(rèn)購到的新發(fā)行可轉(zhuǎn)債，拿到手的是兩個交易品，一個是面值100元的企業(yè)債，另一個是單純的認(rèn)股權(quán)證。事實上，可轉(zhuǎn)債正是債券和認(rèn)股權(quán)證的結(jié)合體，投資者可以用債券的面值去行權(quán)認(rèn)股權(quán)證，把兩者分離，就給可轉(zhuǎn)債提供了更加靈活的屬性。不同的投資者持有不同的交易品種，喜歡可轉(zhuǎn)債的投資者也可以合并持有。

有些投資者希望用最少的資金博取最大的收益，卻不想承擔(dān)被強行平倉的風(fēng)險，同時也不愿意被要求追加保證金，那么認(rèn)股權(quán)證就是最好的選擇。雖然可轉(zhuǎn)債里面包含著認(rèn)股權(quán)證的屬性，但如果投資者要持有可轉(zhuǎn)債，資金杠桿就無法實現(xiàn)，投資者可以實現(xiàn)避險操作，但卻不能在股價上漲時獲得超額收益。但如果把可轉(zhuǎn)債分離成企業(yè)債和認(rèn)股權(quán)證，投資者單獨持有認(rèn)股權(quán)證，就能獲得更高的杠桿率，這對于很多投機資金來說，也是持有更多股票權(quán)益的方法之一。

同時，債市資金也會對企業(yè)債部分感興趣。一般來說，分離出的認(rèn)股權(quán)證的價格都不會太低，那么可轉(zhuǎn)債面值減去認(rèn)股權(quán)證價格后的價格也就不會太高，即投資者認(rèn)購的可轉(zhuǎn)債中的企業(yè)債部分成本會相對偏低，那么債市投資者如果買來可分離式可轉(zhuǎn)債的企業(yè)債部分，就能獲得滿意的到期收益率，這對于厭惡風(fēng)險的投資者來說，會是不錯的選擇。

事實上，把可轉(zhuǎn)債分離成企業(yè)債和認(rèn)股權(quán)證兩部分，購買認(rèn)股權(quán)證的主要還是股票投資者，是股市的存量資金，但是購買企業(yè)債部分的將主要是債市投資者，這樣一來，就從客觀上增加了債市資金投入股市的力度，考慮到可轉(zhuǎn)債以績優(yōu)股為主，于是這些新增資金實際上是增加了購買績優(yōu)股的力量，這對于整個績優(yōu)股的價值中樞上移很有好處。

此外，由于認(rèn)股權(quán)證的投機性會比股票更高，所以認(rèn)股權(quán)證的活躍交易也會吸引更多的場外資金進入股市。當(dāng)然，管理層也需要規(guī)避認(rèn)股權(quán)證出現(xiàn)過度投機的風(fēng)險，應(yīng)對辦法可以允許全部投資者通過鎖定持股來創(chuàng)設(shè)備兌權(quán)證，增加認(rèn)股權(quán)證的供應(yīng)量，即如果認(rèn)股權(quán)證出現(xiàn)過度投資，投資者可以把自己持有的對應(yīng)股票鎖定，作為權(quán)證投資者選擇行權(quán)時的行權(quán)保證，然后獲得創(chuàng)設(shè)權(quán)證，可以賣出平抑權(quán)證價格，等到權(quán)證價格回歸合理，投資者還可以買回權(quán)證解除創(chuàng)設(shè)，股票解除鎖定。當(dāng)然，有權(quán)利創(chuàng)設(shè)權(quán)證的應(yīng)為所有投資者，否則可能會產(chǎn)生對散戶投資者不公平的擔(dān)憂。

北京商報評論員 周科竟