數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)30家上市公司發(fā)布下修可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)公告，上市公司下修轉(zhuǎn)股價(jià)，此后投資者將有更大概率轉(zhuǎn)股，對(duì)于投機(jī)屬性的高價(jià)高轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的雙高可轉(zhuǎn)債來說，進(jìn)入強(qiáng)制轉(zhuǎn)股意味著投機(jī)性消失，此后不排除雙高轉(zhuǎn)債價(jià)格下跌的可能。

對(duì)于股價(jià)跌了太多，股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價(jià)的可轉(zhuǎn)債來說，上市公司下修轉(zhuǎn)股價(jià)將能促進(jìn)投資者轉(zhuǎn)股，同時(shí)也能讓持有可轉(zhuǎn)債的投資者獲得更多的價(jià)值，這是好事。但是對(duì)于那些在莊家的操縱下，股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于面值，處于投機(jī)屬性的可轉(zhuǎn)債來說，他們生存的邏輯就是不轉(zhuǎn)股，而這樣的雙高可轉(zhuǎn)債如果進(jìn)入強(qiáng)制轉(zhuǎn)股階段，將會(huì)對(duì)轉(zhuǎn)債價(jià)格產(chǎn)生巨大的壓力，投資者應(yīng)注意相關(guān)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

一般來說，可轉(zhuǎn)債如果對(duì)應(yīng)的正股價(jià)格遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價(jià)，那么可轉(zhuǎn)債的價(jià)格會(huì)低于100元面值。但是有些流通市值比較小的可轉(zhuǎn)債，因?yàn)橥稒C(jī)的原因，轉(zhuǎn)債交易價(jià)格卻遠(yuǎn)高于100元面值，由此產(chǎn)生出的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率也非常高，這也就是雙高可轉(zhuǎn)債。

對(duì)于雙高可轉(zhuǎn)債來說，投機(jī)性能夠存在的根源就是可轉(zhuǎn)債不能強(qiáng)制贖回，因?yàn)橐坏?qiáng)制贖回，可轉(zhuǎn)債就會(huì)被強(qiáng)制退市，投資者要么轉(zhuǎn)股，要么把轉(zhuǎn)債按照上市公司設(shè)定的回購價(jià)格賣回給上市公司，一旦可轉(zhuǎn)債失去了繼續(xù)交易的功能，雙高可轉(zhuǎn)債也就到了最終審判時(shí)間，超高的溢價(jià)就會(huì)瞬間消失，投資者將會(huì)損失慘重。

事實(shí)上，雙高可轉(zhuǎn)債生存的空間就是投機(jī)性，而因?yàn)楣蓛r(jià)遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價(jià)，所以莊家和投資者都不認(rèn)為雙高可轉(zhuǎn)債會(huì)被強(qiáng)制贖回，一般來說，需要股價(jià)高于轉(zhuǎn)股價(jià)30%，上市公司才有權(quán)提出強(qiáng)制贖回。所以，如果上市公司將轉(zhuǎn)股價(jià)下修至市價(jià)的水平，然后股價(jià)又上漲30%，那么可轉(zhuǎn)債就存在了強(qiáng)制贖回的可能，而此時(shí)可轉(zhuǎn)債的理論價(jià)格也就會(huì)在130元左右。

也就是說，對(duì)于可轉(zhuǎn)債來說，哪怕轉(zhuǎn)股溢價(jià)率再高，只要可轉(zhuǎn)債價(jià)格不高于130元，投資者就不用擔(dān)心強(qiáng)制贖回的風(fēng)險(xiǎn)，但如果可轉(zhuǎn)債的絕對(duì)價(jià)格過高，例如高于150元甚至200元，一旦遇到強(qiáng)制贖回，投資者都有出現(xiàn)投資虧損的可能。

所以本欄建議投資者，如果持有的可轉(zhuǎn)債屬于雙高可轉(zhuǎn)債，且轉(zhuǎn)債絕對(duì)價(jià)格高于130元，那么最好還是及時(shí)出局，畢竟這樣的可轉(zhuǎn)債只存在投機(jī)價(jià)值，一旦股價(jià)上漲，可轉(zhuǎn)債價(jià)格不僅沒有上漲的空間，相反還有強(qiáng)制贖回的風(fēng)險(xiǎn)，投資者如果真的看好可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的上市公司，還是直接持有股票更加穩(wěn)妥，雙高可轉(zhuǎn)債已經(jīng)不具備避險(xiǎn)的功能，且還有自己獨(dú)特的投資風(fēng)險(xiǎn)。

但是對(duì)于很多正常的可轉(zhuǎn)債來說，上市公司下修轉(zhuǎn)股價(jià)則能夠提高可轉(zhuǎn)債的內(nèi)在價(jià)值，對(duì)于投資者還是非常友好，投資者可以關(guān)注相關(guān)的投資機(jī)會(huì)。一般來說，轉(zhuǎn)債價(jià)格低于100元的可轉(zhuǎn)債如果下修轉(zhuǎn)股價(jià)，將是絕對(duì)的利好。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科竟