在A股投資者的認(rèn)知中，小盤(pán)股的市盈率一定遠(yuǎn)高于大盤(pán)股，而且從A股歷史表現(xiàn)來(lái)看也的確如此，然而這種投資者已經(jīng)習(xí)以為常的認(rèn)知，卻未必正確。從港股的估值體系看，很多大盤(pán)股的市盈率反而比較高，小盤(pán)股不僅市盈率不足10倍，而且流動(dòng)性也很差，未來(lái)A股市場(chǎng)也有很大概率向著這個(gè)方向發(fā)展，投資者要逐漸適應(yīng)這一變化趨勢(shì)。

在香港投資者的眼中，類(lèi)似騰訊、阿里這樣的大盤(pán)股優(yōu)勢(shì)非常明顯，相比之下，小盤(pán)股則存在很多投資風(fēng)險(xiǎn)。

先看大盤(pán)股的第一個(gè)優(yōu)勢(shì)，就是業(yè)績(jī)優(yōu)良、持續(xù)性好，業(yè)績(jī)爆雷的概率更低。船越大越穩(wěn)，毋庸置疑，大盤(pán)股公司規(guī)模巨大，業(yè)績(jī)出現(xiàn)滑坡的概率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于小盤(pán)股公司，那些財(cái)務(wù)造假、業(yè)績(jī)爆雷的公司，往往都出自于小盤(pán)股公司。而且就算真的出現(xiàn)行業(yè)性的不利因素，大盤(pán)股公司也會(huì)因?yàn)樽陨淼囊?guī)模而具有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，所以業(yè)績(jī)穩(wěn)定是大盤(pán)股的第一個(gè)優(yōu)勢(shì)。

第二個(gè)優(yōu)勢(shì)就是流動(dòng)性好。大盤(pán)股的規(guī)模巨大，不管是哪類(lèi)投資者都可以輕松完成很大規(guī)模的資金進(jìn)出，而且大盤(pán)股也不懼怕量化資金的打壓。

炒股的投資者都知道，如果一家小盤(pán)股公司股價(jià)漲停，投資者漲停板追入，一旦量化資金砸盤(pán)，就有可能把股價(jià)從漲停板打壓至跌停板，而這一過(guò)程投資者還沒(méi)辦法止損出局，如果再加上次日股價(jià)低開(kāi)，一次操作失誤就可能導(dǎo)致投資者損失掉一半的投資本金。但如果是大盤(pán)股，這樣的情況很難發(fā)生。量化資金想把股價(jià)從漲停打到跌停，在大盤(pán)股身上很難實(shí)現(xiàn)，而且很少會(huì)有資金妄想操縱大盤(pán)股的股價(jià)，畢竟大盤(pán)股公司股價(jià)的變動(dòng)，基本都與基本面信息有關(guān)，其中的投資機(jī)構(gòu)多為中長(zhǎng)線持股，不易受小作文等非理性因素的襲擾。

所以從香港股市的實(shí)踐看，大盤(pán)藍(lán)籌股的估值相對(duì)較高，市盈率可以達(dá)到20倍之上，很多小盤(pán)股雖然業(yè)績(jī)也不錯(cuò)，但是市盈率卻很難上漲到10倍以上，而且投資者想要買(mǎi)入賣(mài)出也不容易，這就是成熟股市的估值特征。

青睞小盤(pán)股，主要是投機(jī)市場(chǎng)的估值邏輯，即投資者希望在莊家拉抬股價(jià)的時(shí)候，能夠從中獲利，但是隨著投資者的逐漸成熟，投資者也開(kāi)始慢慢明白，和莊家對(duì)賭的勝率真的很低。中小盤(pán)股的估值不夠穩(wěn)定，如果只靠投機(jī)支撐，市值沒(méi)有穩(wěn)固的基礎(chǔ)。

最后還有一點(diǎn)，就是投資者持有大盤(pán)藍(lán)籌股，可以與很多金融衍生品同時(shí)持有構(gòu)成各種投資組合策略，從而規(guī)避掉很多投資風(fēng)險(xiǎn)，而小盤(pán)股則沒(méi)有這個(gè)優(yōu)勢(shì)，小盤(pán)股一旦失去了投機(jī)資金的控盤(pán)，投資者想要出局都會(huì)變成一件很困難的事情。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科竟