從監(jiān)管表態(tài)來看，應(yīng)退盡退意味著今后退市從嚴(yán)常態(tài)化，這對于A股市場優(yōu)勝劣汰有重要意義。不過，在應(yīng)退盡退的過程中，要充分保護(hù)好股民的利益，不能讓股民在應(yīng)退盡退的過程中成為買單者。

所謂應(yīng)退盡退，就是不搞特殊化，只要符合退市標(biāo)準(zhǔn)的股票，都要完成退市。屬于面值退市的，達(dá)到了要求就直接退，屬于欺詐上市退市的，不講情面直接退，如果屬于財務(wù)類退市的，也要從嚴(yán)監(jiān)管，不能讓實控人通過各種手段粉飾業(yè)績免于退市，這是應(yīng)退盡退的內(nèi)核含義。

雖然應(yīng)退盡退在股票優(yōu)勝劣汰、震懾實控人誠實守信方面具有巨大的積極作用，但同時也會給投資者帶來一定的投資虧損，畢竟股票退市，股價也一定會下跌，持股的投資者會出現(xiàn)投資虧損，在做到應(yīng)退盡退的同時，更需要保護(hù)好投資者的權(quán)益。

對于踩雷退市股的股民而言，如何能夠獲得最大化的賠償保障，是應(yīng)退盡退過程中他們最為在乎的事情。

無論是重大違法強(qiáng)制退市，還是面值退市，對應(yīng)的上市公司基本處于資不抵債的狀態(tài)。在退市之后，投資者即便有理有據(jù)，拿著法院的判決結(jié)果也可能面臨著賠償落實困難或者達(dá)不到賠償預(yù)期的風(fēng)險。從目前情況來，即便有保薦機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，但如果上市公司或者實控人方面不作為，股民很難達(dá)到滿意的賠償效果。

實際上，在退市股的受害股民認(rèn)定上，存在較大的不確定性。以欺詐上市為例，一家公司從頭到尾涉及財務(wù)造假欺詐上市，理論上說，從中簽的股民算起，直至最終退市，所有持有過公司股票的股民都是被騙者，他們理應(yīng)是受害者，應(yīng)該在退市過程中得到應(yīng)有的賠償。但具體的認(rèn)定方面卻并不容易，畢竟有些股民可能只是短炒實現(xiàn)了獲利，有些股民是在上市公司被確定為欺詐上市后買入的股票，不同的投資者如何獲得相應(yīng)的保障，需要管理層進(jìn)一步優(yōu)化和完善。

另外，對于面值退市的公司，投資者可能也沒有資格獲得任何賠償，但在本欄看來，如果公司經(jīng)營不善存在人為過錯的情況下，也應(yīng)該考慮讓投資者獲得一定的賠償。

事實上，未來公司退市增加不僅僅是政策驅(qū)動，市場因素也在加速績差公司退市的進(jìn)程，畢竟已經(jīng)很久都沒有成功的借殼上市案例，公司直接IPO的性價比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于買殼上市，績差公司繼續(xù)在A股市場上花錢保殼也成了不太劃算的操作，績差公司的生存空間會越來越小。

未來績差公司應(yīng)退盡退，也可以通過市場因素加以強(qiáng)化，但保護(hù)投資者的工作還有進(jìn)一步提升的空間。例如在公司被認(rèn)定為重大違法強(qiáng)制退市的第一時間，股票可以立即停牌，并由上市公司、實控人、中介機(jī)構(gòu)按照公司股票最高價格連帶回購全部股票，將能成為最佳的保護(hù)投資者方案。

北京商報評論員 周科竟