有些上市公司的市凈率水平低至0.5之下，屬于嚴重的低估，回購并注銷有機會刺激股價合理回歸，也將吸引投資者買入此類股票，從而改善市凈率環(huán)境。

如果一家公司每股凈資產(chǎn)10元，那么它的股價應(yīng)該多少錢？如果是高科技公司，股價可能80元；如果是普通上市公司，股價可能是20元；如果是僵尸股，股價可能是10元；如果是銀行股或者房地產(chǎn)股，股價可能會只有5—6元，極個別的股票股價可能還不到5元，甚至還不足4元。

為什么會有很多公司的股價低于凈資產(chǎn)值？主要是因為這些公司缺少投機價值，或者投資者認為它們的資產(chǎn)負債率較高。但是它們之中實際上有很大一部分公司的業(yè)績很好，現(xiàn)金充足，而且被很多合規(guī)機構(gòu)長期持有，這些公司也想提升自身的估值水平，但缺少投機資金的關(guān)注，公司股價就只能長期穩(wěn)定在一個區(qū)間，想要公司股價快速修復(fù)估值、提升市凈率，必須有外部力量的刺激。

回購并注銷就是最好的外部力量，一方面回購股票直接能推高公司股價，此外，注銷掉的股票還能減少公司股本，提高上市公司含金量，對于股價低于凈資產(chǎn)值的公司來說，回購并注銷股份越多，公司的凈資產(chǎn)值還會更高，所以在這樣的走勢刺激下，必然會有更多投資者來買入股票，公司的估值也將有機會大幅提升。

事實上，回購并注銷是強制原股東將公司經(jīng)營利潤重新投資公司股票的操作，而且隨著股價不斷走高，還會出現(xiàn)整個板塊的估值修復(fù)共振，例如歷史上曾有“大盤股革命”這樣的藍籌股估值修復(fù)行情，即如果股價低于凈資產(chǎn)的公司越來越多地參與到回購并注銷的行列中，這種估值修復(fù)將成為一種趨勢，也會是一種很有特色的上漲行情特征。

當然，對于同時存在A股和H股的公司來說，回購并注銷還是應(yīng)該優(yōu)先回購港股，畢竟多數(shù)公司的港股股價都比A股更低，回購港股可以更大力度提升上市公司的每股凈資產(chǎn)值，同樣，港股股價如果能夠率先上漲，A股股價也會出現(xiàn)聯(lián)動上漲走勢，上市公司在回購并注銷股份時，應(yīng)統(tǒng)籌看待A股和港股，聯(lián)袂上漲的持久性才會更強。

回購并注銷對于股價低于凈資產(chǎn)值的公司來說是具有很強的股價支持力度，但也并非所有的公司都適合，對于那些公司現(xiàn)金流緊張、公司資產(chǎn)大部分為存貨和應(yīng)收賬款的上市公司來說，維護資金鏈穩(wěn)健、保持償付能力才是第一要務(wù)，這類公司不僅不適合回購并注銷股份，甚至連現(xiàn)金分紅都應(yīng)該謹慎對待，畢竟一旦公司債務(wù)出現(xiàn)違約，對于公司形象和股價來說也是致命的打擊。

北京商報評論員 周科竟