黃金股的估值不能用簡單的市盈率衡量，而是應(yīng)該用金價(jià)×儲(chǔ)量來衡量價(jià)值，市盈率的高低并不重要。

近期黃金價(jià)格持續(xù)走高，黃金股的投資價(jià)值也被投資者廣泛討論，可以預(yù)計(jì)，2023年度黃金股的業(yè)績水平大概率會(huì)有所提升，市盈率也會(huì)大幅降低。對(duì)于股民而言，會(huì)面臨一個(gè)問題，黃金股的股價(jià)與每股收益的關(guān)系是否與其他工業(yè)股的標(biāo)準(zhǔn)相同。按照經(jīng)典的黃金股估值標(biāo)準(zhǔn)看，黃金股的股價(jià)應(yīng)該與黃金價(jià)格和金礦探明儲(chǔ)量成正比，與每股收益的關(guān)系不大。

投資者可以這么理解，買入了黃金股的股票，實(shí)際上持有的是金礦里面的金元素的一部分，這部分黃金將會(huì)在未來逐步開采并銷售，至于過往銷售黃金的實(shí)際利潤高低，其實(shí)與黃金股的估值并沒有太大關(guān)系。

如果黃金價(jià)格上漲20%，理論上黃金股的股價(jià)也應(yīng)該上漲20%，雖然利潤增長可能達(dá)到50%，但股價(jià)如果也上漲50%，就會(huì)略顯偏高，出現(xiàn)股價(jià)泡沫，所以投資者對(duì)于黃金股的股價(jià)走向，還是應(yīng)該更多參考黃金價(jià)格的變動(dòng)，而非財(cái)務(wù)報(bào)表中的凈利潤和市盈率，市盈率的高低對(duì)于黃金股來說意義不大，畢竟黃金不能無限度開采，金礦儲(chǔ)量采沒了，每股收益也就成了空中樓閣。

類似的估值邏輯也適用于很多礦產(chǎn)資源類股票，例如銅礦、鎳礦等，投資者要區(qū)分清楚資源類公司的差異，有些公司是挖礦的，有些公司是加工的。例如曾有一家上市公司，當(dāng)鋅價(jià)上漲的時(shí)候，投資者卻發(fā)現(xiàn)這家公司的股價(jià)漲幅并不好，仔細(xì)研究才發(fā)現(xiàn)，公司本身并沒有鋅礦，而是購買鋅礦石，然后冶煉之后賣出鋅錠，而鋅價(jià)上漲主要是因?yàn)殇\礦石漲價(jià)然后推動(dòng)鋅價(jià)上漲，所以這家上市公司并沒有因此大為受益。

現(xiàn)在的黃金股也是如此，目前市面上的黃金類上市公司，有些是挖金礦的，有些是把黃金加工成各類首飾的。黃金價(jià)格上漲，主要是對(duì)挖礦公司益處最大，對(duì)于首飾加工里的黃金股，只能是通過黃金漲價(jià)刺激消費(fèi)者的追漲情緒，然后間接獲利，這類公司就適用于市盈率理論，但也要參考周期類公司的估值模型，即在景氣度高峰，市盈率可能會(huì)很低，景氣度低谷，市盈率會(huì)很高，投資者買股票，也適用于高市盈率買入、低市盈率賣出的法則。

事實(shí)上，目前A股市場(chǎng)上，資源類黃金股的估值安全邊際較高。黃金股并沒有跟隨黃金價(jià)格出現(xiàn)較大的漲幅，目前黃金價(jià)格接近歷史最高位附近，但黃金股的股價(jià)卻距離歷史高位有很遠(yuǎn)的距離，這就決定了當(dāng)前的資源類黃金股也存在較大的估值修復(fù)空間，其投資價(jià)值可能比首飾類黃金股更好。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科竟