銀行降低存款利息，對于市盈率合理標準有提升作用，同時有利于擠出存款流向資本市場，對于提升A股整體估值大有裨益，且銀行股利潤提升也對銀行股的股價具有支撐作用。

過去都說市盈率應(yīng)該是20倍，但早期的投資者并不知道為什么應(yīng)該是20倍；后來大家都說市盈率應(yīng)該是30倍，投資者其實也不明白20倍怎么就變成了30倍。現(xiàn)在平均市盈率十幾倍到20倍之間，都說股價被嚴重低估，投資者可能也不明白為什么就嚴重低估了，事實上，這些合理市盈率的波動，都與市場無風險收益率的變化有關(guān)。

最早銀行利率5%，投資者把錢存入銀行，每年拿回5%的利息，然后20年后剛好拿回本金，假如投資者持有股票也是每年收益5%，也是20年拿回本金，那么投資股票和投資無風險儲蓄的收益是一樣的，這符合利潤平均化原理，所以那時候說市盈率20倍是合理的，后來銀行利率下降，降到了3.3%附近，這時候存銀行30年能拿回本金，所以合理市盈率也變成了30倍。

后來銀行利率繼續(xù)下行，目前大約在1.5%—2%，所以很多股票的合理市盈率也能支持到50倍，如果考慮國債和理財產(chǎn)品的收益率，那么30倍的市盈率也沒有問題，所以此時說十幾倍到20倍的市盈率水平是嚴重低估的。

現(xiàn)在銀行繼續(xù)降低存款利率，會進一步支撐合理市盈率水平的上行，A股股票的估值回歸壓力也就會更加明顯，12月25日滬深300指數(shù)出現(xiàn)明顯走強，就與估值推動有不可分割的關(guān)系，因為這300家公司可以說是A股中估值最合理的一批股票，所以他們的股價回升動力也最為強勁。

此外，銀行存款降息也能促進資金流入資本市場。畢竟存款利率下行，必然會導致部分儲戶不愿意繼續(xù)存入資金，而是選擇購買基金或者其他理財產(chǎn)品，最終會有一部分資金流入A股市場，這也會對A股市場構(gòu)成支撐。

還有，銀行的利潤主要來源于存貸款的利差，現(xiàn)在銀行降低了存款利率，卻沒有下調(diào)貸款利率，這就表明未來銀行股的利潤率將會提升，每股收益自然也會跟著提升。銀行股的利潤提升，合理市盈率水平也會上升，銀行股的股價自然也會跟著提升，這對于整個股市來說，都具有重要意義。作為中流砥柱的銀行股，如果出現(xiàn)股價走強，必然帶領(lǐng)指數(shù)走強，這對于恢復投資者的持股信心也具有非常重要的作用。

當然，銀行存款利率并非衡量無風險收益率的唯一標準，但是投資者要理解這里面的因果關(guān)系。投資者不要總把眼光放在上證指數(shù)上，不妨也同時關(guān)注一下滬深300指數(shù)，這才是目前A股市場最活躍的指數(shù)，它已經(jīng)率先體現(xiàn)出估值修復的力量。

北京商報評論員 周科竟