陸續(xù)有上市公司開始預(yù)告2023年度業(yè)績，這對于上市公司而言是一年一度的估值重估。年度業(yè)績的亮相，會讓上市公司的估值接受市場的重新評估和定價，超預(yù)期的股票會有估值大幅提升的可能，符合預(yù)期的估值保持不變，低于預(yù)期的上市公司股票則可能面臨調(diào)整。

臨近年末，投資者的關(guān)注焦點勢必會轉(zhuǎn)移到年度業(yè)績上來。無論是令人欣喜的業(yè)績大幅增長，還是讓人沮喪的業(yè)績爆雷，都會在年報中體現(xiàn)得淋漓盡致。而在年報正式公布前的這段時間，投資者也會根據(jù)年報預(yù)期的變化對股價進(jìn)行重新估值，這里面將會產(chǎn)生新的機(jī)會和風(fēng)險。

從決定估值調(diào)整的因素來看，雖然說短期內(nèi)不會出現(xiàn)較大的突發(fā)利空，但現(xiàn)階段卻是投資者最難操作的一段時期。對于多數(shù)上市公司而言，年末時段可能是基本面變化很大的時間窗口。投資者選擇對了可能會收益巨大，如果選擇錯，也可能會被深度套牢，因此投資者在選股的時候更要注意年報預(yù)期的變化。

所謂年報預(yù)期變化，指的是現(xiàn)在投資者預(yù)期某個行業(yè)的年度業(yè)績很好，此時的股價也很高，但是忽然有一天，投資者對于這一預(yù)期發(fā)生了變化，改為擔(dān)心其業(yè)績的成長性，這種變化可能來自于其產(chǎn)品價格的下跌，或者原材料成本的上漲，再或者行業(yè)政策的轉(zhuǎn)變。

同樣的，如果現(xiàn)在投資者并不看好的行業(yè)業(yè)績預(yù)期出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，那么其股價也將出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)機(jī)。

總之，在年末交易時段，上市公司的業(yè)績預(yù)期變化十分重要，投資者如果能夠抓住這種業(yè)績變化的趨勢，就有可能把握住難得的投資機(jī)會并回避掉投資風(fēng)險。

最典型的業(yè)績預(yù)期變化就是垃圾股的命運(yùn)。時下不少垃圾股的股價都被炒作得很高，這是因為投資者認(rèn)為公司短期退市風(fēng)險不大，引發(fā)投資者愿意下注垃圾股。但是垃圾股的命運(yùn)卻很難預(yù)測，例如曾經(jīng)很多股價被炒高的*ST股票，投資者也一度認(rèn)為它有機(jī)會免于退市，但最終還是難逃退市的命運(yùn)。當(dāng)然，如果有投資者認(rèn)為大概率會退市的公司成功避免退市，股價也自然會引發(fā)一波狂歡。

每年的年報業(yè)績披露，是股價對于業(yè)績趨勢變化最為敏感的時間段，也是對上市公司一次全方面的考驗。業(yè)績表現(xiàn)直接決定了上市公司估值在股民心目中新一年的排位，而不同的股票，市場會有不同的期待。

對于績優(yōu)股，市場的業(yè)績預(yù)期是超預(yù)期，如果業(yè)績表現(xiàn)平平，對于績優(yōu)股而言就是利空，估值可能會被看空。對于普通股，市場的預(yù)期容忍度相對大很多，只要不是爆雷的業(yè)績，基本不會有太多負(fù)面影響，如果超預(yù)期則是意外利好。對于績差股，除了已知風(fēng)險之外的爆雷，市場也基本都能接受。

總之，任何股票的估值都不是一成不變，每年的年度業(yè)績，會是決定公司股票新估值變化的開端。

北京商報評論員 周科竟