日本老牌企業(yè)東芝的資本故事或?qū)⒏嬉欢温洹?月21日，東芝公司宣布，由私募股權(quán)基金“日本產(chǎn)業(yè)合作伙伴（JIP）”牽頭的150億美元要約收購已獲得成功，超過一半的股東參與此次收購，達(dá)到將公司私有化的門檻。JIP目前持有該公司78.65%的股份，該交易完成后，東芝將從東京證券交易所退市。據(jù)日本共同社報(bào)道，退市最快于年內(nèi)完成，屆時(shí)東芝74年上市歷史將終結(jié)。

東芝是日本制造業(yè)的代表之一，在家電、電氣、能源、基建等領(lǐng)域都有巨大影響力。東芝還是日本最大的半導(dǎo)體制造商，曾發(fā)明NAND閃存芯片。2015年，東芝在被曝光會(huì)計(jì)造假丑聞后陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，長期處于管理混亂、經(jīng)營困難的狀態(tài)。

這期間，東芝多次傳出并購重組方案，均告流產(chǎn)。有分析說，東芝的重組方案遲遲難以確定，與東芝握有敏感技術(shù)、日本有關(guān)方面對投資方的選定特別慎重相關(guān)。

2017年，東芝為化解資不抵債困境引入外部資金，增資6000億日元，得以避免退市。然而，一些分析人士認(rèn)為，參與增資的海外股東等行使發(fā)言權(quán)，會(huì)影響東芝經(jīng)營。

2021年4月，私募股權(quán)公司CVC就提出了對東芝的私有化要約。當(dāng)時(shí)東芝公司拒絕了這一提議，但表示會(huì)考慮可靠的要約方案。

2022年，東芝開始尋找收購方，以便與上述海外投資者切割，當(dāng)年10月選定“日本產(chǎn)業(yè)合作伙伴”為主的財(cái)團(tuán)作為優(yōu)先收購方。

直到今年3月，東芝接受了日本國內(nèi)企業(yè)組成的資金聯(lián)盟、日本產(chǎn)業(yè)伙伴（JIP）的收購提案。JIP的提案目標(biāo)是，東芝的企業(yè)價(jià)值在未來能逐步提升，等公開收購后就將東芝從證交所退市，等企業(yè)價(jià)值回升后再讓東芝重新上市。根據(jù)日本媒體的報(bào)道，按照東芝市值計(jì)算，JIP的公開收購金額約153億美元。

東芝的故事開始于1875年。那一年，日本發(fā)明家田中久重在銀座煉瓦街創(chuàng)立了店鋪兼工廠，成為東芝的前身。東芝中國官網(wǎng)信息顯示，1875年是公司創(chuàng)始人開啟創(chuàng)業(yè)的起點(diǎn)，之后從1882年起，公司改名為田中制造所。

東芝的另一位創(chuàng)始人藤岡市助參與了日本第一批電燈（弧光燈）的研究，于1890年與三吉正一攜手創(chuàng)立了“白熱舍”，也成為東芝起家的業(yè)務(wù)。從最早的白熾燈到后來的家電產(chǎn)品，東芝的業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)張至生活產(chǎn)品、信息通信、半導(dǎo)體等等。1949年公司在東京證交所上市。

這家擁有一百多年歷史的老牌日企經(jīng)歷了二戰(zhàn)的影響和反彈，也一度創(chuàng)造過許多“日本首創(chuàng)”，包括日本第一臺(tái)雷達(dá)、第一臺(tái)晶體管電視與微波爐、第一部彩色影像電話、第一臺(tái)筆記本電腦、第一臺(tái)DVD等。鼎盛時(shí)期，家電業(yè)務(wù)收入占到東芝總收入的三分之一，與夏普、松下成為日本白色家電“三巨頭”。

但近十年內(nèi)，這個(gè)頭頂光環(huán)的科技巨頭逐步從輝煌走向衰落。原因內(nèi)外交織——半導(dǎo)體方面，美國的制裁、他國的發(fā)展讓其失去了優(yōu)勢；中國制造的崛起同樣讓東芝的家電業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊。而在2011年日本311大地震發(fā)生后，福島核電站泄漏事件讓東芝在核電業(yè)務(wù)上跌了跟頭。

內(nèi)部管理也問題頻出。2015年，一宗財(cái)務(wù)造假案讓這家歷史悠久的企業(yè)名譽(yù)蒙塵，股價(jià)一落千丈。2015年，東芝虛報(bào)利潤的丑聞曝光，涉及該事件的包括前后三任社長，5年間虛報(bào)利潤高達(dá)12億美元。造假事件曝光后，東芝股價(jià)大跌、市值縮水40%。

為了甩掉包袱，輕裝上陣，2021年底，有消息傳出東芝決定分拆為三家公司：一家注重新能源和基礎(chǔ)設(shè)施，一家專注硬盤和半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，另一家專注于閃存芯片的生產(chǎn)。彼時(shí)，東芝公司對北京商報(bào)記者表示，新公司的分拆和上市目標(biāo)將于2023財(cái)年下半年完成。但這一計(jì)劃沒多久就遭到其他股東的投票否決，他們認(rèn)為東芝管理層和董事會(huì)沒有竭盡全力征求私募股權(quán)公司收購東芝全部股份的提議。

在全聯(lián)并購公會(huì)信用管理委員會(huì)專家安光勇看來，東芝經(jīng)過幾年的賣賣賣，業(yè)務(wù)版圖已經(jīng)大幅縮水，如今業(yè)務(wù)陷入困境，股價(jià)低迷，股東們對管理層充滿著不信任，所以導(dǎo)致分拆沒有成功。

東芝的衰落也被一些人看作日本傳統(tǒng)優(yōu)勢制造業(yè)近年麻煩不斷的縮影。松下、日立、豐田等日企都曾被爆出數(shù)據(jù)造假、以次充好、質(zhì)檢不合格等丑聞。其中，神戶制鋼的造假史被爆超過30年；小林制藥口服藥添加了超標(biāo)2.5倍的催眠成分，導(dǎo)致病人健康受損，公司被勒令停業(yè)整頓116天。

北京商報(bào)記者 方彬楠 趙天舒