金帝股份上市首日戰(zhàn)投融券事件被投資者詬病，但是其做法卻符合交易所的規(guī)定，沒有違規(guī)，也不存在變相減持的情況，對此，有些股民不是很理解，那么究竟是誰錯了呢？

新股上市首日之所以格外吸引融券資金，是因為注冊制下的新股上市價格本就不便宜，加上極低的中簽率以及炒新的情緒容易讓新股上市首日出現(xiàn)非理性投機，幾乎所有機構(gòu)投資者都認為新股虛高的價格不能長久，所以在新股上市之初進行融券賣空顯得非常劃算，風險很低，但收益很高。但在投資者看來，因為融券的存在，導致股價下跌，自己出現(xiàn)投資虧損。

實際上，對股民而言，新股高價不高價在于自己把握。如果新股定價真的太高，融券資金有利可圖，自己又沒辦法找到券源進行融券，那么投資者對自己的最低要求就是不要買入高價新股，就算融券機構(gòu)和散戶投資者各持己見，但不參與至少不會吃虧，高價追高投機新股，不管有沒有融券，都是不正確的操作。

不管戰(zhàn)略投資者的限售持股融給其他投資者賣出是對是錯，投資者都應(yīng)該堅持正確的投資操作，即不追高高價新股。如果投資者不追高高價新股，那么就算是機構(gòu)推高了新股定價，或者是新股被炒至離譜的價格，即便有資金能融到戰(zhàn)略投資者的限售股，但是它卻找不到散戶投資者接盤，最終也只能不了了之，時間長了，新股的非理性炒作自然會降溫。

當然，有散戶希望自己能夠融券賺取低風險利潤，但是在實踐中散戶投資者很難找到券源，新股上市首日的券源更是稀缺。事實上，券商并不愿意把融券業(yè)務(wù)向散戶投資者開放太多，尤其是新股的融券，這主要是基于風險控制的考慮。

試想，如果盟固利上市首日散戶投資者融券賣出了股票，到了下午，股價一飛沖天，散戶投資者的保證金根本無法支付賬面的虧損。而且從理論上說，新股上市首日沒有漲停板限制，融券投資者的風險可以說是無限大，真正到了股價飛天的時候，市面上的流通籌碼很少，融券資金割肉追漲都不一定能夠買到貨。

如果是機構(gòu)投資者融券，一旦出現(xiàn)風險，券商還能向機構(gòu)投資者追索，但如果是散戶投資者，券商大概率要自己承擔風險，對于券商而言，真可謂是傷人傷己，這也是券商不愿意看到的。在本欄看來，盟固利首日的暴漲，不排除就是融券資金爆倉引發(fā)的空殺空走勢。

限售股被融券賣出究竟合不合適，管理層會去考量，投資者如果覺得融券損害了自己的利益，只要不去追高高價新股，自然不會被割韭菜。從全球資本市場的角度看，惡炒新股都是不劃算的交易，不管有沒有融券，投機新股最終都是散戶投資者買單。

北京商報評論員 周科竟