部分可轉債價格居高不下，已經失去了避險功能，這并不是一種好的市場現象。建議恢復可分離式可轉債，讓避險者可以直接購買認股權證，讓厭惡風險者可以買入純債券。

可轉債原本是為了讓投資者避險而設計的，但是現在的可轉債，轉股溢價率都很高，部分可轉債還出現了價格特別高的情況。對于這樣的可轉債，不僅沒有任何避險功能，甚至本身就是巨大的風險隱患，而很多知識儲備并不豐富的投資者，對于高價可轉債的風險并沒有充分的認識，一旦遇到風險發(fā)生，可能會損失慘重。

于是，把可轉債分割成認股權證和純債券就成為了解決當前矛盾的最佳辦法。一份可轉債之所以具有避險功能，就是因為它在股價下跌時能夠體現出純債券的價值，所以股價的跌幅不會太大；而當股價上漲的時候，它的股票屬性又得到體現，所以一份可轉債就等于一份企業(yè)債加上一份認股權證。

現在既然可轉債的價格虛高，就可以把它分割成一份純債券和一份純認股權證，仍然喜歡可轉債的投資者，可以同時持有一份可轉債和一份認股權證；只想要固定收益的投資者，可以買入純債券；只想投機的投資者，則可以只買入認股權證，這樣一來，純債券的價格基本上都會非常合理，不會有什么炒作題材，而認股權證這邊則會承接所有的投機力量，即使知識儲備并不豐富的投資者，也可以簡單知道認股權證可能成為廢紙，買入時也會有事先的思想準備，不會出現不知情的巨大虧損，這對于投資者參與可轉債的投資大有好處。

如果認股權證過度炒作怎么辦？歷史上管理層有專門應對權證過度投機的方案，即創(chuàng)設權證。如果需要，可以拿來繼續(xù)使用，當然，本欄認為如果所有的可轉債都能分離出認股權證，巨大的認股權證供應，也很難出現過度的投機炒作。

事實上，現在的可轉債虛高價格已經占用了很多厭惡風險的資金，它們買入可轉債的目的并不是為了參與投機炒作，而是看到教科書上說可轉債可以用很低的風險去博取較高的收益，但是它們并不知道，A股的可轉債比教科書上描述的更貴，風險收益比并不劃算。

所以本欄說，把可轉債拆分成純債券和純認股權證，可以讓投資者清晰地看清可轉債的投資價值，想投資的投資，想投機的投機，這才是可轉債的健康發(fā)展之路。

當然，如果將來可轉債的整體轉股溢價率變得合理，可轉債也就沒有分離的必要，那時候一切回歸正軌也是可以的。但現在部分可轉債的估值過高，已經占用了大量的A股資金，也分流了股市的活水，如果能夠把可轉債市場的資金擠入股市，也能在一定程度上提高A股市場的活躍度。

北京商報評論員 周科竟