8月7日上交所數(shù)據(jù)顯示，華泰柏瑞滬深300ETF基金規(guī)模超過(guò)了1000億元，這與它極強(qiáng)的金融衍生品屬性密不可分。

滬深300ETF基金成為份額大戶(hù)，股票期權(quán)的賣(mài)方做出了巨大的貢獻(xiàn)，下面幾組數(shù)據(jù)是最好的證明。

中國(guó)金融期貨交易所，滬深300指數(shù)2023年8月到期的期權(quán)，代碼IO2308，其中看漲期權(quán)4000點(diǎn)行權(quán)價(jià)格的持倉(cāng)量10004手、4050點(diǎn)7538手、4100點(diǎn)8936手……從4450點(diǎn)到3400點(diǎn)的總持倉(cāng)量為63875手，其中的賣(mài)方投資者賣(mài)出了看漲期權(quán)，為了回避股指上漲的風(fēng)險(xiǎn)，需要買(mǎi)入股票現(xiàn)貨或者ETF基金進(jìn)行對(duì)沖，按照滬深300指數(shù)4000點(diǎn)測(cè)算，每一手期權(quán)代表100倍指數(shù)點(diǎn)，一手看漲期權(quán)的賣(mài)方就需要持有約40萬(wàn)元的滬深300ETF基金進(jìn)行對(duì)沖，63875手賣(mài)方如果全部進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，需要255.5億元的ETF基金市值。

此外，上海證券交易所的個(gè)股期權(quán)2308合約的平值附近的持倉(cāng)量也超過(guò)50萬(wàn)手，每一手代表10000份基金，如果買(mǎi)方提出行權(quán)，賣(mài)方需要準(zhǔn)備華泰柏瑞滬深300ETF基金進(jìn)行現(xiàn)貨交割，所以如果賣(mài)方全部進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，則需要準(zhǔn)備不少于50億份華泰柏瑞滬深300ETF基金份額，如果按照每份基金4元的價(jià)格計(jì)算，也需要200億元的基金市值。

僅僅這兩項(xiàng)的近月合約，就需要不少于450億元的基金份額進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，還有深交所的個(gè)股期權(quán)也有少量的期權(quán)持倉(cāng)，再加上股指期貨市場(chǎng)空方的套期保值持倉(cāng)，實(shí)際上的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求量不會(huì)少于500億元。所以本欄說(shuō)，期權(quán)的賣(mài)方有很大的買(mǎi)入并持有華泰柏瑞滬深300ETF基金的需要，這一動(dòng)力也成就了該基金率先突破1000億元的份額大關(guān)。

金融衍生品市場(chǎng)雖然看起來(lái)參與者少，資金量不大，但是如果考慮到做市商或者套保資金的避險(xiǎn)需要，就能夠大幅提高股票現(xiàn)貨及基金現(xiàn)貨的需求量，而這些大資金的持倉(cāng)相對(duì)穩(wěn)定，如果未來(lái)金融衍生品市場(chǎng)更加繁榮，套保的資金量也就越大，買(mǎi)入的ETF基金也就越多，這對(duì)于以中特估為代表的藍(lán)籌股的估值水平提升很有好處，金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，雖然會(huì)降低股票現(xiàn)貨的換手率，但是卻能在實(shí)際上提升股市活躍度，增加投資者的財(cái)產(chǎn)性收入，進(jìn)而刺激消費(fèi)，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入真正的良性循環(huán)。

如果考慮杠桿因素，股指1%的漲幅大約能夠帶動(dòng)金融衍生品市場(chǎng)多頭10%以上的收益，即股指100%漲幅的刺激消費(fèi)效果如果通過(guò)金融衍生品市場(chǎng)完成，只需要股指上漲10%就能實(shí)現(xiàn)，所以大力發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)對(duì)于活躍股市、刺激消費(fèi)、增加投資者財(cái)產(chǎn)性收入都有很大好處，是值得大力發(fā)展的朝陽(yáng)行業(yè)。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科竟