從資金需求看，IPO對(duì)于股市的壓力并不大，真正讓投資者倍感壓力的是原始股東減持，尤其是控股股東。本欄認(rèn)為，規(guī)范和限制大股東的減持行為，有利于消除股民的心理負(fù)擔(dān)，也是活躍資本市場(chǎng)的重要途徑之一。

IPO曾經(jīng)是老股民心中的夢(mèng)魘。但現(xiàn)在的新股民，基本不怎么懼怕IPO，相反由于打新還有利可圖，所以現(xiàn)在的股民對(duì)于IPO持積極態(tài)度。至于IPO從股市“抽血”的說法，那都是老股民的回憶，新股民并沒有體會(huì)到IPO“抽血”的感覺。

現(xiàn)在股市的體量很大，資金也很多，IPO的募集資金相對(duì)顯得就很少。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，2011年，IPO募集資金總額5400億元，2022年的數(shù)據(jù)為5734億元，2023年上半年募集資金總額2096.77億元。這些數(shù)據(jù)看著挺大，但如果和另外一組數(shù)據(jù)對(duì)比，就顯得十分普通。

2021年，證券交易印花稅共收取2478億元，2022年為2759億元，2023年上半年為1108億元，這么一對(duì)比，投資者就能看出，IPO募集資金的規(guī)模平均為印花稅的2倍左右，這個(gè)規(guī)模的IPO募集資金，對(duì)于市場(chǎng)來說，不會(huì)感受到太大的壓力。

雖然并沒有上市公司原始股東減持股票的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但是鋪天蓋地的減持公告卻讓股民瑟瑟發(fā)抖。而且，相比以往，高比例減持現(xiàn)如今變得很常見。對(duì)于股東減持1%-2%的情形，投資者早已見怪不怪，不少原始股東動(dòng)輒減持6%乃至10%以上。另外，還有管理層最近提及的大股東離婚問題。如果實(shí)控人離婚之后配偶持股還超過5%，投資者未來還能見到一份減持公告，如果配偶所得不到5%，那投資者連公告都看不到，對(duì)應(yīng)的這部分股票可能會(huì)在未來的某個(gè)時(shí)段悄然賣出。

投資者可以預(yù)期未來的IPO規(guī)模增長(zhǎng)不會(huì)特別大，但是原始股東的減持問題卻沒辦法預(yù)估。在履行完正常的信披流程之后，原始股東解禁后的減持沒有任何的法律障礙，小股民雖然心里不爽，但也無可奈何。

無奈之下，股民可能會(huì)選擇換股操作，但發(fā)現(xiàn)很多股票都有大股東減持的問題，這對(duì)于投資者的打擊不僅是信心上的，而且確實(shí)讓一部分資金離開了市場(chǎng)。畢竟原始股東減持所得資金大概率會(huì)離開股市，不管個(gè)人財(cái)務(wù)安排，還是改善生活，總之這錢留不在A股市場(chǎng)，而這也是當(dāng)前股票具有很高投資價(jià)值，但是股價(jià)卻總是抬不起頭的重要原因。

本欄建議，管理層還是應(yīng)該細(xì)化減持規(guī)定，諸如所有股東合計(jì)減持不能超過1%，其中也包括通過大宗交易轉(zhuǎn)讓、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等，受讓方也要繼承這一減持限制，這樣才能實(shí)現(xiàn)中特估股票的估值重塑。

同時(shí)，對(duì)于大股東離婚后所產(chǎn)生的不足5%的原始持股，同樣也應(yīng)該先公告再減持，而且也應(yīng)該有比較明確的減持比例限制，比如3個(gè)月內(nèi)至多減持1%。

北京商報(bào)評(píng)論員 周科竟