有百億私募大佬稱公司產(chǎn)品業(yè)績回撤較大的一個原因是右側(cè)交易不能適應(yīng)主題投資，那么投資者是否還要堅持右側(cè)交易？本欄認為，價值投資是戰(zhàn)略級的問題，右側(cè)交易是戰(zhàn)術(shù)級的問題，兩者并不矛盾。

所謂的主題投資，一般來說指的是機器人、AI等投資者認為未來可能出現(xiàn)大幅增長的行業(yè)。而右側(cè)交易就是等待行情已經(jīng)初現(xiàn)端倪，行情走出底部之后再進場買入，這兩者之間并沒有天然的矛盾，所以私募基金也不必因此而苦惱，解決辦法還是有的。

其實股神巴菲特也曾遇到過類似問題，后來選擇的處理方法是不去買入高科技股票，只是專注消費領(lǐng)域，結(jié)果股神完美地錯過了互聯(lián)網(wǎng)大潮，還被投資者質(zhì)疑，但最終也完美躲過了互聯(lián)網(wǎng)泡沫崩塌，正所謂魚和熊掌不可兼得，想獲得主題投資的收益，就要承擔相應(yīng)的風險和機會性損失，專注一件事情即可，沒有必要糾結(jié)。

對于右側(cè)交易，本欄認為對于散戶投資者更為適宜，因為散戶投資者資金量小，能夠快速完成建倉。而對于私募基金等大型機構(gòu)，只能在一定規(guī)模內(nèi)使用右側(cè)交易，左側(cè)交易越跌越買也是很重要的建倉方式。就好比巴菲特喜歡越跌越買，結(jié)果是總能買到底部區(qū)域，這一點也值得私募基金研究和借鑒。

主題投資和價值投資有什么區(qū)別？在本欄看來，價值投資是上市公司已經(jīng)具備投資價值，或者可以通過很簡單的邏輯判斷出公司將要具備投資價值，例如產(chǎn)品供不應(yīng)求導(dǎo)致漲價、國家政策支持導(dǎo)致成本下降，這些都能依靠專業(yè)的知識明確推出公司價值的提升。

而主題投資則是提出一個概念，例如AI，絕大多數(shù)的投資者只知道AI很牛，未來對人類的影響很大，但具體AI是什么原理、能產(chǎn)生多大的收益以及研發(fā)成本和潛在收益有多少，可能絕大多數(shù)投資者說不明白，而這種模模糊糊的邏輯就算是主題投資。

如果私募基金參與主題投資，究竟是算價值投資還是投機炒作，這本身就很難界定，因為僅從當前業(yè)績和可以預(yù)見的業(yè)績來看，這些主題投資的股票股價都是很高的，投資者追捧這類公司也主要是為了用更高的價格賣給別的投資者，私募基金參與其中，本身就存在較大的投資風險。

不管是公募基金還是私募基金，不要把業(yè)績回撤歸咎于右側(cè)交易，主題投資本就是投資者之間的零和游戲，除非投資者的預(yù)期真的體現(xiàn)到了公司業(yè)績中，否則主題投資并不能完全算是價值投資。

對于普通投資者來說，右側(cè)交易還是應(yīng)該堅持的，畢竟右側(cè)交易的勝算更高，對于投資者的心態(tài)也有一定的好處。

北京商報評論員 周科竟