A股市場里散戶愛追漲殺跌，但從熱門股的成交回報來看，部分機構(gòu)亦是如此，散戶特征明顯，高位接盤低位殺跌，缺乏專業(yè)性，不僅擾亂市場秩序，不利于A股慢牛市場的形成，而且也可能是對基民的不負責任。

經(jīng)?？吹揭恍衢T股的龍虎榜，買入賣出前五名大多都是機構(gòu)專用席位，雖然說散戶投資者的資金量小，想上龍虎榜不容易，但機構(gòu)也是在大漲的時候上買入榜，下跌的時候上賣出榜，典型的追漲殺跌，散戶思維。

追漲殺跌并不是每一次都會錯，往往還給人一種假象，認為自己成功買到了牛股，躲開了暴跌，但是人的記憶總是片段的，投資者追漲殺跌10次，有兩次成功，就會被深深記入腦海中，然后成為飯后的談資、吹牛的論據(jù)，這是人性的特征，散戶如此，機構(gòu)也是一樣。

但是，散戶的特點就是缺乏自律，而且沒有大量的數(shù)據(jù)統(tǒng)計自己的盈虧狀況，并把自己的虧損歸結(jié)為客觀因素，很少從自己身上找原因，機構(gòu)原本應該是由集體決策來避免追漲殺跌這種負EV操作，但是現(xiàn)在的機構(gòu)投資者也逐漸放棄這種約束機制，不去進行價值投資，而是高買低賣，這樣的發(fā)展趨勢十分危險，從長期看，這對于基金投資者的長期利潤增長也沒有好處。

怎么防止機構(gòu)投資者散戶化？有幾點成熟的國際經(jīng)驗可以參考。首先就是對短線交易征收很高的資本利得稅，即如果投資者持股時間不滿一年，對于盈利部分要征收一半左右的資本利得稅，以阻止投資者短線交易。當然，如果投資者持股時間足夠長，則可以只收很低的稅或者免稅。這樣一來，不管是機構(gòu)還是散戶投資者，短線交易都意味著非常不劃算的風險收益比，最佳策略也就變成尋找有價值的公司買入并且長期持有，這對于慢牛走勢的養(yǎng)成很有好處。

第二就是讓基金業(yè)績和基金經(jīng)理的個人掛鉤更明顯。例如要求基金經(jīng)理強制認購一定比例基金份額的劣后級，這樣基金經(jīng)理再追漲殺跌將會首先虧點自己的籌碼，賺錢卻是大家共享，這也就從利益上讓基金經(jīng)理傾向于穩(wěn)健投資，不去追漲殺跌。

第三則是進一步加強對機構(gòu)投資者的監(jiān)管。有很多機構(gòu)投資者高買低賣的背后，可能存在著其他利益產(chǎn)業(yè)，諸如有償高位接盤等等，這些違法違規(guī)行為必須予以從嚴從重處罰。

總之，機構(gòu)投資者散戶化是對價值投資不利的，如果只是游資追漲殺跌，這本就是他們的風格，無可厚非，但是大量的機構(gòu)專用席位頻頻上榜，這就需要監(jiān)管層重視，雖然說追漲殺跌并不違規(guī)，但如果大家都這么炒股，那股市也將會大起大落，這對于A股的長期穩(wěn)定發(fā)展十分不利。

北京商報評論員 周科竟